달러 지수는 0.01% 하락하며 소폭 약세로 마감했다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승하자 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 기대가 높아졌고, 주식시장 회복으로 달러에 대한 유동성 수요가 줄어든 점이 복합적으로 작용해 달러화는 금요일 소폭의 손실을 기록했다.
2026년 2월 16일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 미국 1월 소비자물가(CPI)는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.5% y/y를 하회했으며 이는 7개월 만에 가장 느린 상승률이었다. 근원 소비자물가(Core CPI)는 전년 대비 +2.5% y/y로 예상치와 일치했으며 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러의 최근 흐름 배경
달러는 지난달말 도널드 트럼프 전 대통령의 발언(달러 약세에 대해 편안하다는 언급) 이후 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 또한 미국의 확대되는 재정적자와 재정 지출 확대, 정치적 양극화 심화에 따라 외국인 투자자들이 미국 자본을 철수하는 경향이 지속되며 달러에 대한 하방 압력이 이어지고 있다.
금리·금융시장 반응
스왑(Swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서의 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 10%로 평가하고 있다. 시장 참가자들은 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 관측하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 가능성이 제기되고 있고 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에는 금리를 동결할 가능성이 높다는 전망이 달러 약세의 구조적 요인으로 작용하고 있다.
유로화와 유로/달러(EUR/USD)
금요일 EUR/USD는 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 분트 금리가 2.737%로 2.25개월 저점까지 하락하면서 금리차 축소로 유로화에 약간의 부담을 주었다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(Wholesale Price Index)가 전월대비 +0.9% m/m로 1년 만에 최대 상승을 기록해 ECB 정책에는 다소 매파적(호전적) 요인이어서 유로화의 손실을 제한했다.
스왑 시장은 ECB의 다음 정책 회의(3월 19일)에서의 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화와 달러/엔(USD/JPY)
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 숨 고르기(콘솔리데이션) 국면에 들어간 가운데, 일본의 타카이치 총리가 식료품 세금공제(감세)와 관련하여 부채 발행 확대가 필요 없을 것이라고 발언하면서 엔화는 이번 주에 2주 만의 고점까지 급등한 바 있다. 그러나 일본은행(BOJ) 이사 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 매파적 발언이 나오며 엔화의 추가 약세를 제한했다.
다무라 이사는 “임금 상승이 올해 연속 세 번째로 목표에 맞춰 높은 확실성으로 확인된다면, 이른바 봄 무렵에 물가 안정 목표 2% 달성 여부를 판단할 조건이 갖춰질 가능성이 상당히 있다”고 말했다.
시장에서는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상(+25bp) 가능성을 약 20%로 할인(반영)하고 있다.
귀금속(금·은) 반응
4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승 마감했다. 1월 소비자물가가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 가능성이 커진 점은 귀금속에 우호적인 재료로 작용했다. 또한 글로벌 채권 금리 하락도 귀금속 상승을 뒷받침했다.
귀금속 가격은 미국의 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요, 달러 가치 약화(이른바 ‘달러 가치 절하’ 트레이드) 심화, 미국 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 등으로 인한 달러 자산 비중 축소 및 귀금속으로의 이동이 더해지며 강세를 보이고 있다.
중앙은행의 강한 금 수요도 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금(국고금)이 1월에 4만 온스(+40,000 oz) 증가해 74.19백만 트로이온스(74.19 million troy ounces)가 됐으며 이는 PBOC가 연속 15개월 동안 금 보유를 늘린 것이다.
한편, 연방공개시장위원회(FOMC)의 12월 10일 발표에 따른 월간 400억 달러($40 billion) 규모의 유동성 공급도 금융시장의 유동성 확대로 인해 귀금속을 가치 저장수단으로 찾는 수요를 늘리는 요인이 됐다.
금과 은은 1월 30일 도널드 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 새로운 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하면서 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 매파 성향으로 평가되며 강한 금리 인하를 지지할 가능성이 낮다는 시장의 인식이 귀금속의 대규모 롱(매수) 포지션 청산을 촉발했다. 또한 최근의 변동성 확대는 글로벌 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요구를 상향 조정하게 만들었고 이는 롱 포지션 정리에 추가 압력을 가했다.
펀드 수요는 여전히 강세를 보이고 있다. 금 ETF의 롱(순매수) 보유는 1월 28일에 3.5년 만의 최고에 도달했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했으나 이후 청산으로 2.5개월 저점까지 내려갔다.
용어 설명(독자 참고)
소비자물가지수(CPI)는 소비자가 구매하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로 인플레이션을 판단하는 핵심 자료다. 근원 물가(Core CPI)는 식품과 에너지를 제외한 물가로 변동성이 큰 항목을 제외해 기초적인 물가 추세를 파악할 때 쓰인다. 스왑 시장(Swaps)은 단기 금리 기대를 가격에 반영하는 시장으로, 여기서 산출되는 확률은 중앙은행의 향후 금리 결정에 대한 시장의 기대를 보여준다. 유로화 관련 분트(bund) 금리는 독일 국채 10년물 금리로, 유로존 금리 지표의 기준 역할을 한다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발한 미국의 상품거래 시장이다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 미국의 CPI가 예상보다 완만하다는 사실이 연준의 금리 인하 기대를 자극해 달러 약세와 귀금속 강세를 지지할 가능성이 높다. 특히 스왑 시장의 금리 인하 기대가 현실화되면 장기국채 금리가 추가로 하락하면서 금 가격은 추가 상승 여지가 있다. 반면, 정치·재정 불확실성(미국의 재정적자 확대, 정치적 양극화)이 지속될 경우 외국인 자금 유출이 장기적으로 달러 가치에 부담을 주고 이는 안전자산(금·은) 선호를 더욱 부추길 수 있다.
중기적 관점에서는 연준의 실제 행동(금리 인하 속도와 규모), BOJ의 정책 정상화(금리 인상 여부 및 시점), ECB의 정책 방향이 글로벌 금리·환율에 결정적 영향을 미칠 것이다. 예컨대 BOJ가 예상대로 금리 인상에 나서면 엔화와 글로벌 금리구조에 변동성이 확대될 수 있으며, 이는 달러 대비 통화들의 재평가를 촉발할 수 있다.
상품 시장에서는 중앙은행의 지속적인 금 매수와 금융시장의 유동성 확대가 금·은의 기본 수요를 지지하나, 금리 및 달러 흐름, 지정학적 위험의 변화에 민감하다. 투자자들은 향후 금리 경로와 중앙은행의 매수 동향, 지정학적 리스크의 전개를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
기타
기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본문에 제시된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적이며 투자판단의 참고자료로만 활용되어야 한다.
