달러 지수(DXY)가 수요일 1주일 만에 최고치로 반등하며 종가 기준 +0.57%를 기록했다. 달러는 12월의 내구재를 제외한 자본재(항공기 및 부품 제외) 신규 주문, 12월 주택 착공 및 건축 허가, 1월 제조업 생산 등 미국 경제지표가 예상보다 양호하게 나오면서 지지받았다. 또한 수요일 국채 수익률의 상승은 금리 차(금리 스프레드)를 통해 달러의 추가 강세를 뒷받침했다. 달러의 상승세는 1월 27~28일 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록이 매파적(hawkish)으로 해석되면서 가속화되었으며, 의사록에는 “몇몇”(several) 위원들이 인플레이션이 목표 수준을 상회할 경우 금리를 추가 인상할 필요가 있을 수 있다고 언급한 내용이 포함됐다.
2026년 2월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 주택·모기지 시장과 관련해 MBA(모기지은행협회) 자료에서 2월 13일로 끝나는 주의 모기지 신청 건수가 +2.8% 상승했다. 그러나 구매 모기지 하위지수는 -2.7%로 하락한 반면, 재융자 모기지 하위지수는 +7.1%로 증가했다. 평균 30년 고정 금리 모기지 금리는 전주 6.21%에서 4bp 하락한 6.17%로 내려갔다.
경제지표별로 보면, 12월 비방위(항공기 제외) 자본재 신규 주문은 전월 대비 +0.6%로 예상치 +0.3%를 상회했다. 12월 주택 착공은 전월 대비 +6.2%로 5개월 만에 최고치인 1.404백만 채를 기록했으며, 이는 예상치 1.304백만 채를 웃돌았다. 또한 12월 건축 허가는 전월 대비 +4.2%로 9개월 만에 최고치인 1.448백만 채에 달해 예상치 1.400백만 채를 상회했다. 1월 제조업 생산은 전월 대비 +0.6%로 예상치 +0.4%를 뛰어넘었고, 이는 11개월 만의 최대 증가폭이다.
FOMC 1월 회의 의사록은 매파적 톤을 띠었다. 의사록은
“여러 참가자들이 연방기금금리 목표 범위의 상향 조정이 인플레이션이 목표치를 상회하는 상황이 지속될 경우 적절할 수 있다는 가능성을 반영해, FOMC의 향후 금리 결정에 대해 양방향(two-sided) 설명을 지지했을 것”
이라고 전했다. 이 같은 언급은 시장에서 추가 금리 인상 가능성을 시사하는 것으로 해석되어 달러 강세를 부추겼다.
스왑 시장(swap markets)은 다음 연방 정책회의(3월 17~18일)에서 25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 6%로 반영하고 있다. 한편, 장기적으로는 FOMC가 2026년에 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 시장은 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상이 전망되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것으로 보는 관측이 공존해 통화정책의 차별화가 진행 중이다.
EUR/USD(유로/달러)는 수요일 1.5주일 만에 최저로 떨어지며 종가 기준 -0.60% 하락했다. 달러의 전반적 강세가 유로에 압박을 가한 가운데, 파이낸셜타임스(FT) 보도에서 크리스틴 라가르드 ECB 총재가 2027년 10월 임기 만료 전에 중앙은행을 떠날 것이라는 보도가 전해지며 유로화의 추가 약세를 촉발했다. 독일의 2월 ZEW 경기전망 지수는 예상치(65.2 상승)와 달리 -1.3포인트 하락해 58.3을 기록했다.
스왑 시장은 ECB의 다음 정책회의(3월 19일)에서 25bp 금리 인하 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
USD/JPY(달러/엔)은 수요일 +0.97% 상승하며 엔화 대비 달러 강세가 뚜렷했다. 니케이 주가가 수요일 1% 이상 급등하면서 엔화의 안전자산 수요가 약화됐고, 달러 강세 및 미 국채 수익률 상승도 엔화에 부담을 주었다. 반대로, 통화정책의 차별화는 엔화 강세 요인으로도 작용한다는 관측이 있다. 시장은 BOJ가 단기적으로 금리를 인상할 가능성이 있다고 보고 있으며, 다음 회의(3월 19일)에서 BOJ 금리 인상 확률을 약 12%로 반영하고 있다.
일본 무역지표는 엔화에 대해 상반된 신호를 보였다. 1월 수출은 전년동월비 +16.8%로 예상(+13.0%)을 상회하며 3년 만의 최대 증가 폭을 기록했으나, 1월 수입은 전년동월비 -2.5%로 예상(+3.5%)과는 반대로 5개월 만의 최대 하락을 나타냈다.
금과 은은 수요일 급반등하며 전일 급락분의 대부분을 회복했다. 4월 인도금 선물 금(GCJ26)은 +103.60달러(+2.11%) 상승, 3월 인도 은(SIH26)은 +4.058달러(+5.52%) 상승으로 마감했다. 금·은 가격은 이란·우크라이나·중동 및 베네수엘라 등 지정학적 리스크와 미국 관세 관련 불확실성으로 인한 안전자산 수요의 증가에 힘입어 지지받았다. 또한 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자, 정부 정책에 대한 불확실성은 투자자들이 달러 자산을 줄이고 귀금속으로 이동하는 요인으로 작용하고 있다. 다만 달러 지수의 반등으로 귀금속은 수요일 장중 고점에서 일부 하락했다.
중앙은행의 강한 금 구매 수요도 금 가격을 뒷받침하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴는 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유량을 늘린 것이다. 아울러, 2023년 12월 10일 FOMC의 월간 400억 달러 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성 증가가 자산가치 보전 수단으로서 귀금속 수요를 자극하고 있다.
한편, 금과 은은 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 이후 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 상대적으로 매파적 성향의 후보로 분류되며, 이는 대규모 금리 인하에 덜 우호적인 것으로 해석되어 귀금속의 롱포지션 대량 청산을 촉발했다. 최근 귀금속 시장의 높은 변동성은 전 세계 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향하도록 만들었고, 이로 인해 추가적인 롱포지션 청산이 이어졌다.
펀드 수요 측면에서는 여전히 강한 수요가 관찰된다. 금 ETF의 순롱보유는 1월 28일 기준 3.5년 만의 최고치를 기록했고, 은 ETF의 롱보유도 12월 23일 3.5년 만의 최고치를 찍은 뒤 2월 2일에는 유동성 청산으로 인해 2.5개월 저점으로 내려갔다.
기사 말미에는 Rich Asplund이 이 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적 또는 간접적) 포지션을 보유하지 않았다는 공시가 포함되어 있으며, 본 기사에 사용된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적임을 밝힌다.
용어 설명(간략)
DXY(달러 지수)는 주요 통화 바스켓(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 미 달러의 가중 평균 값을 나타내는 지표로, 달러의 전반적 강도를 파악하는 데 사용된다. 스왑 시장은 금리·통화 스왑을 통해 참가자들이 향후 금리 기대치를 반영하는 시장으로, 정책회의 전후의 금리 인상·인하 확률을 가격에 반영한다. 마진 요건은 선물·옵션 등 파생상품 거래에서 거래소가 요구하는 담보 비율로, 급격한 가격 변동 시 포지션 청산을 유도할 수 있다.
전문적 분석과 향후 전망
첫째, 달러 강세는 단기적으로 안전자산 선호와 금리 차 확대에 의해 지지될 가능성이 높다. FOMC 의사록의 매파적 논조는 금리의 추가 상방 가능성을 시사해 달러 강세 요인으로 작용한다. 다만 스왑 시장의 낮은 단기 금리 인하 기대(다음 회의에서의 인하 확률 약 6%)와 2026년 중반 이후 FOMC의 전체적인 금리 인하 기대(-50bp 수준)는 중장기적으로 달러의 기초체력을 약화시킬 수 있다.
둘째, 유로화는 ECB 수반 변화 가능성과 독일 경제심리지표의 부진이 겹치며 추가 약세 압력에 노출돼 있다. 라가르드 총재의 임기와 관련된 보도는 정책의 지속성·예측가능성에 대한 우려를 고조시켜 투자 심리를 악화시킬 수 있다. 이는 유럽 채권시장·주식시장에도 파급될 여지가 있다.
셋째, 엔화는 일본 내 수출 호조에도 불구하고 위험선호 확대와 미 국채 수익률 상승으로 단기 약세를 보였으나, BOJ의 정책 전환 가능성(시장 반영 확률 약 12%)은 중장기적으로 엔화에 강세 요인으로 작용할 수 있다. 따라서 엔화는 높은 변동성을 보일 가능성이 크다.
넷째, 귀금속은 지정학적 리스크·중앙은행의 매수 수요·유동성 확대라는 세 가지 요인에 의해 기초적 수요가 탄탄하다. 그러나 달러의 추가 강세와 거래소의 증거금 상향 등 구조적 요인은 가격의 상방을 제한할 수 있다. 투자자 관점에서는 달러 및 글로벌 금리 흐름, 중앙은행의 순매수 여부, 지정학적 긴장도를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
마지막으로, 금융시장의 투자 포지셔닝과 레버리지 상태(예: ETF 순매수·선물 포지션 등)는 향후 가격 변동성의 증폭 또는 완화 요인으로 작용할 수 있다. 정책 결정의 불확실성이 높은 만큼, 단기 트레이딩보다는 리스크 관리에 포커스를 둔 포트폴리오 구성 전략이 권고된다.
참고: 본 문서는 2026년 2월 19일 바차트(Barchart) 보도를 근거로 작성되었으며, 데이터와 수치는 보도 시점의 발표 수치임을 명시한다.
