메이(5월) ICE 뉴욕 코코아(심볼: CCK26)가 +166포인트(+5.48%) 상승했고, 메이 ICE 런던 코코아 #7(심볼: CAK26)은 +68포인트(+2.92%) 오른 상태이다. 금일 코코아 가격은 달러 인덱스($DXY)의 급락으로 인해 숏커버링(short covering)이 촉발되며 급등한 것으로 해석된다. 다만 영국 파운드(GBP/USD)가 5주 만의 고점으로 강세를 보이면서 스털링화 표시 코코아 가격 상승폭은 제한되었다.
2026년 4월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수의 하락이 코코아 선물의 숏 포지션 청산을 유도해 뉴욕 시장에서의 급등을 이끌었다. 반면 런던 시장에서는 파운드화 강세가 스털링 표시 코코아 가격을 눌러 상대적으로 상승폭이 둔화되었다.
지난 화요일 뉴욕 코코아는 1개월 저가로 하락했고, 런던 코코아는 약 1.5주 저가까지 밀렸다. 이는 코트디부아르(아이보리코스트)에서의 공급 증가가 가격에 하방 압력을 가했기 때문이다. 코트디부아르의 누적 집계에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.45 MMT(백만미터톤)으로 전년 동기(1.44 MMT)보다 +0.7% 증가했다.
수요 측면의 약세 신호도 코코아 가격을 압박하고 있다. Bloomberg Intelligence의 초기 집계에 따르면, 부활절(이스터) 시즌의 대표적 초콜릿 소비 시기인 올해 초콜릿 캔디 매출은 전년 대비 약 -5%의 감소세를 보일 것으로 추정된다.
ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 보유재고도 풍부하여 가격에 부담을 주고 있다. ICE 코코아 재고는 화요일 기준으로 2,446,058백(포장)분으로 집계되어 19개월 만의 최고치를 기록했다.
지난 수요일에는 서아프리카의 최근 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에 불충분하다는 소식에 뉴욕 코코아가 3주 최고로 올랐다. African Flood and Drought Monitor에 따르면, 3월 29일 현재 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역에 가뭄 상황이 광범위하게 퍼져 있다.
자금(펀드)의 과도한 숏 포지션은 추가적인 숏커버링 랠리의 불씨가 될 수 있다. 지난주 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 3월 31일로 끝난 주에 자금이 런던 코코아에 대한 순숏 포지션을 3,481계약 늘려 총 33,827계약의 순숏을 기록했으며, 이는 8년여 만의 최대치였다.
지정학적 요인도 가격을 떠받치고 있다. 호르무즈 해협의 폐쇄는 비료 공급 축소, 해상 운임 상승, 보험료 및 연료비 인상 등을 통해 수입업체의 비용을 끌어올려 코코아 가격의 상방 요인으로 작용하고 있다.
또한 공급 측 조정이 진행되고 있다. 가나는 2025/26 수확 시즌을 위한 코코아 농가에 대한 공식 지불가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간작물 수확분부터 농가 지불액을 57% 삭감한다고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
수요 둔화는 주요 제조사 및 제분 데이터에서도 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일 마감 분기의 코코아 부문 매출량이 -22% 감소했다고 보고하며 이는 부정적 시장 수요와 수익성이 높은 부문으로의 볼륨 우선배분을 이유로 들었다. 또한 제분(그라인딩) 데이터는 약세를 시사한다. European Cocoa Association은 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 줄어 304,470MT를 기록했다고 1월 15일 밝혔다. 이는 시장 예상(-2.9% y/y)을 크게 밑도는 수치로, 12년 만에 가장 낮은 4분기 수준이었다. Cocoa Association of Asia는 12월 16일 발표에서 아시아 4분기 그라인딩이 -4.8%로 197,022MT였다고 보고했다. 북미의 경우 National Confectioners Association는 4분기 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가해 103,117MT를 기록했다고 밝혔다.
나이지리아의 수출 증가도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 2월 17일 Bloomberg 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT였다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으나 이는 여전히 세계 5위의 생산국으로서 글로벌 공급에 영향을 미친다.
반면 일부 기관의 생산 전망은 상승·하락 요인이 혼재되어 있다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년(2024/25년) 1.85 MMT 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다. Rabobank는 2월 10일 글로벌 2025/26 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 11월 전망치 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 반면 International Cocoa Organization(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 잉여치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향했고, 해당 시즌 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. 또한 StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000MT로 전망했다.
용어 설명
숏커버링(Short covering)은 보유한 매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수를 하는 행위로, 대량의 숏 포지션이 존재할 때 가격이 급등하면 연쇄적인 매수(숏커버링)가 발생해 급격한 랠리를 초래할 수 있다. ICE는 인터컨티넨털 익스체인지(거래소)의 약자이며, 코코아 선물의 거래 및 재고 통계가 공개된다. COT 보고서는 선물시장의 주요 참가자 포지션(상업, 비상업 등)을 주간 단위로 집계한 자료로 시장 포지션의 불균형을 파악하는 데 활용된다. 여기서 언급된 ‘백(포장)분’(bags)은 원자료에서 사용된 단위이며, 국제 시장에서 통상적으로 거래되는 포장단위 기준의 누적 재고 수치이다.
향후 전망과 시사점
단기적으로는 달러 약세와 과도한 숏 포지션에 따른 기술적 반등(숏커버링)이 가격을 밀어올릴 가능성이 크다. 다만 기본적 펀더멘털은 공급 과잉 신호와 수요 약화가 혼재하고 있어 랠리가 지속 가능한지 여부는 불확실하다. 만약 달러가 추가로 하락하고 파운드나 주요 통화가 안정될 경우, 단기적인 매수 심리가 이어지며 추가 랠리를 촉발할 수 있다. 반대로 공급지표(코트디부아르·가나의 생산 회복, 나이지리아·기타 국가의 수출 증가)가 강화되거나 초콜릿 수요가 더 약화될 경우, 현재의 반등은 제한적일 가능성이 높다.
또한 해상 운임·비료 공급 문제 등 지정학적 비용 상승은 수입업체의 비용 구조를 악화시켜 중기적으로는 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다. 기관들의 잉여량 전망이 여전히 존재하는 만큼, 트레이더와 수입업체는 달러 환율, 재고 수준(ICE 재고), 제분(그라인딩) 통계, COT 포지션 변화를 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
참고: 본 기사에 인용된 시장 데이터와 보고서는 2026년 4월 8일 기준 Barchart 기사 및 관련 기관 발표를 바탕으로 정리했다.
기사 작성자 Rich Asplund은 해당 기사 게재일 기준으로 본문에 언급된 증권들에 대해 직·간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
