달러 지수(DXY)가 금요일 소폭 하락했다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만한 상승을 보이면서 연방준비제도(Fed)가 다시 금리 인하를 재개할 수 있다는 관측이 부각됐고, 주식시장 회복에 따른 달러 유동성 수요 축소도 달러의 약세를 부추겼다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수는 금요일 -0.01% 하락했다. 미국의 1월 CPI(전체 기준)는 전년 대비 +2.4%로, 시장 예상치인 +2.5%를 밑돌며 7개월 내 최저 상승률을 기록했다. 또한 1월 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 예상치와 일치했으며, 약 4년 9개월(약 4.75년) 만의 최저 상승률이었다.
시장 반응은 즉각적이었다. 소비자물가 둔화는 연준의 정책 완화(금리 인하) 가능성을 다시 부각시켰고, 단기적으로 금리 인하 기대가 커지자 달러가 약세를 보였다. 또한 주식시장이 반등하면서 안전자산으로서 달러에 대한 수요가 줄어든 점도 달러 하락에 기여했다.
배경 및 구조적 요인도 달러 약세를 뒷받침하고 있다. 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 “편안하다”고 발언한 이후 달러는 4년 저점까지 떨어졌고, 대규모 재정적자, 재정 지출 확대, 정치적 분열 심화 등으로 외국인 투자자가 미국 자본을 회수하는 흐름이 지속되고 있다. 또한 스왑 시장은 3월 17~18일 예정된 연준의 다음 정책회의에서 -25bp(0.25%p) 금리 인하 확률을 약 10%로 할인하고 있다.
유럽·일본 통화 동향
EUR/USD는 금요일 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 분트(국채) 수익률이 2.737%로 2.25개월(약 2.25개월) 저점으로 내려가면서 유로화의 이자율 차(금리스프레드)가 약화됐고, 이는 유로화의 하방 압력으로 작용했다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 내 최대 상승률을 기록해 유럽중앙은행(ECB)에 대한 다소 매파적(긴축적) 해석이 나오며 손실은 일부 제한됐다.
스왑 시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 5%로 반영
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 주 중 일본 총리의 발언으로 2주 최고치까지 랠리한 뒤 차익 실현 및 조정 국면을 보였다. 일본의 다카이치(예: 여당 관계자) 발언에 따르면 식품세 인하가 채무 발행 증가를 요구하지 않을 것이라는 언급으로 재정 불안 우려가 완화되자 엔화는 강세를 보였다. 한편 금요일에는 일본은행(BOJ) 이사 Naoki Tamura의 매파적(긴축 지지) 발언이 있었고, 이에 따라 엔화 하락폭은 제한됐다. Tamura 이사는 다음과 같이 말했다: “올해 임금 상승이 목표와 일치하는 것이 세 번째 연속 연도로 높은 확실성으로 확인된다면, 이 봄과 같이 이른 시점에 2%의 물가안정 목표가 달성된 것으로 판단될 가능성이 상당히 있다.” 시장은 BOJ가 3월 19일 회의에서 금리 인상을 단행할 확률을 약 +20%로 반영하고 있다. 또한 미국 국채(특히 단기물) 수익률 하락은 엔화에 대한 지지도 제공했다. 귀금속 및 상품시장 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%)로 마감했고, 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%)로 마감했다. 금·은 가격은 예상보다 약한 1월 미국 CPI 발표 이후 연준의 금리 인하 재개 기대가 강화되자 급등했다. 또한 글로벌 채권 수익률 하락은 귀금속에 우호적으로 작용했다. 귀금속은 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 관련 지정학적 리스크 등으로 인한 안전자산 수요의 증가에 힘입어 지지받고 있다. 또한 달러 약세 확대(달러 평가절하 트레이드)가 귀금속 수요를 촉진하고 있다. 지난달 말 트럼프 전 대통령의 달러 약세에 대한 수용 발언은 가치 저장 수단으로서 금 수요를 자극했다. 미국 내 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 이동하게 하는 요인으로 작용하고 있다. 중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴가 1월에 +40,000 온스 증가하여 74.19백만 트로이 온스가 되었고, 이는 PBOC가 연속 15개월 동안 금 보유를 확대한 것이다. 또한 유동성 증가가 귀금속 수요를 부양하고 있다. 연준(FOMC)은 2025년 12월 10일에 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급을 발표한 바 있고, 이는 금융시스템 내 유동성 확대와 더불어 귀금속을 가치 저장 수단으로 선호하는 심리를 강화했다. 한편 금·은은 1월 30일 트럼프 전 대통령이 케빈(Keven) 워시(Keven Warsh)를 새 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하면서 기록적 고점에서 급락했다. 워시는 연준 의장 후보군 중 상대적으로 매파적 성향으로 평가되며, 과감한 금리 인하에는 비우호적이라는 해석이 있었다. 또한 최근 귀금속 시장의 변동성 증가는 거래소들의 마진 요구 증액으로 이어져 매수 포지션의 청산을 촉발했다. 펀드 수요는 여전히 강하다. 금 ETF의 순롱 포지션은 1월 28일에 3.5년(약 3년 6개월) 최고를 기록했고, 은 ETF의 순롱 포지션은 12월 23일에 3.5년 최고를 기록한 바 있다. 다만 이후 일부 청산으로 은 ETF 순롱 포지션은 최근 월요일에 2.5개월 최저 수준까지 하락했다. 용어 설명 본 기사에서 사용된 주요 금융용어에 대한 간단한 설명은 다음과 같다. 소비자물가지수(CPI)는 가계가 구입하는 상품·서비스 가격의 변동을 나타내는 지표로, 전체 CPI는 전반적 물가 수준을, 근원(Core) CPI는 변동이 큰 식품·에너지를 제외한 물가 흐름을 반영해 정책 당국이 물가 지속성을 판단할 때 중시한다. 스왑 시장에서의 확률 할인(discounting)은 파생상품(예: 금리 스왑) 가격을 통해 시장 참가자들이 특정 시점의 금리 변화를 어느 정도로 예상하는지를 반영하는 방식이다. 분트(Bund)는 독일 국채를 의미하며, 분트 수익률은 유로화 자산의 상대적 매력도를 판단하는 지표로 활용된다. 전망 및 시장 영향 분석 단기적으로 이번 CPI 발표는 연준의 정책 경로에 대한 시장의 기대치를 다시 낮추는 재료다. 1월 CPI가 예상보다 둔화됨에 따라 금리 인하 기대가 다시 부각될 경우 달러에 대한 약세 압력은 계속될 가능성이 크다. 스왑 시장이 3월 회의에서의 금리 인하 확률을 소폭 반영하고 있으나(약 10%), 연간 기준으로는 연준의 금리 인하 시점이 더 뒤로 밀릴 수 있다는 기대와 2026년 중 약 -50bp 수준의 완화 가능성이 시장에 이미 부분 반영된 상황이다. 이와 대조적으로 일본은행(BOJ)은 금리 인상 가능성을 시사하고 있어 미·일 통화정책의 차별화는 엔화의 상대적 강세로 이어질 수 있고, 이는 달러/엔 환율의 추가 하락 요인이 될 수 있다. 유럽 측면에서는 독일의 도매물가 상승이 ECB의 정책 기조에 대해 즉각적인 긴축 재개 신호로 해석되지는 않지만, 인플레이션 내구성에 대한 불확실성으로 인해 유로는 국채 수익률과 정치·경제 지표에 민감하게 반응할 전망이다. 분트 수익률의 추가 하락은 유로화에 부담이 될 수 있다. 귀금속 시장은 달러 약세, 금리 인하 기대, 지정학적 리스크, 중앙은행의 순매수 등 구조적·심리적 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 만약 연준이 실제로 금리 인하를 재개하거나 글로벌 채권 수익률이 장기간 낮은 수준을 유지하면 금 가격의 추가 상승 가능성은 높다. 반면 연준의 매파적 행보로 금리 인하 시점이 늦춰지거나 실질금리가 상승할 경우 귀금속은 다시 조정받을 수 있다. 투자자 관점에서 단기 전략은 변동성 관리에 초점을 맞춰야 한다. 환율·채권·귀금속 간 상관관계가 재편되는 국면에서는 헤지 전략(선물·옵션 등)을 통해 포트폴리오의 통화·금리 리스크를 관리하는 것이 바람직하다. 정책 회의 일정(연준 3월 17~18일, ECB 3월 19일, BOJ 3월 19일)을 주시하며 각 중앙은행의 성명과 경제 전망(SEP, MPR 등)을 통해 금리 경로의 근거를 면밀히 확인해야 한다. 기타 공시 기사 게재 시점에 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 내용은 반드시 투자 판단의 전부로 간주되어서는 안 된다. 기사에 표현된 견해와 의견은 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 대변하지 않는다.
