달러 지수(DXY)가 2026년 4월 8일(현지시간) 큰 폭으로 하락하며 4주 최저치를 기록했다. 이날 달러 지수는 -0.71% 하락했다. 미·이란 사이의 휴전 합의 소식이 전해지며 전통적 안전자산인 달러에 대한 수요가 급감한 것이 주된 요인이다. 여기에 이날 주식시장 급등과 미국 국채(T-note) 금리의 급락이 더해지면서 달러의 금리차(interest rate differentials)에 대한 전망이 약화됐다.
2026년 4월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 약세의 배경에는 시장의 위험선호 회복, 채권수익률의 하락, 그리고 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록의 해석이 복합적으로 작용했다. 미·이란 휴전 합의은 중동 지정학적 리스크를 완화시켜 안전자산 선호를 줄였고, 이는 곧달러 약세로 연결됐다.
FOMC의 3월 17~18일 회의록은 달러에 대해 중립적이었다. 회의록은 “대다수 참가자들이 인플레이션의 상방 리스크와 고용의 하방 리스크가 고조되어 있다고 판단했으며, 이러한 리스크들은 중동 사태의 전개로 증가했다”고 밝혔다.
용어 설명: 본문에 나오는 주요 용어들의 의미를 보완하면 다음과 같다. DXY는 달러 인덱스로 주요 통화에 대한 달러 가치를 종합적으로 나타낸 지수이다. T-note는 미국 재무부가 발행하는 중기(예: 2년·5년·10년) 국채를 지칭하며 채권수익률은 통화의 매력도를 결정하는 주요 변수다. 스왑(swaps) 시장은 투자자들이 금리 기대를 가격에 반영하는 파생상품 시장으로, 향후 기준금리 변동 확률을 판단할 때 자주 참고된다. bp(basis point)는 금리의 0.01%포인트를 뜻한다. COMEX는 금·은 선물 거래가 활발한 시장이다. ETF는 상장지수펀드로 금·은 가격 변동에 민감한 장기·단기 자금 흐름을 반영한다.
금리 전망과 파생시장 반응: 스왑 시장은 2026년 4월 28~29일 예정된 FOMC 회의에서 +25bp 금리 인상 확률을 1%로 평가했다. 반대로 시장은 2026년 중 FOMC가 최소 -25bp 금리인하를 단행할 것으로 예상하고 있으며, 반면 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 각각 최소 +25bp 인상을 단행할 가능성이 점쳐지고 있어 금리차가 달러에 불리하게 작용하고 있다.
유로화·달러-엔 반응: EUR/USD는 4월 8일 +0.47% 올라 5주 최고치를 기록했다. 달러 약세와 함께 같은 날 원유가격의 급락(-15% 수준)도 유로화에는 긍정적으로 작용했다. 유로존은 에너지를 대부분 수입에 의존하기 때문에 유가 하락은 유로존 경기·물가에 완화 요인으로 작용한다. 다만 유로존의 경제지표는 엇갈렸다. 2월 소매판매는 -0.2% m/m(기대치와 일치)로 9개월 만에 가장 큰 하락을 기록했고, 2월 생산자물가지수(PPI)는 -3.0% y/y로 16개월 만에 최대 하락을 보였다. 독일의 2월 공장주문은 +0.9% m/m에 그쳐 시장 기대치인 +3.0%를 하회했다. 스왑 시장은 4월 30일 ECB 회의에서 +25bp 인상 확률을 약 32%로 반영했다.
USD/JPY는 같은 날 -0.57% 하락하며 엔화가 2.5주 최고치로 강세를 보였다. 달러의 전반적 약세와 함께 T-note 수익률 하락이 엔화 강세를 지지했다. 또한 일본의 기업이익 지표는 BOJ(일본은행)에 우호적(통화긴축 가능성 확대)으로 해석될 수 있어 엔화에 추가 상승 압력을 주었다. 반면 3월 일본의 경제관찰자 전망지수(Eco Watchers Outlook Survey)는 -11.3포인트 하락한 38.7으로 5.25년(약 63개월) 최저 수준을 기록해 경기심리 측면에서는 부정적 신호를 보였다.
구체적 노동·임금 지표를 보면, 일본의 2월 실질 현금 임금은 +1.9% y/y로 예상치(1.3%)를 상회하며 지난 4.75년(약 57개월) 내 최대 상승을 보였다. 같은 달 현금 임금(명목)은 +3.3% y/y로 예상치(2.7%)를 상회하며 7개월 내 최대 상승을 기록했다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 약 55%로 가격에 반영했다.
금·은 가격 급등: 6월 인도분 COMEX 금 선물(GCM26)은 4월 8일 종가 기준 +92.50달러(+1.97%) 상승 마감했고, 5월 인도분 COMEX 은 선물(SIK26)은 +3.398달러(+4.72%) 급등했다. 금은 2.5주 최고, 은은 3주 최고를 각각 기록했다. 달러 지수의 4주 최저와 글로벌 채권수익률의 급락이 귀금속 가격 상승을 촉발했다.
특히 미·이란 휴전 소식으로 인한 원유 가격의 급락은 인플레이션 기대를 추가로 약화시킬 가능성을 높였고, 이는 중앙은행들의 통화완화(또는 긴축완화) 기대를 강화해 귀금속에 우호적으로 작용했다. 또한 미·이란 전쟁 이슈, 미국의 관세 불확실성, 미국 내 정치적 불안, 대규모 재정적자 및 정부 정책의 불확실성은 여전히 귀금속을 가치저장수단(store of value)으로서 매력 있게 만든다.
다만 단기적으로는 지난 기간 펀드의 귀금속 포지션 정리(롱 홀딩스 감소)가 가격상승에 대한 저항 요인이다. 예컨대 금 ETF의 순롱 포지션은 2월 27일 3.5년 고점 이후 지난 화요일 기준 3.75개월(약 3.75-month) 저점으로 떨어졌고, 은 ETF의 롱 포지션도 3월 27일에 6.5개월 저점을 기록했다.
한편 중앙은행 수요는 금값을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBoC)의 보유 금괴는 3월에 +160,000 온스 증가해 총 74.38 million troy ounces가 됐으며, 이는 인민은행이 17개월 연속으로 금 보유를 늘린 기록이다.
시장 영향 및 전망(분석): 단기적으로 미·이란 휴전 합의에 따른 지정학적 리스크 완화는 달러 약세와 위험자산 선호도를 높이는 요인이다. 이에 따라 안전자산인 달러 수요는 줄어들고, 상대적으로 유럽과 일본의 통화는 금리 및 경기 흐름에 따라 재평가되는 경향을 보이고 있다. 유가의 급락은 단기 인플레이션 압력을 완화해 중앙은행의 긴축 속도를 늦출 가능성을 높이며, 이는 실질금리 하락을 통해 귀금속에 우호적이다.
중기적(수개월~1년) 관점에서 보면, 금리 기대치가 달러 약세를 지속적으로 압박할지 여부가 관건이다. 만약 ECB·BOJ의 금리인상이 현실화되어 정책금리의 글로벌 불균형이 해소되지 않으면 달러는 추가 약세를 보일 수 있고, 이는 귀금속 상승에 추가적인 호재가 될 수 있다. 반대로 세계 경기 둔화 우려가 재부각되면 안전자산 수요는 달러로 일부 회귀할 수 있어 금값의 변동성은 커질 것이다.
포지션 관리 측면에서 투자자들은 다음 변수를 주시할 필요가 있다: (1) FOMC·ECB·BOJ의 정책회의 결과 및 성명, (2) 주식·채권·원유시장의 동시 움직임, (3) ETF·공격적 펀드의 롱·쇼트 포지션 변화, (4) 주요 중앙은행의 금 보유 변동이다. 이러한 지표들이 종합적으로 금·은의 방향성을 결정할 것이다.
기타 사항: 본 보도는 2026년 4월 8일 Barchart 보도를 기반으로 재정리한 내용이다. 기사 작성 시 인용된 시장수치(가격·비율·확률 등)는 보도시점의 종가·시장가격과 시장참조치에 따른 것이다. 원문 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 모든 데이터는 정보 제공 목적이며 투자판단의 최종 근거가 될 수 없다.
