달러 지수(DXY)가 목요일 미세한 상승세를 보이며 회복했다. 이날 달러 지수는 +0.05% 상승했다. 달러는 장 초반 약세에서 반등했으며, EUR/USD(유로/달러) 하락에 따라 소폭의 이득을 기록했다. 또한 미국의 주간 실업보험 청구 건수가 예상대로 감소한 점이 달러에 일부 지지로 작용했다. 달러는 장 초반에 11월 소비자물가지수(CPI)의 예상보다 약한 결과와 12월 필라델피아 연은(Philadelphia Fed) 기업활동지수의 급락으로 하향 움직였는데, 이는 연준(Fed)이 통화완화 기조를 이어갈 가능성을 시사해 달러에 부담을 주었다. 아울러 주식 강세는 달러에 대한 유동성 수요를 약화시켰다.
2025년 12월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러는 연방준비제도(Fed)가 금융시스템에 유동성을 공급하는 정책을 강화하면서 압박을 받고 있다. Fed는 지난 금요일부터 한 달에 400억 달러 규모의 미국 국채(단기물, T‑bills) 매입을 시작했다. 여기에 도널드 트럼프 대통령이 비둘기(완화적) 성향의 연준 의장을 지명할 가능성에 대한 우려가 달러를 약세로 만들고 있다. 블룸버그는 케빈 해셋(National Economic Council Director, Kevin Hassett)이 차기 연준 의장 후보로 시장에서 가장 비둘기 성향으로 평가받으며 유력하다고 보도했다. 트럼프 대통령은 2026년 초에 새 연준 의장 선정을 발표할 것이라고 언급했다.
미국 경제지표는 다음과 같다. 주간 신규실업보험 청구 건수(initial claims)는 22만4,000건으로 전주 대비 -1만3,000건 감소했으며, 시장 기대치 22만5,000건과 근접했다. 11월 CPI는 전년 대비 +2.7%로 예상치 +3.1%보다 낮았고, 11월 근원 CPI(에너지·식품 제외)는 +2.6%로 예상치 +3.0%보다 낮아 4년 반 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 12월 필라델피아 연은 기업활동지수는 예상을 벗어나 -10.2로 급락(전월 대비 -8.5)했고, 시장 기대치인 +2.3에서 크게 밑돌았다.
시장 기대(선물·스왑 기반)는 연준의 1월 27~28일 FOMC 회의에서 기준금리를 25bp 인하할 확률을 약 27%로 반영하고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 목요일 -0.14% 하락했다. 유로화는 장 초반 상승세를 포기하고 하락 전환했는데, 이는 블룸버그 보도로 유럽중앙은행(ECB) 관계자들이 성장 및 인플레이션 최신 전망에 기초해 금리 인하 사이클 가능성이 가장 클 것이라는 평가를 내비쳤다는 소식의 영향이었다. 또한 독일이 내년 연방채권 발행을 거의 20% 늘려 기록적 수준인 5,120억 유로(미화 약 6,010억 달러)로 국가 부채 발행을 확대한다고 발표한 것도 재정 우려로 유로에 부담을 주었다.
유로는 ECB가 예상대로 기준금리를 동결하고 2025년 GDP 전망을 상향 조정하자 일시적으로 강세를 보였다. ECB의 금리 결정 회의에서 예금금리(deposit facility rate)는 2.00%로 유지되었고, ECB는 2025년 유로존 GDP 전망을 종전 1.2%에서 1.4%로 상향했다. 2025년 식품·에너지 제외(core) 인플레이션 전망은 2.4%로 유지했다. ECB 총재 크리스틴 라가르드(Christine Lagarde)는 유로존 경제가 “회복력이 있었다(resilient)”고 발언했으며, 인플레이션 전망은 평소보다 더 불확실하다고 지적했다.
금리 선물시장(swaps)은 2026년 2월 5일 예정된 다음 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률을 겨우 1%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 목요일 -0.08% 하락했다. 달러 약세와 함께 엔화는 강세를 보였고, 또한 미 국채 수익률 하락이 엔화에 우호적으로 작용했다. 일본은행(BOJ)이 다음 날(금요일) 통화정책회의에서 25bp 금리 인상을 단행할 것이라는 기대가 엔화 상승에 추가로 영향을 미쳤다. 시장은 다음 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 96%로 반영하고 있다.
다만 엔화 상승은 일본의 재정 정책 우려로 일부 제약을 받았다. 교도통신(Kyodo)은 정부가 2026 회계연도 예산으로 120조 엔을 초과하는 사상 최대 규모를 검토하고 있다고 보도했다. 재정적자 확대 우려는 통화 강세를 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
귀금속 시장도 목요일 하락 마감했다. 2월물 금 선물(Comex, GCG26)은 -9.40달러(-0.21%), 3월물 은 선물(SIH26)은 -1.682달러(-2.51%)로 각각 하락했다. 주식 랠리가 안전자산 수요를 축소시키며 귀금속의 매력도를 낮췄고, ECB의 라가르드 발언과 영국은행(BOE) 총재 베일리의 발언(추가 금리 인하에 대한 기준이 높아졌다는 취지)이 귀금속에 부담을 주었다. 또한 BOJ의 금리 인상 기대는 비이자자산인 귀금속에 악영향을 미쳤다.
반면 일부 요인은 귀금속에 지지요인으로 작용했다. 영란은행(BOE)이 금리를 25bp 인하한 것은 금·은에 대한 가치 저장 수단으로서의 수요를 확대했다. 또한 11월 CPI와 12월 필라델피아 연은 기업활동지수의 약화는 연준의 완화적 스탠스를 시사해 귀금속에 우호적이다. 지정학적 리스크(우크라이나·중동·베네수엘라)와 미국의 관세 불확실성도 안전자산 수요를 뒷받침한다. 더불어 트럼프 대통령의 비둘기 성향 연준 의장 지명 가능성은 2026년 연준의 완화적 통화정책을 초래할 것이라는 우려로 귀금속 수요를 촉진하고 있다.
중앙은행의 금 수요도 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 11월에 금 보유량을 3만 온스 늘려 7,410만 트로이 온스(74.1 million troy ounces)로 보고했고, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 제3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤의 금을 매입해 제2분기보다 +28% 증가했다고 보고했다.
은 시황에서는 중국의 은 재고 부족에 대한 우려가 지지 요인이다. 상하이선물거래소(SHF) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg로 10년 최저 수준을 기록했다. 다만 10월 중순 사상 최고 이후 ETF의 순매도가 이어지면서 장기 매도 압력이 귀금속 가격에 부담을 줬고, 최근 은 ETF 보유는 10월 21일의 3년 최고치 이후 하락했으나, 화요일엔 다시 약 3.5년 내 최고 수준으로 반등했다.
주요 수치 요약
주간 신규실업보험청구: 224,000건 (-13,000)
11월 CPI: +2.7% y/y
11월 근원 CPI: +2.6% y/y
12월 필라델피아 연은 지수: -10.2
DXY: +0.05%
EUR/USD: -0.14%
USD/JPY: -0.08%
용어 설명
달러 지수(DXY): 주요 6개 통화(유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨덴크로나·스위스프랑)에 대한 달러 가중 평균 지수이다. 시장에서는 달러의 전반적 강약을 파악하는 척도로 활용한다.
스왑(swap)·선물시장: 금리 기대를 반영해 중앙은행의 향후 금리행보를 예측하는 시장 파생상품이다.
COMEX: 뉴욕상품거래소 산하의 금속 선물 거래소로 금·은 선물의 대표 거래장이다.
ETF(상장지수펀드): 특정 자산군의 가격을 추종하는 상장된 펀드로, 귀금속 ETF 보유량 변화는 수요 측면에서 가격에 직접적으로 영향력을 미친다.
시장에 대한 분석 및 향후 영향
현 시점에서 달러는 단기적 요인과 구조적 요인이 혼재된 상태다. 단기적으로는 약한 경제지표(11월 CPI·필라델피아 연은 지수)와 연준의 추가 완화 기대가 달러에 하방 압력을 주고 있다. 반면 Fed의 국채·T‑bill 매입을 통한 유동성 공급 확대는 금융시장 전반의 변동성 완화와 함께 달러의 과도한 상승을 억제하는 요인이기도 하다. 트럼프 행정부의 연준 인사 임명 가능성(비둘기 성향)은 2026년 통화정책을 더욱 완화적으로 만들 수 있어 달러 약세를 심화시킬 여지가 있다.
유로는 ECB의 정책 스탠스와 유로존 재정정책(특히 독일의 채권발행 확대)이라는 상반된 요인 사이에서 방향성을 찾고 있다. ECB가 금리 동결과 더불어 2025년 성장률 전망을 상향한 점은 단기적으로 유로에 지지를 주었지만, 재정적자 확대 우려는 장기적 부담이다. 따라서 유로는 경기지표 개선 시 단기 반등 가능성이 있으나, 재정건전성 우려가 확대될 경우 하방 압력이 강해질 수 있다.
일본 엔화는 BOJ의 금리인상 기대와 일본의 대규모 예산 편성 가능성 사이에서 혼선이 존재한다. 시장은 거의 확실시되는 BOJ의 25bp 인상을 반영하고 있으나, 대규모 재정지출은 엔화 약세·국채 공급 확대·금리 상승을 동시에 유발할 수 있어 정책의 미세조정으로 단기 변동성이 확대될 가능성이 크다.
귀금속의 경우 금리·달러·지정학적 리스크·중앙은행 수요라는 네 가지 핵심 요인이 가격을 좌우한다. 단기적으로는 주식시장 강세와 달러의 회복이 금·은 가격에 부담을 줬으나, 중앙은행의 지속적 금 매입과 지정학적 리스크는 중기적 지지 요인이다. 만약 2026년 연준이 실제로 금리인하로 선회할 경우, 실질금리 하락은 귀금속에 추가 상승 요인으로 작용할 수 있다. 반대로 경기 회복이 가속화되며 실질금리가 상승하면 귀금속은 재차 조정 받을 가능성이 크다.
투자자·정책당국에 대한 시사점
투자자 관점에서는 데이터 발표와 중앙은행 뉴스 플로우에 더욱 민감한 포지셔닝이 요구된다. 특히 CPI·고용지표·중앙은행 인사 관련 뉴스는 환율과 귀금속의 변동성을 크게 확대시킬 수 있다. 정책당국은 금융안정을 유지하면서도 재정정책과 통화정책의 조율 문제에 주목해야 한다. 독일의 채권발행 확대나 일본의 대규모 예산 검토는 글로벌 채권시장과 환율에 파급효과를 미칠 것이므로 면밀한 모니터링이 필요하다.
기타 공지
이 보도는 2025년 12월 18일 나스닥 계열 매체의 원문 보도를 한국어로 번역·정리한 것이다. 원문 작성자 Rich Asplund은 기사 게재 시점에 해당 증권들에 대해 직·간접적인 보유 포지션이 없었음을 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치는 보도 시점의 시장 정보와 발표자료를 기반으로 하며, 향후 시장 변동에 따라 달라질 수 있다.
