달러지수(DXY)가 3.5개월 만에 최저 수준으로 급락하는 가운데 금과 은 가격은 신기록을 경신했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 달러지수(DXY00)는 금요일 장 마감 기준으로 -0.82% 하락하며 3.5개월 저점을 기록했다. 이날의 달러 약세는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과로 분석된다. 특히 엔화는 주 중 1주일 저점에서 4주 최고치까지 급등·급락(whipsaw)하며 달러를 압박했다는 점이 두드러졌다. 또한 영국의 제조업 활동과 소매판매가 예상보다 강하게 발표되면서 GBP/USD는 4개월 최고치로 상승, 달러의 전반적 약세를 부각시켰다.
같은 날 발표된 주요 경제지표 가운데 미시간대학(University of Michigan)이 발표한 1월 미국 소비자심리지수는 종전 발표치에서 +2.4포인트 상향 조정돼 5개월 최고치인 56.4로 집계됐다. 이 수치는 당초의 54.0 유지 전망을 상회했음에도 불구하고 달러 약세 압력이 지속됐다. 또, 미시간대학의 1년 및 5-10년 기대 인플레이션은 각각 4.0%와 3.3%로 하향 수정되어 1년 기대인플레이션은 1년 저점을 기록했다.
금융·통화정책과 지정학적 이벤트가 복합적으로 영향
미국 연방준비제도(Fed)에 대한 시장의 예상은 달러 약세를 지지하는 주요 요인이다. 시장은 연준이 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있으며, FOMC의 차기 회의(1월 27-28일)에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률은 약 3%로 평가되고 있다. 또한 연준이 12월 중순부터 매월 400억 달러 규모의 단기국(T-bills) 매입을 통해 금융시장에 유동성을 공급하기 시작한 점도 달러 부담 요인으로 작용하고 있다.
한편, 도널드 트럼프 미국 대통령은 그린란드 인수 시도와 관련하여 반대하는 유럽 국가의 상품에 관세를 부과하지 않겠다고 발언했다. NATO 사무총장 루터(Rutte)는 목요일 트럼프 대통령과 영토 주권 문제 대신 북극 지역의 안보 문제에 초점을 맞춰 그린란드 관련 돌파구를 마련했다고 전했다. 해당 지정학적 긴장과 미국 내부에서 연준 독립성에 대한 우려가 제기된 점은 안전자산 수요를 자극하며 귀금속 가격 상승에 기여했다.
유로·엔화 등 주요 통화의 동향
EUR/USD는 금요일 +0.60% 반등하며 4개월 최고치로 마감했다. 유로화 강세의 배경에는 달러 약세와 더불어 유로존의 1월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 개선된 점이 있다. 유로존의 1월 S&P 제조업 PMI는 +0.6p 상승한 49.4로 집계되어 예상치(49.2)를 상회했다. 한편, 금리 선물시장은 2월 5일 예정된 유럽중앙은행(ECB) 회의에서 25bp 금리인상이 단행될 확률을 사실상 0%로 보고 있다.
USD/JPY는 같은 기간 -1.67% 급락했다. 엔화는 일본 정부의 시장 개입 가능성에 대한 관측과 함께 큰 폭으로 변동했다. 특히 일본의 1월 S&P 제조업 PMI가 +1.5p 상승한 51.5로, 약 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록한 점이 엔화 강세를 뒷받침했다. 또 BOJ(일본은행)는 2026년 일본 GDP 전망을 기존 0.7%에서 1.0%로 상향하고, 2026년 핵심 CPI(에너지·신선식품 제외) 전망을 1.8%에서 1.9%로 소폭 상향했다. BOJ는 자국의 정책 결정에서 8-1(기권 포함)로 기준야간금리를 0.75%로 유지했고, 총괄적으로 경제·물가 리스크는 ‘대체로 균형’ 상태라고 평가했다.
BOJ 총재 우에다(Ueda)는 “4월은 상대적으로 많은 물가 개정치가 발표되는 달이며, 이것이 다음 금리 인상 결정에 가장 중요한 요소는 아니지만 요인 중 하나”라고 말했다. 재무상 카타야마(Katayama)는 “우리는 항상 환율 움직임을 긴박감 있게 주시하고 있다”고 발언했으며, 이는 시장에서의 통화 개입 가능성에 대한 신호로 받아들여졌다. 추가적으로 뉴욕 연방준비은행이 주요 은행들과 엔화에 대해 환율 점검(exchange rate check)을 수행했다는 보도는 개입 임박 신호로 해석되며 엔화 강세를 더욱 가속화시켰다.
금·은: 기록 경신과 수급 배경
금요일 COMEX 선물에서 2월 인도분 금값(GCG26)은 +66.30달러(+1.35%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은값(SIH26)은 +4.961달러(+5.15%) 상승했다. 가장 근월물 기준으로는 1월 인도분 금(GCF26)이 온스당 사상 최고치인 $4,976.20을 기록했고, 1월 인도분 은(SIF26)은 온스당 $101.08로 사상 최고치를 경신했다. 달러지수의 급락과 지정학적·정치적 불확실성이 결합되며 귀금속은 안전자산 및 가치저장 수단으로서의 매력을 키웠다.
금 및 은 가격 상승의 배경에는 다음과 같은 수요·공급·정책 요인이 동시에 작용했다. 첫째, 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)와 미국 관세·정책 불확실성이 안전자산 수요를 높였다. 둘째, 연준의 유동성 공급 및 연내 완화적 통화정책 가능성(트럼프 대통령의 비둘기파 성향 연준위원장 지명 가능성 포함)이 실질금리 하락을 유도해 귀금속 매수 심리를 자극했다. 셋째, 중국을 포함한 주요 중앙은행의 강한 금 매입이 가격을 지지했다. 예컨대 중국 인민은행(PBOC)은 12월 기준 금 보유량을 +30,000온스 늘려 총 74.15백만 온스로 집계했으며, 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행이 220톤의 금을 순매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
또한 상장지수상품(ETF)의 자금유입도 두드러진다. 금 ETF의 순롱 포지션은 최근 3.25년 만에 최고치를 기록했으며, 은 ETF의 롱 보유량도 12월 23일 기준 3.5년 최고치를 기록했다. 이는 개인·기관·중앙은행 수요가 동시에 유입된 결과로 해석된다.
참고 지표: 1 달러지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가중 평균 지수이다. 2 S&P 제조업 PMI는 제조업 구매관리자지수로서 50 이상이면 확장, 50 이하면 수축을 의미한다. 3 COMEX는 미국 상품거래소의 귀금속 선물 계약을 의미한다.
용어 해설
본 기사에서 언급된 주요 용어를 간단히 정리하면 다음과 같다. DXY(달러지수)는 유로, 엔, 파운드 등 주요 6개 통화에 대한 달러의 상대적 가치를 가중평균한 지수이다. PMI(구매관리자지수)는 제조업·서비스업의 경기확장 여부를 판단하는 선행지표로, 50을 기준으로 상회하면 경기 확장, 하회하면 경기 수축을 의미한다. COMEX는 뉴욕상품거래소 산하의 금·은 선물 거래소이며, ETF는 상장지수펀드로 귀금속을 기초자산으로 한 상품의 수급을 보여준다. FOMC는 연방공개시장위원회로 연준의 금리정책을 결정한다.
향후 시사점 및 분석
단기적으로 달러 약세와 귀금속 강세는 다음과 같은 경제·시장 영향이 예상된다. 첫째, 달러 약세는 원자재 가격(특히 금·은 포함) 상승을 유발해 원자재 관련 국가·기업의 수익성에 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 연준의 완화적 기대가 재차 강화될 경우 실질금리(명목금리에서 인플레이션 기대를 차감한 수치) 하락이 지속되어 귀금속 수요는 추가 확대로 이어질 가능성이 크다. 셋째, 일본의 정치·재정 확대(하원 해산·2월 8일 총선)와 BOJ의 경제·물가 전망 상향은 엔화의 변동성을 키워 국제 외환시장 리스크를 증대시킬 수 있다.
중장기적으로는 중앙은행의 매수 지속 여부와 연준의 통화정책 전환 시점이 관건이다. 중국 및 기타 신흥국 중앙은행의 금 보유 확대와 글로벌 ETF 수요가 지속된다면 금·은의 구조적 수요 기반은 강화될 수 있다. 반대로 연준이 예상보다 빠르게 긴축적 스탠스로 선회하거나 달러의 기초체력이 회복될 경우 귀금속 가격은 조정 압력을 받을 것이다.
한편, 금융시장 참가자들은 정책 리스크(특히 연준 의장 지명, 중앙은행의 비전통적 통화정책, 환율개입 등)에 대해 예의주시하고 있다. 트럼프 대통령의 연준 의장 지명 관련 언급(“다음 몇 주 내에 새 연준 의장 지명 발표”), 일본의 환율 발언과 뉴욕 연은의 환율 점검 보도는 시장의 불확실성을 높이는 요인이다.
투자자·기업에 대한 실무적 권고
시장 불확실성이 확대되는 국면에서는 포트폴리오 다각화와 리스크 관리가 중요하다. 단기 변동성 확대에 대비해 헤지 전략(통화·금속 선물 또는 옵션) 검토가 적절하며, 기업의 경우 환율 변동성이 수익성에 미치는 영향을 재평가하고 필요한 환헤지 정책을 점검할 필요가 있다. 또한 금·은 관련 ETF 및 현물 보유의 경우, 보유 목적(가치 저장 vs. 투기적 매매)에 따른 노출 규모를 재검토할 것을 권고한다.
마지막으로 기사 작성 시점의 개인 또는 집단의 금융상품 보유 여부에 대해 원문은 다음과 같이 밝혔다. Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 보도는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 판단은 독자의 책임이다.
