5월 ICE 뉴욕 코코아(심볼 CCK26)은 전일 대비 -33 포인트(-1.00%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아(#7, 심볼 CAK26)은 -6 포인트(-0.25%) 하락했다. 이는 코코아 선물시장에서 당일 관측된 눈에 띄는 약세 흐름을 반영한다.
2026년 3월 13일, Barchart의 보도에 따르면 이날 코코아 가격은 달러 지수($DXY)의 반등이 3.5개월 만의 고점으로 치솟으면서 하방 압력을 받았다. 또한 서아프리카 지역의 강우가 향후 코코아 수확량과 꽃 형성(flowering)에 도움을 줄 것이라는 기상 예보이 존재해 단기적으로는 공급 개선 기대가 가격을 누르고 있다. 기상 예보를 발표한 Vaisala는 대부분의 서아프리카 지역에서 강우가 다음 주까지 계속될 것으로 전망했다.
재고 증가도 가격 부담 요인이다. ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고는 목요일 기준으로 2,251,404개 자루로 집계돼 7개월 만의 최고치를 기록했다. 재고 확대는 현물 및 선물시장의 추가적인 매도 압력을 유발할 수 있다.
뉴욕 코코아는 전주 수요일 3주 최고치까지 반등했다. 이는 로이터통신 보도를 인용한 현지 제분업체(지역 그라인더들)가 중간작물(mid-year crop)에 대한 수입계약을 재개한 뒤 10일간 40만 톤 이상(>400,000 MT)의 아이보리코스트(코트디부아르) 코코아 수출계약을 매수했다는 소식 때문이었다. 이 거래들은 최근 코코아 가격 하락 이후 새로운 수요가 형성되고 있음을 시사했다.
한편, 서아프리카 주요 생산국들의 농가 지급 가격 변화는 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 가나(Ghana)는 2025/26 재배시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식가격을 거의 30% 인하했으며, 아이보리코스트(코트디부아르)는 지난 수요일 농가 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 이 삭감은 3월에 시작된 중간수확(mid-crop)부터 적용된다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지하는 주요 생산지이다.
지정학적 리스크와 물류비 상승은 상방 요인으로 작용했다. 호르무즈 해협의 폐쇄는 글로벌 선복(운송) 요금, 보험료, 연료비 상승을 촉발해 코코아 수입업자의 비용을 높였고, 이는 코코아 가격의 일부 지지를 제공했다.
그러나 아이보리코스트 항구로의 코코아 반입이 둔화된 점은 가격을 지지하는 또 다른 요인이다. 월요일 공개된 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 3월 1일까지) 동안 아이보리코스트 농가의 항구 출하량은 1.35백만 톤(MMT)으로 집계돼 전년 동기(1.40MMT) 대비 -3.6% 감소했다.
수요 측면의 약화 신호도 뚜렷하다. 소비자들이 초콜릿 등 최종 제품 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화돼 왔다. 세계 최대 벌크 초콜릿업체 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 종료된 분기 기준으로 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔다. 회사는 이를 ‘부정적 시장 수요 및 코코아 내 더 높은 수익률 부문으로의 물량 우선 배분’ 때문이라고 설명했다.
정제(그라인딩) 통계도 수요 약화를 반영한다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계됐으며 이는 12년 만에 가장 낮은 분기 기록이라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아의 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT를 기록했다고 보고했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT였다고 전했다.
수출 확대와 생산 전망의 혼재도 시장에 작용한다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출이 증가하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동월 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 예상된다고 발표했으며 이는 2024/25년도의 예측치인 344,000 MT에서 하향한 수치다.
반면 생산량 감소 전망은 일부 상승 재료다. 아이보리코스트 정부는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것이라고 발표했다(2024/25: 1.85MMT). 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여분 전망치를 250,000 MT로 축소했으며, 이는 이전(11월) 전망치 328,000 MT에서 하향 조정된 수치다.
그러나 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25년 코코아 잉여분 전망치를 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정해 4년 만의 첫 잉여를 기록했다고 발표했다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT였다고 추정했다. StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 예측했다.
저자 공개: 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로 제공된다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
달러 지수(DXY)는 주요 통화들에 대한 미국 달러화의 가치를 측정하는 지수로, 달러 강세는 일반적으로 국제 상품가격(달러로 표시되는 원자재)에 하방 압력을 가할 수 있다. 그라인딩(grinding)은 코코아 빈을 정제해 가공하는 공정으로, 코코아 수요를 파악하는 중요한 지표다. MMT는 백만 메트릭톤(1 million metric tons)을 의미하고, 기사에서 언급된 ‘가방(bags)’ 단위는 코코아 무역에서 전통적으로 사용되는 포장 단위 중 하나이다.
시장 영향 및 전망 분석
현재 시장은 단기적으론 달러 강세와 서아프리카 강우 기대로 하방 압력이 우세하다. 달러 지수가 상승하면 달러 표시 원자재 가격은 외국 통화 보유자들에게 상대적으로 비싸지므로 수요 둔화로 가격이 낮아질 가능성이 높다. 반면 강우는 꽃 형성과 이후 수확기 수확량에 긍정적 영향을 미쳐 공급 우려를 완화할 수 있으므로 역시 가격에 하방 압력으로 작용한다.
중기적 변수는 다음과 같다. 먼저, 아이보리코스트와 가나의 농가 지급가격 삭감은 농민의 수확 및 시장 공급 행동에 영향을 줄 수 있다. 지급단가 인하는 단기적으로 출하를 촉진할 수 있으나 장기적으로 생산의 경제성을 악화시켜 공급 감소로 이어질 수 있다. 둘째, 글로벌 수요 지표(그라인딩)가 약세를 보이고 있어 ICCO와 StoneX 등의 잉여 전망치가 시사하듯 공급 과잉 국면이 지속될 경우 가격 약세가 이어질 가능성이 있다. Rabobank의 잉여 축소 전망과 아이보리코스트의 생산 감소 전망은 상방 요인으로 작용할 여지가 있으나, 현재 가시적 지표(그라인딩 감소, 재고 증가, 달러 강세)는 기본적으로 약세 신호를 지지한다.
또한 물류비 및 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 상황)는 가격의 일시적 상승을 유발할 수 있는 변수다. 운송비·보험료·연료비 상승은 수입업자의 비용 부담을 높여 단기적으로 가격을 떠받칠 수 있다. 따라서 단기적으로는 달러와 기상(강우)·재고 지표가 우세한 영향을 미칠 가능성이 크며, 중장기적으로는 그라인딩 수요 회복 여부, 서아프리카의 실제 수확 실적, 생산국의 가격 정책 변화에 따라 가격 방향성이 결정될 전망이다.
시장 참여자 및 업계가 주시할 핵심 지표
시장 참여자들은 다음 지표들을 면밀히 모니터링할 필요가 있다: 달러 지수(DXY)의 동향, 서아프리카의 강우 강도 및 분포, ICE 재고 수준(특히 재고가 7개월 최고치에 머무르는지 여부), 각국의 농가 지급가격 정책(가나·아이보리코스트), 분기별 코코아 그라인딩 통계(유럽·아시아·북미), 그리고 글로벌 잉여·적자 전망을 제시하는 기관들(ICCO·Rabobank·StoneX)의 업데이트이다.
결론로, 당장의 데이터는 단기적 하방 압력을 시사하지만, 생산국의 정책 변화와 실제 수확량, 그리고 수요 회복 여부에 따라 상황은 빠르게 변할 수 있다. 따라서 시장은 단기적 뉴스(달러·기상·물류비)에 민감하게 반응하되, 중장기적 펀더멘털(그라인딩·생산량·재고)의 변화를 종합적으로 고려해 대응해야 한다.
