달러지수(DXY00)가 목요일에 4주 만의 최고치로 반등하며 +0.24% 상승으로 장을 마감했다. 달러 강세는 일부 예상보다 양호하게 발표된 미국 경제지표에 힘입은 것으로 풀이된다. 지난달 기업의 인력 감축 건수가 17개월 만의 최저로 떨어졌고, 주간 실업수당 청구 건수는 예상보다 적게 증가해 노동시장에 대한 긍정적 신호로 작용했다. 또한 3분기 비농업 생산성은 상승했고, 무역적자는 16년 만에 최저 수준으로 축소돼 달러에 추가적인 지지 요인으로 작용했다.
2026년 1월 8일, Barchart의 보도에 따르면 미국의 2025년 12월 Challenger 기업 인력 감축 보고서에서 발표된 감축 건수는 전년 대비 -8.3% 감소한 35,553건으로 나타났으며, 이는 17개월 만의 최저치로 노동시장에 우호적인 신호로 받아들여졌다.
같은 보도에서 주간 신규 실업수당 청구 건수은 +8,000명 증가한 208,000명을 기록해 시장의 예상치인 212,000명보다 소폭 나은 수준을 보였다. 초기 실업수당 청구 건수(initial unemployment claims)는 통상 노동시장 강도를 단기적으로 파악하는 지표로, 수치가 낮거나 예상보다 적게 증가하면 고용시장이 견조하다는 신호로 해석된다.
미국 3분기(연율) 비농업 생산성(non-farm productivity)은 +4.9%로 집계돼 예측치 +5.0%에 근접했고, 이는 2년 내 최대 상승폭이었다. 아울러 3분기 단위 노동비용(unit labor costs)은 -1.9% 하락해 시장의 예상치인 -0.1%보다 큰 폭으로 떨어졌다. 단위 노동비용의 하락은 인플레이션 압력을 완화시키는 요인으로 평가된다.
미국 10월 무역적자는 예상과 달리 확대되지 않고 -$29.4억(억 단위 표기: -294억 달러)로 집계돼, 예상치인 -$58.7억보다 크게 개선되며 16년 만에 최저치를 기록했다. 무역적자의 축소는 달러 수요·공급과 성장 전망에 영향을 주는 요인이다.
시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC, 1월 27~28일)에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 12%로 가격에 반영하고 있다. 그러나 중기적으로는 연준(Fed)의 정책 기조가 매파적(hawkish)이라는 인식도 존재한다. 시장 기대에 따르면 2026년 중 연준은 약 -50bp 수준의 인하를 단행할 가능성이 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리 동결을 예상하는 시장 전망이 제시되고 있다.
달러의 기초적 약세 요인도 여전히 존재한다. 연준은 금융시스템에 대한 유동성 공급을 확대 중이며, 12월 중순부터 매달 $400억 규모의 재무부단기증권(T-bills) 매입을 시작했다. 또한 정치적 요인으로는 도널드 트럼프 대통령이 비둘기(완화적) 성향의 연준 의장을 지명하려 한다는 관측이 달러에 하방 압력을 가하고 있다. 블룸버그 등 보도에 따르면 국가경제위원회(NEC) 책임자 Kevin Hassett가 다음 연준 의장 후보로 시장에서 가장 유력하게 거론되며, 시장은 그를 비둘기파 후보로 해석하고 있다.
유로화는 목요일 달러 강세와 유로존의 예상치 못한 경기심리 악화 소식으로 4주 만의 저점을 기록했고, -0.21% 하락으로 거래를 마쳤다. 또한 유로존 생산자물가(PPI)의 둔화는 ECB 정책에 대한 완화적(비긴축) 신호로 해석돼 유로화에 부정적이었다.
유로화 약세는 그러나 일부 고용 및 물가 기대 지표의 호전으로 제한됐다. 유로존 11월 실업률은 예상과 달리 6.3%로 -0.1%p 하락했고, ECB의 1년 기대 인플레이션은 10월과 동일한 2.8%로 예상치(2.7%)보다 높았다. 독일의 11월 공장수주는 전월 대비 +5.6% 증가해 11개월 만에 최대 증가폭을 기록했다.
유로존의 12월 경기심리지표(경제심리지수)는 예상을 밑돌며 -0.4p 하락한 96.7을 기록해 97.1로의 개선을 기대한 시장 전망을 벗어났다. 11월 생산자물가지수(PPI)는 전년 동월 대비 -1.7% 하락해 13개월 만에 최대폭의 하락을 기록했다.
ECB 부총재 루이스 데 긴도스(Luis de Guindos)는 “현재 ECB 금리 수준은 적절하다; 최신 데이터는 우리의 전망과 완벽하게 일치하고 있다. 헤드라인 물가는 2% 수준이며, 우리가 우려했던 서비스 물가도 둔화하고 있다.”고 밝혔다.
금융시장 스왑(선물형 금리파생상품) 가격은 다음 ECB 정책회의(2월 5일)에서 +25bp 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY)는 목요일 달러 강세와 일본의 예상보다 부진한 경제지표, 그리고 증가한 미국 국채 수익률의 영향으로 +0.14% 상승(엔화 가치 약세)했다. 12월 소비자신뢰지수가 예상 외로 하락했고, 11월 실질 현금임금(real cash earnings)은 예상보다 적게 오른 점이 일본은행(BOJ)의 완화적 통화정책을 뒷받침하는 요인으로 작용했다.
또한 중국의 대일 수출 통제 발표로 한·중·일간 지정학적 긴장이 고조된 점이 엔화에 추가적인 부담을 주었다. 중국이 일본에 수출되는 일부 품목에 대해 군사적 용도로 사용될 가능성을 이유로 수출 규제를 발표한 것은 공급망 악화와 일본 경제에 대한 불확실성을 증폭시킬 수 있다.
일본의 재정 우려도 엔화 약세의 한 요인으로 지목된다. 기시다(또는 다카이치로 기재된 원문을 번역할 때 주의: 원문은 ‘Prime Minister Takaichi’로 표기) 내각은 다음 회계연도 국방비를 기록적인 수준으로 늘리기로 했고, 내각은 총규모 122.3조엔(약 $7800억) 예산을 승인했다는 점이 재정적 부담을 야기한다.
시장은 BOJ의 다음 정책회의(1월 23일)에서 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
귀금속(금·은)은 목요일에 하락 마감했다. 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 -1.80달러(-0.04%), 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 -2.469달러(-3.18%)로 각각 마감했다. 달러지수의 급등으로 귀금속 랠리가 차익실현(롱 리퀴데이션)을 겪었고, 일부 상품지수의 리밸런싱(지수 가중치 재조정) 우려가 가격을 압박했다.
시티그룹(Citigroup)은 BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스)과 S&P GSCI의 지수 재조정으로 인해 금 선물에서 약 $68억의 자금 유출, 은에서도 유사한 규모의 유출이 발생할 수 있다고 추정했다. 또한 미국 국채 수익률 상승은 귀금속 수익률에 부정적 요인으로 작용했다.
그러나 귀금속은 여전히 안전자산 수요의 지지를 받고 있다. 미국 관세 불확실성과 우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크가 지속되는 가운데, 2026년 연준의 완화적 통화기조 예상(트럼프 대통령의 비둘기 성향 연준 의장 지명 가능성)과 금융시스템 내 유동성 공급의 확대는 귀금속을 가치 저장 수단으로서 지지하는 요인이다. 연준이 12월 10일 금융시스템에 매달 $400억의 유동성을 주입한다고 발표한 이후 유동성 확대에 따른 귀금속 수요 증가의 가능성이 제기되고 있다.
중앙은행의 금 매입 수요도 금 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 12월 보유 금량을 +30,000 온스 증가한 74.15백만 트로이 온스로 보고했으며, 이는 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 전 세계 중앙은행의 금 순매수가 220톤에 달해 2분기보다 +28% 증가했다고 발표했다.
펀드 수요 측면에서도 금 ETF의 롱 포지션은 최근 3.25년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고치를 기록했다.
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용어 설명: 달러지수(DXY)는 주요 6개 통화에 대한 달러의 가치를 종합한 지표로, 국제외환시장에서 달러의 전반적 강도(또는 약세)를 보여준다. 비농업 생산성은 농업을 제외한 부문에서 노동 단위당 산출량 변화를 의미해 경제의 단위 효율성을 가늠하는 지표다. 단위 노동비용(unit labor costs)은 생산단위당 노동비용으로, 하락은 인플레이션 압력을 낮추는 요인이다. PPI는 생산자물가지수로 도매단계 물가 압력을 측정한다. Basis point(bp)는 금리나 수익률의 변동 단위로 1bp = 0.01%이다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석): 최근 발표된 미국의 고용 관련 지표와 생산성·무역지표의 호조는 단기적으로 달러 강세를 촉발했다. 다만 연준의 중장기 정책 스탠스에 대한 시장의 불확실성(특히 2026년 중 약 -50bp 수준의 인하 예상)과 재정·통화정책의 유동성 공급 확대는 달러의 구조적 약세를 유발할 수 있다. 유로는 단기적으로 달러 흐름에 민감하게 반응하겠으나 유로존의 노동·물가 지표 중 일부가 개선되는 점은 ECB의 정책 완화 가능성을 제한하는 요인이다. 엔화는 지정학적 리스크(중국-일본 긴장)와 일본의 재정 확대 소식으로 추가적인 약세 압력을 받을 수 있다.
귀금속은 달러 강세에 따른 단기 압박을 받겠으나, 중앙은행의 매입 확대, ETF 수요 증가, 금융 시스템 내 유동성 확대, 지정학적 불안정성 등은 금·은의 중기적 방어 요인으로 작용할 전망이다. 투자자 관점에서는 단기 환율 변동성 확대에 대비해 포지션을 조정하고, 귀금속은 포트폴리오 헤지 수단으로의 가치를 유지할 가능성이 크다. 향후 주요 변수로는 1) 연준의 공식적 금리 경로 신호, 2) 1월 FOMC 회의에서의 발표 내용, 3) 지정학적 긴장 고조 여부, 4) 주요국(특히 중국·일본·유로존)의 실물지표가 있다.
종합하면, 2026년 초 금융시장은 단기적 뉴스(예: 고용·무역·생산성 지표)에 민감하게 반응하되, 중기적으로는 통화정책 전망과 지정학적 리스크, 중앙은행들의 자산매입 및 보유정책이 환율과 귀금속 가격을 결정할 주요 변수가 될 것이다.
