달러 지수(DXY)는 목요일 소폭 상승(+0.05%)했다. 달러는 목요일 초반의 하락분을 회복하며 EUR/USD의 하락
2025년 12월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 금융시장 전반의 흐름과 중앙은행 정책 기대에 따라 등락했다. 한편, 연준은 금융시스템의 유동성 공급을 확대하기 위해 지난 금요일부터 매월 400억 달러 규모의 T-빌(미국 국채 단기물)을 매입하기 시작했고, 이러한 조치도 달러의 하방 압력 요인으로 작용하고 있다. 또한 도널드 트럼프 대통령이 온건한(도비시) 연준 의장을 지명할 가능성이 있다는 우려가 달러를 추가로 약화시키고 있다. 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 인사를 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔다. 블룸버그(Bloomberg)는 케빈 하세트(Kevin Hassett) 국가경제위원회(NEC) 국장이 시장에서 가장 도비시한 후보로 가장 유력한 선택지로 보고 있다고 보도했다.
미국의 경제지표는 다음과 같다. 주간 신규 실업수당 청구 건수는 13,000건 감소해 224,000건을 기록했고, 이는 시장 예상치 225,000건과 근접했다. 11월 전체 CPI는 전년 대비 +2.7%로 예상치 +3.1%를 밑돌았다. 11월 핵심 CPI(식료품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.6%로 예상치 +3.0%를 하회했으며, 이는 4년 반(4.5년) 만에 가장 낮은 상승률이다. 12월 필라델피아 연준 기업경기지수는 -8.5포인트 하락해 -10.2를 기록했으며, 시장 예상치인 +2.3에서 크게 빗나갔다. 이러한 지표는 연준의 통화정책이 더 완화적일 수 있다는 해석을 낳았다. 시장은 1월 27~28일 개최되는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 25bp 인하할 확률을 약 27%로 반영하고 있다.
EUR/USD는 목요일 -0.14% 하락했다. 유로화는 목초반 상승세를 포기하고 하락 전환했는데 이는 블룸버그의 보도로 유럽중앙은행(ECB) 관계자들이 금리 인하 사이클 가능성이 가장 높은 시나리오가 아니라고 본다는 전망이 전해진 데 따른 것이다. 또한 독일이 내년 연방채권 발행을 약 20% 증가시켜 기록적인 5,120억 유로(약 6,010억 달러) 규모로 정부 지출을 조달하겠다고 발표한 점도 재정 우려를 자극해 유로화에 압력을 가했다.
다만 유로화는 ECB가 예상대로 기준금리를 동결하고 2025년 유로존 GDP 성장률 전망을 1.2%에서 1.4%로 상향한 직후 일시적으로 강세를 보였다. ECB는 예금금리(Deposit Facility Rate)를 2.00%로 동결했고, 2025년 식료품·에너지를 제외한 핵심 인플레이션 전망을 2.4%로 유지했다. ECB의 라가르드(Christine Lagarde) 총재는 유로존 경제가 “
견조했다(resilient)
“고 발언했으나 인플레이션 전망은 평소보다 불확실하다고 언급했다. 시장의 스왑(Swaps) 가격은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 25bp 인하 가능성을 약 1%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 목요일 -0.08% 하락했다. 약달러 흐름과 더불어 미 국채(티-노트) 금리 하락은 엔화 강세를 지지했다. 또한 일본은행(BOJ)이 금요일 통화정책회의에서 25bp 금리 인상을 단행할 것이라는 기대가 엔화를 뒷받침했다. 시장은 해당 회의에서의 금리 인상 확률을 약 96%로 보고 있다. 그러나 엔화의 추가 상승은 일본의 재정 정책에 대한 우려로 제약을 받았다. 교도통신(Kyodo)의 보도에 따르면 일본 정부는 2026 회계연도 예산을 120조엔 이상(약 7,750억 달러)의 사상 최대 규모로 편성하는 방안을 검토 중이다.
금·은은 목요일 하락 마감했다. 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 -9.40달러(-0.21%)로, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 -1.682달러(-2.51%)로 각각 마감했다. 주가 랠리는 금·은의 안전자산 수요를 일부 잠식했고, ECB 라가르드 총재의 견조한 경기 평가와 영국중앙은행(BOE) 총재 베일리의 발언(추가 금리 인하 가능성의 기준선이 상향되었다는 취지)은 귀금속에 부담을 줬다. 또한 BOJ의 금리 인상 기대는 귀금속에 대해 전통적으로 약세 요인이다. 달러 강세는 최근 은 선물의 롱 포지션 청산과 차익실현을 촉발했는데, 은은 최근 3주 동안 급등해 수요일 사상 최고치를 기록했다.
반면, 금·은은 BOE가 25bp 금리 인하를 단행한 직후 일시적 수요 증가로 지지를 받았다. 또한 약한 미국의 11월 CPI와 12월 필라델피아 연준 조사 결과는 연준의 완화적 스탠스를 지지하는 요인으로 귀금속에는 호재로 작용한다. 그 외 지정학적 리스크(우크라이나, 중동, 베네수엘라)와 미국 관세 불확실성은 안전자산으로서 귀금속 수요를 유지시키는 요인이다.
중앙은행의 강한 금 매입 수요도 가격을 지지한다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 11월에 3만 온스 증가해 7,410만 트로이 온스가 되었고, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유량을 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 중 중앙은행들의 금 순매수가 220미터톤(MT)으로 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 은은 중국의 재고 부족 우려로 지지를 받았다. 상하이선물거래소 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 내 최저 수준을 기록했다.
한편, 10월 중순 사상 최고치 경신 이후 귀금속 가격에는 롱 포지션 청산 압력이 작용했고, 관련 상장지수펀드(ETF) 보유량은 10월 21일 3년 내 최고치에 달한 뒤 최근 일부 감소했다. 다만 은에 대한 펀드 수요는 회복했으며, 은 ETF의 롱 보유는 최근 화요일 기준으로 거의 3.5년 내 최고치로 상승했다.
전문가 및 시장 관찰 포인트
이번 발표와 시장 반응이 시사하는 주요 포인트는 다음과 같다. 첫째, 최근의 물가 지표(11월 CPI 및 핵심 CPI의 둔화)는 단기적으로 연준의 인하 기대를 일부 높였지만, 시장은 1월 인하 가능성을 여전히 낮은 확률(약 27%)로 보고 있어 빠른 정책 전환이 확정적이라고 보기는 어렵다. 둘째, 트럼프 행정부의 차기 연준 의장 지명 가능성(도비시 성향 후보)은 2026년 이후의 통화정책 기조에 대한 불확실성을 키우며 달러 약세와 귀금속 강세의 중장기적 요인이 될 수 있다. 셋째, ECB의 성장 전망 상향과 연준의 완화 가능성은 통화정책의 차별화를 야기해 유로-달러 스프레드에 대한 추가 변동성을 초래할 수 있다. 넷째, BOJ의 금리 인상 가능성은 엔화 강세를 자극하나 일본의 대규모 재정지출 계획은 장기적으로 엔화의 상승을 제약할 수 있다.
용어 설명(독자 이해를 위한 추가 정보)
DXY(달러 지수)는 주요 6개 통화(유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨덴크로나·스위스프랑)에 대한 달러의 상대 가치를 측정한 지수다. CPI(소비자물가지수)는 소비자가 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 대표적 물가지표이며, 핵심 CPI는 식료품과 에너지를 제외한 항목으로 변동성을 줄여 인플레이션 추세를 파악한다. 필라델피아 연준 기업경기지수는 필라델피아 연준 관할 지역 제조업체들의 경기 체감도를 조사한 지표로, 제조업 경기의 단기 방향을 보여준다. 스왑(Swaps) 시장은 투자자들이 앞으로의 금리 변동을 어떻게 가격에 반영하는지를 보여주며, 특정 회의에서 금리 인하·인상 확률을 암시한다. T-빌은 미국 단기 국채(통상 1년 미만)로, 연준의 매입은 시장 유동성을 확대하기 위한 수단이다. COMEX는 국제 상품거래소로 금·은 선물이 거래되는 주요 거래소 중 하나다. 롱 포지션 청산은 가격 하락을 예상해 매도 포지션으로 전환하거나 이익 실현을 위해 기존 매수 포지션을 정리하는 행위를 의미한다.
시장 영향 및 전망(분석)
단기적으로는 약한 물가 지표와 연준의 유동성 공급 확대가 달러의 상단을 제한하고 있으며, 이는 귀금속과 일부 신흥국 통화에 우호적으로 작용할 가능성이 크다. 그러나 시장이 1월 FOMC에서의 금리 인하 가능성을 완전히 반영하지 않은 점을 고려하면, 연준의 추가 데이터(고용지표·물가·소비지출)에 따라 달러는 변동성이 재확대될 수 있다. 중장기적으로는 트럼프 행정부의 연준 인사(도비시 성향)가 현실화될 경우, 미국의 통화정책 완화 기대가 강화되어 달러 약세와 귀금속 강세가 보다 뚜렷해질 가능성이 있다. 반대로 ECB와 BOJ의 정책 변화(ECB의 보수적 전망 또는 BOJ의 긴축집행)는 통화별 상대 강세 구조를 바꿔 금리·환율·상품시장에 새로운 방향성을 제시할 것이다. 투자자들은 향후 발표될 미국의 고용지표, 연준 위원들의 발언, 그리고 트럼프 행정부의 인사 발표 등을 주의 깊게 모니터링해야 한다.
기타 고지
해당 기사 작성일 기준으로 저자 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 증권에도(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자의 최종 판단은 독자의 책임이다.
