달러 지수(DXY)가 금요일에 소폭 하락했다. DXY는 전일 대비 -0.01% 하락하며 약세를 보였다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승하면서 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개할 것이라는 관측이 강화된 점이 달러 약세를 유도했다. 이와 함께 주식시장의 회복세는 달러에 대한 유동성 수요를 낮추어 달러를 압박했다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 1월 CPI(소비자물가지수)는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.5%를 하회했고, 이는 7개월 만에 가장 둔화된 상승률이다. 또한 1월 핵심 CPI는 전년 대비 +2.5%로 예상치에 부합했으며, 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 나타냈다.
달러 약세의 배경
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 최근의 달러 약세에 대해 “불편하지 않다”고 말했다는 발언 이후 4년 만의 저점까지 하락했다. 또한 미국의 재정적자 확대, 재정 지출 증가(재정적 방종), 정치적 양극화 심화로 인해 외국인 투자가들이 미국 자본을 회수하는 현상이 지속되고 있어 달러에는 구조적 압력이 가해지고 있다.
금리 전망과 파생시장
스왑(swap) 시장은 3월 17~18일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(베이시스포인트) 인하 가능성을 약 10%로 반영하고 있다. 시장 참가자들은 연준이 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 예상 하에 달러의 기초적 약세가 지속될 것으로 보고 있다. 반면, 2026년 일본은행(BOJ)은 추가로 +25bp 인상을 단행할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 전망되면서 통화정책 차별화가 달러 약세 압력에 영향을 미치고 있다.
유로화 동향
EUR/USD는 금요일에 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 금리가 2.737%로 2.25개월(low) 저점까지 하락하면서 유로의 금리 매력이 약화되어 유로화가 소폭 약세를 보였다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월대비 +0.9%로 1년 만에 가장 크게 상승해 ECB 통화정책에 있어 매파적(긴축) 요인으로 작용하면서 유로의 낙폭은 제한됐다.
스왑 시장은 3월 19일로 예정된 다음 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화 동향
USD/JPY는 금요일에 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근의 급등분을 정리하는 과정에서 소폭 압박을 받았다. 이번 주 일본 엔화는 2주 만의 고점까지 반등했는데, 이는 다카이치 신임 총리가 식품 소비세 감면이 채무 발행 증가를 수반하지 않을 것이라고 발언하여 재정 우려를 완화한 영향이 컸다.
그러나 일본은행(BOJ) 관계자들의 매파적(긴축 성향) 발언이 엔화의 추가 강세를 제한했다. BOJ 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)는 금요일에 “물가 안정 목표치 2%가 높은 확실성으로 확인되고 임금 상승이 올해 목표에 부합한다면 조만간, 이른바 이번 봄에 금리 인상이 적절하다고 판단될 수 있다“고 말해, 금리 인상 가능성을 시사했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 확률을 약 20%로 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 급등
4월물 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 급등 마감했다. 미국 1월 CPI가 약화되자 연준의 금리 인하 재개 기대가 커지며 명목금리(특히 글로벌 채권 수익률)가 하락한 것이 귀금속에 우호적으로 작용했다.
또한 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요, 달러 약세를 대비한 가치저장 수단으로서의 귀금속 수요가 증가하고 있다. 전 대통령 트럼프의 달러 약세 수용 발언 역시 귀금속에 대한 수요를 자극했다. 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자, 정부 정책의 불확실성은 투자자들이 달러 자산을 줄이고 귀금속으로 전환하는 요인으로 작용하고 있다.
중앙은행의 강력한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 1월에 40,000 트로이온스(약) 증가하여 총 74.19백만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 기록이다. 또한 연준의 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치 이후 금융시스템 내 유동성이 확대되면서 가치 저장 수단으로서 귀금속 수요에도 힘을 보탰다.
한편, 1월 30일 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 새로운 연준 의장 후보로 지명했다고 밝히자 금·은은 사상 최고치에서 급락했다. 워시는 상대적으로 매파적 성향의 인사로 평가되며, 강한 금리 인하 지지자로 보이지 않아 귀금속의 롱(매수) 포지션 대규모 청산이 이루어졌다. 이와 함께 최근 귀금속의 변동성 확대에 따라 글로벌 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향 조정한 바 있고, 이는 롱 포지션의 추가 청산을 촉발했다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱 포지션이 1월 28일에 3.5년 만의 최고치까지 상승했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했다가 이후 청산으로 2.5개월 저점까지 하락한 바 있다.
전문적 분석 및 향후 시나리오
이번 보고서에서 나타난 핵심은 물가 둔화 → 금리 인하 기대 강화 → 달러 약세 → 귀금속·리스크 자산에 우호적이라는 전형적인 반응 패턴이다. 특히 1월 핵심 CPI가 연간 기준으로 2.5%에 머물렀다는 점은 연준이 인플레이션 통제 측면에서 여유를 갖게 해 금리 인하를 모색할 명분을 제공한다. 다만 스왑 시장이 단기적으로 3월 회의에서의 즉각적인 -25bp 인하 가능성을 낮게 반영(약 10%)한 점은 연준의 첫 인하 시점이 즉시 도래하지 않을 수 있음을 시사한다.
통화별로 보면, 유로는 독일 물가 지표의 반등으로 하방 압력이 완화될 수 있으나 분기 내 글로벌 금리 격차가 확대되는 한 유로 대비 달러의 상대적 약세는 이어질 여지가 있다. 엔화는 BOJ의 긴축 전환 신호(다무라 이사의 발언)가 현실화될 경우 추가적인 강세를 제한하거나 되돌릴 수 있으므로, 일본 통화정책 관련 공식 성명과 임금·물가 지표가 향후 핵심 변수로 작용할 전망이다.
귀금속의 경우, 단기적으로는 달러 약세와 명목금리 하락이 가격을 지지할 것이다. 그러나 정치적 불확실성(특히 미국 내 정치 및 재정 리스크)과 중앙은행의 매수 지속 여부가 주요 변수다. 만약 글로벌 채권 수익률이 반등하거나 연준의 인내심이 회복되어 금리 인상 경로가 다시 부각될 경우 귀금속은 조정 압력을 받을 수 있다.
실무적 시사점
포트폴리오 관점에서 달러 약세와 귀금속 강세가 지속될 가능성이 높아지는 환경에서는 외환 헤지 비중 조정, 금 ETF 및 실물 금 보유 비중의 전략적 재검토가 필요하다. 채권 투자자는 명목금리 변동성에 대비한 듀레이션 관리가 중요하며, 통화 트레이더는 주요 중앙은행 회의 일정(3월 17~19일)을 중심으로 포지션을 조정할 필요가 있다.
원문 작성자: Rich Asplund. 보도일: 2026-02-14 07:32:28 +0000. 본 기사에 언급된 증권 관련 저자의 직접 또는 간접적 포지션은 없었다.
