뉴욕 3월 세계 설탕 #11(SBH26)은 월요일 장에서 +0.24포인트(+1.70%) 상승 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 +1.00(+0.25%) 오르며 마감했다. 설탕 가격은 달러 지수($DXY)가 1주일 최저로 하락하자 숏 포지션 청산(숏커버링)이 촉발되면서 이날 상승 마감했다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 선물시장에서 펀드의 과도한 숏 포지션은 추가적인 숏커버링 랠리를 촉발할 수 있다. 지난주 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 2월 3일로 끝난 주간에 뉴욕 세계 설탕 선물·옵션에서 57,104계약 만큼 숏 포지션을 늘려 기록적인 239,232계약의 순숏을 형성했다(데이터 베이스는 2006년부터 집계).
최근 3개월 동안 설탕 가격은 점진적인 하락 흐름을 보였으며, 뉴욕 설탕은 지난 금요일 3개월 저점으로 떨어졌고 런던 설탕은 지난 월요일 5년물 근월물 최저로 급락했다. 이는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 지속된 데 따른 것이다. 브라질의 업계 단체 Unica는 2025-26 센터-사우스(판매지역) 누적 산출량이 1월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT(백만메트릭톤)이라고 보고했다. 또한 보고서는 원당 생산을 위한 사탕수수 압착 비율이 2025/36에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 밝혔다.
설탕 시장을 둘러싼 초과공급 전망은 가격에 부담을 주고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 3.4 MMT의 글로벌 잉여를 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 전했다.
Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 발표에서 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년 잉여는 156,000 MT로 전망했다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 전망한다고 밝혔다.
India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 인도의 2025-26년산 설탕 생산량(10월 1일~1월 15일 기준)이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높일 수 있는 요인으로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 가능성을 언급해 왔다. 지난해 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 밝혔다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 할당제를 도입한 바 있다.
Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년에는 약세 장세가 생산을 억제해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망 역시 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 농산물 생산 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
다만 향후 브라질의 설탕 공급이 축소될 것이라는 전망은 가격을 지지하는 요인이다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025-26년 설탕 잉여를 1.625 million MT로 전망하면서, 이는 2024-25년의 2.916 million MT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 촉발하고 있으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 보고 있다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국에 대해서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대 189.318 MMT가 될 것으로 전망했고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전세계 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공용이며, Barchart의 공시 정책에 따라 공개된 내용이다. 또한 본문에 표시된 견해는 반드시 Nasdaq, Inc.의 입장을 반영하지는 않는다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 측정하는 지표로, 달러 가치의 등락은 국제 원자재 가격(예: 설탕, 원유 등)에 직접적인 영향을 준다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참여자들의 포지션(롱·숏·스프레드 등)을 주간 단위로 집계한 보고서로, 헤지 펀드·상업자·비상업자 등의 포지션 변동을 확인할 수 있다. MMT는 ‘백만 메트릭톤(Million Metric Tons)’을 의미한다. 순숏(net short)은 해당 시장에서 매도(공매도) 포지션이 매수 포지션을 초과한 상태를 뜻하며, 과도한 순숏은 반대매매(숏커버링) 시 단기적 급등을 촉발할 수 있다.
전문적 분석 및 전망
이번 설탕 선물의 반등은 달러 약세에 따른 기술적 숏커버링에 기인한 측면이 크다. 펀드의 기록적 순숏(239,232계약)은 시장의 변동성을 확대할 수 있는 ‘시한폭탄’으로 작용한다. 만약 달러 지수가 추가로 약세를 지속하면, 펀드들이 손절(숏커버링)을 가속화하며 설탕 가격은 단기적으로 추가 상승할 가능성이 있다. 반면 여러 기관이 제시한 수치(ISO, Czarnikow, Covrig, StoneX, USDA 등)는 대체로 2025/26~2026/27년 사이 글로벌 공급이 잉여를 기록할 것으로 전망하고 있어 중기적·구조적 관점에서는 하방 압력이 더 우세하다.
시장 시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 달러 약세가 지속되고 펀드 순숏이 빠르게 축소되면 단기적 급등(숏스퀴즈)이 발생할 수 있으며, 이 경우 현물 및 근월물 가격은 빠르게 반등할 가능성이 크다. 둘째, 인도의 수출 확대와 태국·브라질의 높은 생산 전망이 현실화되면 2025/26~2026/27년 사이 공급 과잉이 확인되어 가격은 다시 하락압력을 받게 된다. 셋째, 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망(예상치 41.8 MMT)이 실제로 나타난다면 중기적으로는 공급 긴축 기대가 형성되어 가격 지지 요인이 될 수 있다.
투자자와 산업 참여자 입장에서의 시사점도 분명하다. 단기 트레이더는 달러 동향과 COT 보고서에서 나타나는 포지션 변화에 민감하게 반응해야 하며, 과도한 레버리지 노출은 큰 손실 위험을 초래할 수 있다. 원당 생산업자와 수출업체는 계절적 생산량 변동과 국제 수출 허가 정책(예: 인도 정부의 추가 수출 허용 여부)을 면밀히 모니터링해야 한다. 정책당국은 국내 가격과 농가 소득 보호를 위해 수출규제 또는 수출허용 정책을 탄력적으로 운용할 필요가 있다.
결론적으로, 이번 가격 반등은 달러 약세와 대규모 순숏 포지션의 청산이 맞물리면서 촉발된 것으로, 단기적 변동성 확대에 유의해야 한다. 그러나 다수의 기관 전망이 가리키듯 글로벌 공급 측면의 잉여 가능성은 설탕 가격에 중장기적 하방 리스크를 제공한다. 향후 가격 방향성은 달러 흐름, 인도와 브라질의 실제 수출·생산 데이터, 그리고 시장 참여자들의 포지셔닝 변화에 의해 결정될 것이다. 투자자와 거래 실무자는 위험관리 전략을 강화하고, 주요 공급국의 월별 생산·수출 지표를 지속적으로 점검할 필요가 있다.
