달러지수(DXY)는 화요일 -0.21% 하락했다. 달러는 중국 위안화의 강세로 하락 압력을 받았으며, 위안화는 달러 대비 2.5년 만의 고점까지 상승했다. 이러한 통화 흐름은 달러의 금리 차(interest rate differentials)를 약화시키는 방향으로 작용했다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면 화요일 달러 손실은 오전 장 중 미국 장기 국채(T-note) 금리가 초반의 상승분을 상실하고 하락 전환하면서 가속화되었다. 이로 인해 달러의 상대적 수익률 매력이 약화되었고, 시장의 환율 흐름에 추가적인 하방 압력이 가해졌다.
같은 날 주식 매도세가 일시적으로 달러에 대한 유동성 수요를 높여 달러 약세를 일부 제약했다. 또한 리치몬드 연방준비은행 총재 Tom Barkin의 다소 매파적 발언이 달러를 지지했다. 그는 미국 경제 전망이 불확실성이 완화되며 개선되고 있으나 고용이 일부 업종에 집중되어 있고 물가 상승률은 연준 목표를 여전히 상회하고 있다고 지적했다.
“미국 경제 전망은 개선되고 있으나 리스크는 여전히 존재하며 인플레이션은 연준의 목표를 웃돌고 있다.”
달러는 전일(지난주 금요일) 도널드 트럼프 대통령이 Keven Warsh를 차기 연준 의장 후보로 지명한 소식의 영향으로 추가적인 지지(캐리오버)를 받고 있다. Warsh는 2006~2011년 연준 이사 재임 시절 인플레이션 위험을 자주 강조했던 인물로, 다른 후보군보다 상대적으로 매파적 성향으로 평가된다.
한편, 부분적 미 연방정부 셧다운(partial government shutdown)은 화요일 기준으로 4일째에 접어들어 달러에 부정적 요인으로 작용했다. 다만 하원에서는 화요일 중 지출 법안에 대한 투표가 예정되어 있어 셧다운은 단기간에 해소될 가능성이 제기된다. 트럼프 대통령은 지난 목요일 늦게 상원 민주당과의 잠정 합의에 도달해 국토안보부(Homeland Security) 예산을 2주간 임시로 편성하는 방안을 마련했다고 밝힌 바 있다. 이 합의안은 일부 다른 연방 기관들에 대해서는 연간 예산을 포함하고 있다.
달러는 지난 화요일 4년 저점까지 하락한 바 있다. 이는 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “편안하다(comfortable)”고 언급한 점이 투자자들의 안전자산 선호를 금으로 이동시키는 데 영향을 미쳤다. 또한 미국의 확대되는 재정적자, 재정지출 확대 우려, 심화되는 정치적 분열로 인해 해외 투자자들이 미 달러 자산에서 자본을 이탈시키는 현상이 지속되고 있다.
금리 선물시장(스왑 시장)은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%p) 금리 인하9%로 반영하고 있다. 중기적으로는 시장이 2026년 내 연준의 금리 인하 가능성을 반영해 달러의 구조적 약세를 예견하고 있다.
기대 경로 측면에서 시장은 2026년에 연준이 총 약 -50bp 정도의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리 인상을 단행할 가능성이 제기되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중에는 금리를 현 상태로 유지할 것으로 전망하고 있다. 이러한 중앙은행 간의 정책 차이는 통화별 상대 강약을 결정하는 핵심 요인으로 작용할 전망이다.
유로/달러(EUR/USD)는 화요일 +0.20% 상승했다. 달러 약세가 유로화를 끌어올린 배경이다. 다만 프랑스의 1월 소비자물가지수(CPI, EU 기준)가 예상보다 약하게 나오면서 ECB의 통화정책에 대한 비둘기적(완화적) 시그널로 작용해 유로의 추가 상승은 제한됐다. 프랑스 1월 조화 CPI는 -0.4% m/m 및 +0.4% y/y로, 예상치인 -0.2% m/m 및 +0.6% y/y를 밑돌았다. 스왑시장은 목요일 예정된 ECB 회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 1%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 화요일 +0.10% 상승했다. 엔화는 월요일 손실에 이어 추가 하락해 달러 대비 1주일 만의 저점까지 밀렸다. 이날 발표된 교도통신(Kyodo) 여론조사에서 집권 자민당(LDP)이 일요일 하원 선거에서 과반을 차지할 것이라는 결과가 나오며 재정지출 확대 우려가 엔화에 부담을 줬다. 다만 미국 장기금리 하락으로 인해 엔화 관련 숏커버링이 발생하면서 화요일 중에는 대부분의 손실을 회복했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속 시장에서는 4월 인도분 COMEX 금(국제선물, GCJ26)이 화요일 종가 기준 +282.40달러(+6.07%) 급등했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +6.292달러(+8.17%) 급등했다. 금·은 가격은 최근 이틀간의 급락분을 상당 부분 만회했다.
귀금속 급등의 복합적 배경으로는 약달러, 안전자산 선호, 정치·지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등), 그리고 달러 평가절하(달러 디베이스먼트) 기대가 지목된다. 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언은 가치 저장 수단으로서의 금 수요를 자극했다. 또한 미 정부의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 우려로 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 금·은으로 포지션을 전환하는 움직임이 관찰된다.
부분적 정부 셧다운 장기화, 혹은 재정협상 지연은 단기적으로 위험 회피 성향을 강화시켜 귀금속 가격에 추가적인 상승 압력을 제공할 가능성이 있다. 반대로 셧다운이 빠르게 해소되고 국채 금리가 안정되면 일부 차익실현 매물이 출회될 수 있다.
유동성 측면에서도 연준의 유동성 공급 기대가 귀금속 수요를 지지하고 있다. 연준은 12월 10일에 월간 400억 달러 규모의 유동성 투입 계획을 발표했으며, 금융시스템 내 유동성 확대는 안전자산·실물자산의 가치 저장 수요를 자극한다.
지난 금요일과 월요일 귀금속이 급락했던 배경에는 트럼프 대통령의 Warsh 지명 발표가 있었다. Warsh가 연준 의장으로 선임될 경우 매파적 통화정책으로 인해 금리 인하 기대가 축소되고, 이는 귀금속에 대한 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했다. 그러나 이후 시장은 지정학적 리스크, 위안화 강세, 유동성 확대 기대 등을 반영해 귀금속을 재매수했다.
중앙은행 수요는 여전히 금 가격을 지지하는 중요한 요소다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 잔액은 12월에 30,000 온스 증가해 총 74.15백만 트로이온스가 되었으며, 이는 14개월 연속으로 보유량을 늘린 것이다. 세계금협의회(WGC)는 3분기 글로벌 중앙은행의 금 매입이 220톤으로 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 펀드 수요도 강세를 보였는데, 금 ETF의 롱 보유는 지난주 수요일에 3.5년 만의 최고치를 기록했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 최고치를 기록했다가 이후 일부 청산으로 2.5개월 저점까지 하락한 바 있다.
당일 기준 보도자는 Rich Asplund이며, 보도일에 그는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시돼 있다.
용어 설명
달러지수(DXY): 주요 통화 대비 미국 달러화의 종합적 가치지표다. 일반적으로 유로, 엔, 파운드 등 주요 6개 통화를 가중평균해 산출된다.
T-note(미국 장기국채 수익률): 보통 10년물 등 국채 금리를 뜻하며, 채권 수익률이 상승하면 달러에 대한 상대적 매력이 커져 달러 강세로 작용할 수 있다.
스왑(swap) 시장: 금리 및 통화선물 등이 반영된 파생시장으로, 정책회의에서의 금리 변동 확률을 시장이 가격(확률)로 반영하는 주요 메커니즘이다.
숏커버링(short covering): 특정 통화에 대한 공매도(숏) 포지션을 청산하는 행위를 뜻하며, 금리나 뉴스 변화로 인해 급격한 반등을 유도할 수 있다.
시장영향과 전망(분석)
단기적으로는 미국 정치 리스크(셧다운), 지정학적 불안, 위안화 강세, 그리고 연준 인사 변수(차기 의장 지명)가 달러와 귀금속 시장의 등락을 좌우할 것으로 보인다. 중장기적으로는 연준의 2026년 약 -50bp 수준의 금리 인하 시나리오가 유지될 경우 달러의 구조적 약세가 지속될 개연성이 있다. 이 경우 실물가치 저장 수단으로서의 금·은 수요는 추가적으로 확대될 가능성이 높다.
반면 일본은행의 정책 정상화(금리 인상)가 현실화될 경우엔 엔화가 점진적으로 강세를 보이며 달러/엔 환율에 하방 압력을 줄 수 있다. 유럽의 경우 ECB가 금리를 동결할 것으로 예상되나 인플레이션 지표의 추가 약화는 유로에 하방 요인이 될 수 있다.
투자자 관점에서는 단기적으로는 채권 금리의 향방과 정치 일정(셧다운 해소 여부, 의회 표결 결과)을 주시하는 것이 중요하다. 귀금속의 경우 지정학적 이벤트가 지속되거나 중앙은행의 순매수가 이어질 경우 추가적인 랠리가 가능하므로, 헤지·포트폴리오 다각화 차원에서 방어적 비중을 유지하는 전략이 유효할 수 있다. 반대로 미국이 빠르게 재정적 불확실성을 해소하고 장기금리가 안정될 경우 귀금속은 조정 국면에 진입할 여지가 있다.
종합하면, 현재의 달러 약세와 귀금속 강세는 단순한 기술적 반등이 아니라 정책 기대 변화, 지정학적 불안, 중앙은행 수요 확대가 결합된 현상이다. 향후 수주 내에 발표될 핵심 경제지표와 연준·ECB·BOJ의 정책 스탠스 변화를 면밀히 관찰하는 것이 중요하다.
