달러가 한 주 만의 저점에서 반등하고 금값은 하락세를 보였다. 달러 인덱스(DXY)는 화요일 장에서 한 주 만의 저점에서 회복하며 0.01% 상승으로 마감했다. 달러는 장초반 약세를 보였으나 연방준비제도(Fed) 인사들의 매파적 발언으로 소폭 상승 전환했다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 연준이 “상당 기간 금리를 동결할 수 있다“고 밝혔고, 댈러스 연은 총재 로리 로건(Lorie Logan)은 미국 고용시장의 “실질적 약화가 있어야 추가 금리 인하를 지지할 것“이라고 말했다. 이 같은 발언은 금리 인하 기대를 일부 약화시키며 달러를 지지했다.
화요일 초기 달러 약세는 미국의 경제지표 부진에 따른 국채(티노트) 금리 하락에서 기인했다. 2025년 4분기 고용비용지수(Q4 employment cost index)는 분기 대비 +0.7%로 예상치 +0.8%보다 낮았고, 이는 4.5년 만에 가장 작은 증가폭이었다. 또한 12월 소매판매는 전월비 0.0%로 예상치인 +0.4%를 밑돌았다. 이러한 지표는 연준의 통화완화 재개 가능성을 높여 달러에 하방압력을 주는 요인으로 작용했다.
중국 위안화의 강세도 달러에 부담을 주었다. 위안화는 화요일 달러 대비 2.5년 만의 고점으로 상승하며 달러 약세를 부추겼다.
미국의 정치·재정적 요인도 달러 압박의 배경으로 지적된다. 달러는 지난달 4년 저점까지 하락했는데, 이는 도널드 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “불편하지 않다”고 발언한 영향도 있었다. 또한 외국인 투자자들이 미국의 재정적자 확대와 정치적 분열을 우려하여 자본을 유출시키고 있다는 분석도 나온다.
시장 금리 전망과 관련해 스왑 시장은 3월 17–18일 예정된 연준 정책회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 이뤄질 확률을 약 20%로 반영하고 있다. 연내 연준의 기준금리 인하 규모는 2026년 약 -50bp 수준으로 예상된다는 근저가 있는 가운데, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp 인상, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리 동결 전망이 달러의 중장기적 방향성에 영향을 미치고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 화요일에 한 주 최고치에서 하락하며 0.12% 하락으로 마감했다. 달러의 반등이 유로를 압박했다. 또한 ECB의 블로그 글이 완화적 성격을 띠며 유로에 약세 요인으로 작용했는데, 해당 게시물은 낮은 금리가 미국 관세 상승으로 인한 물가·성장 둔화 부담을 완화할 수 있다고 언급했다. 다만 유럽중앙은행의 루이스 데 구인도스(Luis de Guindos) 부총재는 현재 유로존 금리 수준이 “적절하다”고 발언해 손실을 제한했다.
루이스 데 구인도스(ECB 부총재): “우리는 리스크가 균형을 이루고 있으며 유로존의 현재 금리 수준이 적절하다고 생각한다.”
스왑 시장은 ECB의 다음 정책회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 3%로 보고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 화요일에 1.00% 하락했다. 엔화는 장중 급등하며 달러 대비 1주일 최고치를 기록했다. 이는 일본의 경기 회복 신호에 따른 것으로, 1월 공작기계 수주가 전년동기대비 +25.3%로 3.75년 만에 최대 폭으로 증가한 점이 영향을 미쳤다. 또한 일본의 다카이치 총리가 식품에 대한 소비세 인하가 2년 후 종료되며, 채무 발행을 통한 재원 마련을 요구하지 않는다고 밝히면서 재정 우려가 진정돼 엔화 강세에 가세했다.
시장에서는 BOJ의 3월 회의에서 금리 인상 가능성을 약 27%로 반영하고 있다.
귀금속 시장에서는 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)이 화요일에 -48.40달러(-0.95%)로 하락 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 -1.850달러(-2.25%)로 급락했다. 귀금속 가격은 연준의 매파적 발언과 거래소들의 증거금(마진) 인상으로 인한 롱 포지션 청산 영향으로 하락 압력을 받았다.
다만 귀금속은 달러 약세, 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등), 그리고 투자자들의 달러 자산 축소로 인한 대체 자산 수요로부터 일부 지지를 받았다. 블룸버그의 보도는 중국 규제 당국이 금융기관들에 미국 채권 보유 축소를 지시했다고 전했고, 이는 외국인들이 달러 자산을 귀금속으로 전환할 가능성을 부각시켰다.
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월 말 보유 금을 +40,000 온스 늘려 총 74.19백만 트로이온스을 기록했으며, 이는 PBOC가 연속으로 열다섯 달간 금 보유를 늘린 것이다.
또한 유동성 측면에서 연준이 2025년 12월 10일 발표한 월간 400억 달러 유동성 공급 조치는 시장 내 유동성 확대와 함께 실물자산인 귀금속에 대한 수요를 견인하는 요인으로 작용하고 있다.
귀금속 시장의 최근 변동성 배경에는 1월 30일 트럼프 대통령의 케빈 워시(Keven Warsh) 연준 의장 지명 발표가 있다. 워시 지명 소식은 매파적 기대를 높여 귀금속 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했고, 이후 금·은 가격은 기록적 고점에서 급락했다. 워시는 연준 의장 후보군 중 상대적으로 매파로 분류된다.
펀드 수요는 여전히 강한 편이었다. 금 ETF 내 롱 보유는 1월 28일 기준으로 3.5년 최고치까지 올라갔고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 최고치를 기록했으나, 이후 청산으로 인해 최근에는 하락한 상태다.
발행일 기준으로 이 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스)는 대표적인 달러 가치 측정 지수로, 유로·엔 등 주요 통화에 대한 달러의 가중평균을 나타낸다. 스왑(swap) 시장은 투자자들이 금리 기대를 반영해 미래의 금리 움직임에 대한 확률을 거래하는 파생시장이며, 여기서 반영된 확률은 시장의 금리 전망(예: 연준의 금리 인하 가능성)을 의미한다. COMEX는 뉴욕상품거래소(NYMEX) 산하의 귀금속 선물 거래소다. 고용비용지수(Employment Cost Index)는 노동비용의 변화를 측정하는 지표로, 임금과 급여 외에 고용 관련 비용 전반을 반영한다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 연준 인사들의 매파적 발언이 달러에 대한 방어력을 제공하며 달러의 구조적 약세를 일시적으로 제약할 것으로 보인다. 다만 실물 경제 지표(고용비용지수·소매판매)가 연준의 완화 가능성을 시사하는 한 달러에는 하방 압력이 지속될 수 있다. 스왑 시장이 3월 회의에서의 소규모 금리 인하 가능성을 반영 중인 점도 연말까지 완화 정책 기대를 뒷받침한다.
금융시장 측면에서 증거금 인상으로 인한 포지션 청산 가능성은 귀금속의 단기 변동성을 확대시킬 수 있다. 그러나 중앙은행의 꾸준한 매수(예: PBOC의 연속 매수)와 지정학적 불확실성은 중기적으로 귀금속의 가격 하단을 지지할 요인이다. 투자자들은 포지션 운용 시 증거금 변화와 레버리지 비율을 면밀히 관리해야 할 필요가 있다.
환율 측면에서는 일본과 유로존의 정책 방향이 상이한 가운데 BOJ의 정상화(금리 인상)와 ECB의 스탠스 유지가 계속될 경우 엔화·유로 대비 달러의 상대적 움직임이 복합적으로 전개될 전망이다. 특히 일본의 경기지표 개선과 재정정책 관련 발언은 엔화 강세를 촉발할 수 있어 USD/JPY 추가 하락(엔화 강세) 가능성에 유의할 필요가 있다.
결론적으로, 단기적으로는 연준 인사 발언과 경제지표에 따른 변동성이 지속되겠으나, 중기적으로는 각국 중앙은행의 정책 차별화, 중국의 외환 움직임, 그리고 지정학적 리스크가 달러와 귀금속 가격의 방향을 결정할 주요 변수로 남아 있다. 투자자들은 금리 기대, 증거금 규정 변화, 중앙은행 수요를 종합적으로 고려한 위험관리 전략을 마련해야 한다.
