달러 지수(DXY)가 금요일 소폭 하락했다. 지수는 -0.01% 하락 마감했는데, 이는 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 약하게 상승하면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 가능성에 대한 관측이 강화된 영향이다. 또한 주식시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 낮추며 달러에 하방 압력을 가했다.
2026년 2월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 노동통계국 발표에서 2026년 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 핵심 소비자물가(식품·에너지 제외)인 코어 CPI는 전년 대비 +2.5%로 예상치에 부합했으며, 약 4년 9개월(약 4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러의 최근 흐름은 지난달 말 미국 대통령의 발언과 외국인 투자자 자금 이동에 크게 영향을 받았다. 지난달 말 도널드 트럼프 대통령이 달러 약세에 “편안하다(comfortable)”고 언급한 이후 달러는 4년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 또한 예산적자 확대, 재정지출 증가, 정치적 양극화 심화 등으로 해외 투자자들이 미 달러 자산에서 자본을 철수하면서 달러는 지속적인 하방 압력에 직면해 있다.
시장 금리 전망과 연준의 향후 정책에 대한 기대도 달러 약세에 일조하고 있다. 스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 단행될 가능성을 10%로 반영하고 있다. 장기적으로는 FOMC가 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 다른 주요국 통화정책은 달러에 상반된 영향을 미칠 수 있다. 일본은행(BOJ)은 2026년 +25bp 추가 금리 인상 가능성이 거론되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리 동결을 유지할 것으로 전망된다.
유로·달러(EUR/USD)는 금요일 -0.02% 소폭 하락했다. 이는 독일 10년물 분트(국채) 수익률이 2.737%로 하락해 약 2.25개월 저점을 기록했고, 이로 인해 유로화의 금리 차 우위(interest rate differentials)가 약화되었기 때문이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승을 기록하면서 ECB의 긴축적 요인이 일부 작용해 유로화의 손실은 제한되었다.
스왑 시장은 ECB의 다음 정책회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 5%로 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 상승을 일부 되돌리는 모습을 보이며 소폭 압력을 받았다. 이번 주 엔화는 일본 총리의 발언으로 2주 최고치까지 랠리했는데, 이는 다카이치(高市) 총리가 식료품 소비세 감면이 추가 채무 발행을 요구하지 않을 것이라고 말해 재정 우려를 완화했기 때문이다.
한편, 일본은행(BOJ) 이사인 나오키 다무라(Naoki Tamura)의 매파적 발언은 엔화 약세 제한에 영향을 미쳤다. 다무라 이사는 금요일에
“임금 상승이 올해 연속 세 번째로 목표 수준과 일치하는 것이 높은 확실성으로 확인된다면, 이른 봄에도 물가안정 목표 2%가 달성되었다고 판단될 가능성이 충분히 있다.”
고 발언했다. 이에 따라 시장은 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에서 금리 인상 가능성 약 20%를 반영하고 있다.
귀금속 시장에서는 4월 인도분 금선물(COMEX Gold, GCJ26)이 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 은선물(COMEX Silver, SIH26)은 +2.282달러(+3.02%)로 급등했다. 이는 미국 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 가능성이 높아졌다는 해석과 함께 글로벌 채권 수익률이 하락한 영향이다.
귀금속은 또한 미국의 대외 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크으로 인한 안전자산 수요에 의해 지지받고 있다. 달러 약세 및 미국 정치적 불확실성, 대규모 재정적자와 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산을 줄이고 귀금속으로 이동하는 요인으로 작용하고 있다. 특히 트럼프 대통령의 달러 약세 발언은 가치 저장 수단으로서 금·은 수요를 자극했다.
또한 중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이 온스를 기록했으며, 이는 15개월 연속 보유량 증가다.
유동성 측면에서도 금리는 귀금속에 우호적이다. 연준의 12월 10일 발표에 따른 월 400억 달러 규모의 유동성 공급은 금융시스템 내 유동성을 확대해 가치 저장 수요를 늘렸다.
한편, 금·은은 1월 30일 트럼프 대통령이 케번 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 기록적 고점에서 큰 폭 하락했다. 워시는 비교적 매파적 인물로 분류되어 깊은 금리 인하에 덜 우호적이라는 관측이 있었고, 이 소식은 귀금속의 롱 포지션 대량 청산을 촉발했다. 또한 최근 귀금속 가격의 변동성 확대는 거래소들의 증거금 인상으로 이어져 추가적인 롱 포지션 청산을 유도했다.
상대적으로 펀드 수요는 여전히 견조하다. 금 ETF의 롱 보유량은 1월 28일에 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유량도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나 이후 청산으로 인해 지난 월요일에는 2.5개월 최저치로 떨어졌다.
투자자 고지 및 공시 기사 게재일 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 단순 참조용이다. 기사에 표현된 견해는 저자의 것이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 부연)
CPI(소비자물가지수): 소비자들이 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 인플레이션의 대표적 척도다. 코어 CPI는 변동성이 큰 식품·에너지 항목을 제외한 지표로 기초적인 물가 압력을 파악하는 데 사용된다.
스왑 시장(swap markets): 향후 금리 변동에 대한 기대를 반영하는 장외파생상품 시장이다. 시장 참가자들이 금리 인하·인상 확률을 가격에 반영하면서 통화·금리 전망을 나타내는 데 활용된다.
분트(bund): 독일 국채를 의미하며, 10년물 분트 수익률은 유로존 내 장기 금리의 기준으로 사용된다. 수익률 하락은 채권 가격 상승을, 상승은 채권 가격 하락을 의미한다.
COMEX: 뉴욕상품거래소 그룹(NYMEX) 산하 금속 선물 거래 시장으로 금·은 선물 거래의 주요 플랫폼이다.
ETF(상장지수펀드): 금·은 등의 자산을 추종하는 상장지수펀드로, 투자자들이 실물 보유 없이도 해당 자산에 대한 노출을 가질 수 있게 한다. ETF 보유량 증감은 해당 자산에 대한 투자자 수요를 가늠하는 지표로 활용된다.
향후 전망 및 영향 분석
단기적으로는 소비자물가 상승률 둔화와 주식시장 회복세가 달러를 압박할 가능성이 크다. 연준의 통화정책 완화(금리 인하)에 대한 기대가 높아지면 명목금리는 하락 압력을 받으며, 이는 달러 약세와 귀금속 강세를 촉진한다. 다만 유럽과 일본의 통화정책 방향성과 중앙은행별 금리 차이가 지속적으로 변동하면 환율 변동성은 확대될 수 있다.
금 시장은 중앙은행의 매수와 지정학적 리스크, 그리고 달러 약세라는 세 가지 촉매로 지지받고 있다. 특히 중국 PBOC의 연속적인 매수는 중장기적 수급 기반을 강화하는 요인이다. 반면 금융시장의 변동성 확대와 증거금 인상은 단기적으로 귀금속의 급격한 가격 하락을 유발할 수 있어 리스크 관리가 중요하다.
채권 시장 관점에서는 실질금리(명목금리-물가상승률)가 향후 방향을 결정할 것이다. 물가 상승률이 둔화되는 가운데 연준의 금리 인하가 현실화하면 실질금리는 추가 하락 가능성이 있으며, 이는 주식·원자재 등 위험자산에 우호적이나, 달러 자산 보유자에게는 상대적 손실을 의미할 수 있다.
종합하면, 투자자들은 금리 전망, 중앙은행의 정책 변화, 지정학적 리스크를 면밀히 주시하면서 포트폴리오의 통화·자산 다각화를 고려할 필요가 있다. 단기적 변동성에 대비한 헤지 전략과 유동성 관리가 향후 시장 충격에 대한 완충 역할을 할 것이다.
