달러 지수(DXY)는 금요일 소폭 하락하며 마감했다. DXY는 금요일 -0.01% 하락했고, 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승하면서 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인하 재개 가능성에 대한 관측이 강화된 점이 달러 약세를 견인했다. 또한 주식 시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 줄여 달러의 수요 압력을 완화했다.
2026년 2월 15일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 미국의 1월 CPI는 전년 대비 +2.4%로 시장 기대치인 +2.5%를 밑돌았고, 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 근원 CPI(에너지·식료품 제외)는 전년 대비 +2.5%로 시장 예상치와 일치했으며, 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 증가 속도를 기록했다. 이러한 물가 지표는 시장으로 하여금 금리 인하 재개를 예상하게 만들었고, 스왑(swap) 시장에서는 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 10%로 반영하고 있다.
달러의 약세는 이번이 처음이 아니다. DXY는 지난달 말 도널드 트럼프 대통령의 “달러 약세에 대해 편안하다”는 언급 이후 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 또한 해외 투자자들의 대미 자본 유출 우려, 미국의 확대된 재정적자와 재정 지출 증가, 그리고 정치적 분열 심화 등이 달러에 지속적인 하방 압력을 가하고 있다. 시장은 2026년 연방공개시장위원회가 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 관측하는 반면, 주요국 중앙은행의 정책 방향은 상이해 통화 간 금리 차가 달러 흐름에 영향을 주고 있다.
유로화와 엔화 동향을 살펴보면, EUR/USD는 금요일 -0.02%로 소폭 하락했다. 독일 10년 만기 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 저점으로 내려가면서 유로화의 금리 차 메리트가 약화돼 유로화에 부담을 줬다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 월간 +0.9%로 1년 내 최대 상승을 기록해 유럽중앙은행(ECB) 정책에 대한 매파적(긴축적) 요인이 존재했다. 스왑 시장은 3월 19일 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 5%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 차익실현 및 조정 흐름으로 소폭 압력을 받았으나, 일본 내 정치·재정 관련 발언과 일본은행(BOJ) 위원 발언으로 변동성이 나타났다. 특히 BOJ 이사 나오키 타무라(Naoki Tamura)의 발언은 시장의 주목을 끌었다. 그는 “만약 올해 임금 상승이 세 번째 연속으로 목표치에 부합할 것이라는 높은 확실성으로 확인된다면, 이른 봄에도 물가 안정 목표치인 2%가 달성되었다고 판단될 가능성이 상당히 높다“고 말했다. 이 발언은 3월 19일 회의에서 BOJ의 금리 인상 가능성을 시장이 약 20% 반영하도록 만들었다. 한편, 미 국채(특히 10년물) 수익률이 금요일 하락한 점은 엔화에 우호적(약세 달러·강세 엔 유발)으로 작용했다.
귀금속 시장에서는 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)이 금요일 +97.90(+1.98%)로 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +2.282(+3.02%)로 큰 폭 상승했다. 미국 1월 CPI가 예상보다 완만하게 오르면서 연준의 금리 인하 재개 기대가 커진 것이 금·은 가격을 끌어올리는 주요 요인이다. 또한 전 세계 채권 수익률이 하락한 점도 귀금속에 우호적이었다.
귀금속 강세에는 여러 구조적 요인들이 복합적으로 작용한다. 첫째, 미국의 관세·지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)와 같은 불확실성이 안전자산 수요를 자극하고 있다. 둘째, 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언과 미국 내 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 확대는 투자자들이 달러 자산 보유를 축소하고 귀금속으로 옮겨가는 요인이다. 셋째, 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유 증가 소식도 귀금속 수요를 지지했다. PBOC는 1월에 금 보유량을 +40,000온스 늘려 총 74.19백만 트로이 온스를 보유하게 되었으며, 이는 15개월 연속 증가 기록이다. 넷째, 연준의 12월 10일 $40억(월간) 유동성 공급 발표 등으로 금융시스템 내 유동성이 증가한 점도 귀금속을 비롯한 실물자산 수요를 자극하고 있다.
한편, 귀금속은 지난달 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워쉬(Keven Warsh)를 새로운 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 급락한 바 있다. 워쉬 후보는 비교적 매파적 성향으로 분류되며, 강도 높은 금리 인하에 우호적이지 않다는 관측이 있어 귀금속 포지션의 대규모 청산을 초래했다. 또한 최근 귀금속 가격 변동성 확대에 따라 글로벌 거래소들이 금·은의 증거금 요건을 상향 조정한 것도 포지션 청산을 가속화했다.
시장 참여자들의 포지션과 펀드 흐름을 보면, 금 ETF의 순롱포지션(순매수성 보유)은 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고치까지 상승했고, 은 ETF도 12월 23일 3.5년 만의 최고 수준을 기록했다. 다만 이후 일부 청산이 발생해 은 ETF의 롱 포지션은 최근 2.5개월 최저까지 하락했다.
용어 설명 : 독자 이해를 돕기 위해 주요 용어를 간단히 설명한다.
CPI(Consumer Price Index, 소비자물가지수)는 소비자가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정해 인플레이션을 가늠하는 대표 지표이다.
스왑(swap) 시장은 금리·통화 등 파생상품을 통해 시장 참여자들이 향후 금리 기대를 반영하는 곳으로, 금리 변동 확률을 반영하는 지표로 사용된다.
COMEX는 뉴욕 소재 금속 선물 거래소로 금·은 선물의 주요 거래 장소다.
분트(bund)는 독일 국채를 의미하며, 분트 수익률은 유로화 자산의 상대적 매력을 판단하는 데 중요한 지표다.
향후 영향 분석 : 이번 CPI 발표와 관련된 시장 반응은 여러 채널을 통해 향후 가격과 경제에 영향을 미칠 가능성이 있다. 첫째, 물가가 예상보다 둔화되면 연준의 금리 인하 시점이 앞당겨질 가능성이 있어 달러 약세가 지속될 수 있다. 이는 수입 물가 하락 요인으로 작용해 단기적으로 소비자 물가에 더 큰 하방 압력을 가할 수 있다. 둘째, 금리 인하 기대는 채권 및 주식시장에 유동성을 공급해 위험자산 선호를 높이고, 이는 다시 달러 수요를 낮추는 선순환을 만들 수 있다. 셋째, 주요국(예: BOJ, ECB)의 통화정책 차별화가 심화되면 통화간 금리 차에 따른 자본흐름이 재편되며, 특히 신흥국 통화 및 원자재 가격 변동성이 커질 수 있다. 넷째, 안전자산 선호가 강화되면 금·은 등 귀금속의 추가적인 상승 여력이 존재하나, 금리·달러 움직임이 반대로 전개될 경우 단기적 변동성은 확대될 수 있다.
결론적으로, 시장은 2026년 중반 이후의 통화정책 경로에 대해 다소 이견을 보이는 가운데, 이번 1월 CPI의 완만한 상승은 단기적으로 달러 약세와 귀금속 강세를 촉진할 요인이다. 다만 향후 연준의 구체적 금리 결정을 비롯해 BOJ와 ECB의 정책 방향, 그리고 지정학적 리스크 등 다양한 변수들이 존재하므로 투자자들은 금리·환율·원자재 간 상호작용을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 정보와 데이터는 정보 제공을 위한 것이며, 해당 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해와 일치하지 않을 수 있다.
