미국 달러화가 주요 통화 대비 약세를 보이며 하락했다. 달러 인덱스(DXY)는 월요일 -0.32% 하락하며 지난 금요일 기록한 1주일 만의 고점에서 물러났다. 달러 약세의 배경에는 2026년 이후 주요국 간 금리정책 전망의 차이가 자리하고 있다.
2025년 12월 23일, 나스닥 계열의 금융정보 미디어인 Barchart의 보도에 따르면, 연방공개시장위원회(FOMC)는 2026년 약 -50bp(베이시스 포인트) 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 시장에서 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 전망되고 있으며 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리를 현 수준에서 유지할 것으로 보인다는 점이 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다.
또 다른 달러 약세 요인으로는 연준의 유동성 공급 확대가 지목된다. 연준은 12월 중순부터 매월 $400억 규모의 재무부 단기국(T-bills)을 매입하는 방식으로 금융시스템 내 유동성을 확대하기 시작했다. 이 같은 공개시장운영은 달러화의 상대적 강도를 약화시키는 방향으로 작용한다.
“만약 정책을 낮추지 않는다면 경기침체 위험이 있다고 생각한다(If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks).”
연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)은 월요일 해당 발언을 통해 금리 인하의 필요성을 시사했으나, 동시에 명시적으로 경기침체를 예견하지는 않는다고 말했다.
정치적 리스크와 인사 이슈도 달러에 부담을 주고 있다. 도널드 트럼프 대통령은 2026년 초 새로운 연준 의장을 지명하겠다고 밝혔고, 국가경제위원회(NEC) 국장 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 차기 연준 의장 후보로 가장 유력하게 거론되며 시장에서는 해셋이 통화완화(도비시) 성향으로 평가되고 있다. 이러한 인사 리스크는 달러의 중장기적 약세 재료로 해석된다.
시장 참가자들은 1월 27~28일 예정된 FOMC 회의에서 기준금리 목표 범위가 -25bp 인하될 가능성을 약 20%로 반영하고 있다. 반면 스왑 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 다음 통화정책회의(2월 5일)에서의 -25bp 인하 가능성은 0%로 가격에 반영하고 있다.
외환별 움직임을 살펴보면, EUR/USD는 달러 약세를 배경으로 +0.41% 상승했다. 유로는 월요일 ECB 관계자들의 발언에서 지지받았다. ECB 집행이사회 위원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 인플레이션(헤드라인·코어)이 단기·중기에서 대체로 2% 수준에 가깝다며 금리 수준에 만족감을 표명했고, 많은 이들이 현재 금리를 중립 수준으로 본다고 발언했다. 또한, 위원 피터 카지미르(Peter Kazimir)는 현재 금리 수준에 대해 안도감을 표하면서도 상황이 변하면 즉각적으로 행동할 준비가 되어 있다고 말했다.
한편 USD/JPY는 월요일 -0.47%로 약세를 보였다. 일본의 재무장관 가타야마 사츠키(Satsuki Katayama)가 기초 펀더멘털과 괴리된 통화 움직임에 대해 일본은 ‘자유로운 조치(free hand)’로 개입할 수 있다고 발언한 것이 엔화 강세로 이어졌다. 엔화는 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리 인상의 기초적 지지에 더해 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 월요일 +4.9bp 상승해 2.021%로 26년 만의 고점을 기록한 점이 추가적인 뒷받침이 되었다.
시장 참가자들은 1월 23일 BOJ 정책회의에서의 추가 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속 시장은 달러 약세·지정학적 리스크·중앙은행의 매수 등 복합 요인으로 강세를 보였다. 2월물 COMEX 금 선물은 월요일 +82.10달러(+1.87%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은 선물은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 이들 선물은 근월물 차트 기준으로 각각 신규 계약 고점을 기록했고, 일부 근월물 차트에서는 사상 최고가를 경신했다.
금·은에 대한 강세 요인으로는 연준의 매월 $40억 규모(=400억 달러) 유동성 공급 발표, 미·중 및 지정학적 긴장(우크라이나·중동·베네수엘라 관련 리스크), 미국의 베네수엘라 연계 유조선 추가 압류 시도 등 불확실성, 그리고 환율·금리전망의 완화(미국 금리 인하 기대)가 있다.
중앙은행의 금 수요도 금 가격을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴가 11월에 +30,000 온스 증가해 74.1백만 트로이온스로 집계되며 13개월 연속 증가했다는 점이 확인됐다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 전 세계 중앙은행의 금 순매수가 220톤으로 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
은(銀)은 중국 관련 재고 우려도 강세 재료다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만의 최저 수준을 기록했다. 펀드 수요 측면에서도 은 ETF의 롱 포지션 보유량은 최근 화요일 기준으로 3.5년 최고치를 기록했다.
용어 해설(도움말)
• DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 미 달러화의 가중 평균 지수다. 투자자들이 달러의 전반적인 강약을 빠르게 판단할 때 활용한다.
• bp(베이시스 포인트): 금리 변동 단위. 1bp는 0.01%포인트다. 예컨대 25bp는 0.25%포인트를 의미한다.
• 스왑 시장의 가격 반영: 파생상품인 금리 스왑의 가격을 통해 시장이 미래 금리 경로를 어떻게 기대하는지 가늠할 수 있다. 예를 들어 스왑이 0%의 가능성을 반영하면 해당 시점에 금리 인하가 거의 반영되지 않았다는 의미다.
• COMEX 선물: 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 금·은 선물 거래소로, 현물가격의 방향성을 가늠하는 데 널리 참조된다.
시장에 미칠 전망 및 시사점
단기적으로는 연준의 완화 예상과 재무부 단기국 매입에 따른 유동성 증가는 달러에 하방 압력을 지속적으로 가할 전망이다. 특히 시장에서 2026년에 연준이 총 약 -50bp 수준의 금리 인하를 가격에 반영하고 있는 한, 미국과 유럽·일본 간 금리차 축소는 외환시장에서 달러 약세를 추가로 유도할 수 있다. 반면 일본의 경우 금리 인상과 JGB 수익률 상승은 엔화의 상대적 강세 재료로 작용하고 있어 통화 간 변동성 확대 가능성이 있다.
귀금속의 경우 안전자산·인플레이션 헤지 수요와 중앙은행의 지속적 순매수가 결합되며 추가 상승 여력이 존재한다. 다만 달러 약세가 지속되더라도 글로벌 경기 둔화 우려가 심화되면 실물 수요 둔화가 금·은 가격에 상충 요인으로 작용할 수 있어 지속성을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
정책 면에서는 지정학적 리스크(우크라이나 전쟁, 중동 긴장, 베네수엘라 사태)와 정치적 인사(연준 의장 지명) 변수들이 향후 시장의 변동성을 증대시킬 수 있다. 특히 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 지명 관련 불확실성은 2026년 통화정책 경로의 주요 변수로 작동할 전망이다.
기술적 관점에서 보면 DXY의 이번 하락은 단기 조정 신호로 볼 수 있으나, 매크로·정책 변수에 따라 급변할 수 있어 포지션 운용 시에는 금리 선물·스왑 포지션, 금 보유비중, 환헤지 전략 등을 종합적으로 고려하는 것이 권장된다.
기사 작성 시점(발행일): 2025년 12월 23일 15시 45분(UTC). 원문 출처: Barchart. 원문 작성자: Rich Asplund.
면책: 본 문서는 공개된 시장 정보와 보도 내용을 정리·분석한 것으로, 특정 투자 행위를 권고하는 문서가 아니다. 기사 작성자는 본 기사에 언급된 종목에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
