ICE 뉴욕 5월물 코코아(CCK26)는 -98 포인트(-2.93%) 하락했고, ICE 런던 5월물 코코아 #7(CAK26)은 -11 포인트(-0.45%) 하락했다. 이날 코코아 가격 하락의 배경에는 달러 강세와 초콜릿 수요 둔화 우려가 자리하고 있다. 블룸버그 인텔리전스 집계에 따르면 이번 부활절(이스터) 기간의 초콜릿 캔디 초기 판매 추정치는 전년 대비 약 -5% 하락세를 보이고 있다.
2026년 4월 2일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 달러 강세로 인해 위험자산으로 분류되는 원자재(예: 코코아)에 대한 투자심리가 위축되며 가격 하락 압력이 가중되고 있다. 또한 부활절은 통상 초콜릿 소비가 급증하는 시즌으로, 판매 감소는 계절적 수요에 직접적인 부정적 신호로 해석된다.
기상과 생산 측면에서 보면 최근 서아프리카(코트디부아르·가나)의 강우는 가뭄 우려를 해소하기에는 부족했다. 아프리카 홍수 및 가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)의 자료에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 영향을 받고 있다. 이 같은 기상 리스크는 공급 리스크로 작용해 가격을 지지하는 요인이 된다.
자금 포지션 및 재고 지표도 시장에 영향을 미치고 있다. 지난주 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서는 자금들이 런던 코코아에서 순매도 포지션을 2,077계약 증가시켜 총 30,375계약의 순공매도 상태를 나타냈는데, 이는 4년여 만의 최대 수준이다. 한편, ICE 코코아 창고 재고는 수요일 기준 2,365,789자루로 8.25개월 만의 최고치로 집계되어 공급 여유가 가격을 압박하는 요인으로 작용하고 있다.
운송 및 기타 공급 변수도 주목해야 할 부분이다. 호르무즈 해협의 폐쇄는 비료 공급을 감소시켜 농업 생산비를 높였고, 해상운임·보험료·연료비 상승을 통해 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올렸다. 이는 기본적으로 가격 상승 요인으로 작용했다. 반면, 코트디부아르 항구로의 코코아 반입량은 둔화되고 있다. 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 기준 농민들이 항구로 출하한 물량은 1.43 MMT(메트릭톤)으로 전년 동기 1.44 MMT 대비 -0.7% 감소했다.
수요 부진 요인이 코코아 가격 하락을 부추기고 있다. 소비자들이 고가의 초콜릿을 기피하면서 수요가 약화되고 있다는 신호가 잇따라 확인됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 바리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일 종료 분기 기준 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa“라고 설명했다.
분쇄(grindings) 데이터도 수요 둔화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계되어 기대치(-2.9%)를 크게 밑돌았고, 이는 12년 만의 최저 분기였다. 아시아의 경우 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 분쇄량이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT였다고 보고했다. 북미에서는 전국제과협회(National Confectioners Association)가 4분기 분쇄량이 전년 대비 소폭 상승(+0.3%)한 103,117 MT로 집계됐다고 발표했다.
공급 측의 지역별 동향도 혼재한다. 나이지리아는 수출 증가로 가격에 하방 압박을 가했다. 블룸버그는 2월 17일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799 MT에 달했다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망했다(2024/25년 예상 344,000 MT 대비).
반면, 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했고, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 글로벌 코코아 공급 잉여(서플러스) 전망을 328,000 MT에서 250,000 MT로 낮춰 제시했다.
국제기구의 전망도 엇갈린다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했으며, 이 수치는 4년 만에 처음으로 관측된 잉여였다. ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT에 달했다고 평가했다. 민간기관인 StoneX는 1월 29일 기준 2025/26년 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27년 잉여를 267,000 MT로 전망했다.
시장에 미치는 종합적 해석(전망)
단기적으로는 달러 강세와 수요 둔화, 높은 창고 재고가 가격에 하방 압력을 주고 있으나, 서아프리카의 가뭄·수확 감소 우려와 해상 물류 비용 상승은 공급 리스크로 작용해 급격한 하락을 제한할 가능성이 있다.
구체적으로 보면, 수요 지표(분쇄량·소매 판매 등)가 약화된 가운데 재고가 증가하면 하방 압력이 우세할 것이다. 다만 기상 악화로 실제 생산 차질이 현실화될 경우에는 공급 우려가 다시 부각되며 가격이 급등할 여지도 있다. 트레이더 관점에서는 자금의 과도한 숏(공매도) 포지션이 단기적 숏 커버링(숏 포지션 청산)을 통해 급등을 유발할 수 있으므로 포지션 변동성에 유의해야 한다. 또한 해상운임·비료 가격의 추가 상승은 농가 비용을 높여 중기적으로 공급 축소 요인으로 작용할 수 있다.
용어 설명
COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참가자군(상업·비상업 등)의 순포지션을 공개하는 자료로, 자금(투기) 포지션의 변화를 통해 향후 가격 방향성에 대한 힌트를 제공한다. 분쇄(grindings)은 원두(코코아 빈)를 가공해 초콜릿, 코코아 파우더, 코코아 리커 등으로 만드는 처리량을 의미하며 최종 수요(제과·제빙·가공업체 등)를 가늠하는 핵심 지표다.
마지막으로, 이날 기사 기준으로 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시돼 있다. 본 보도는 공개된 시장 데이터와 기관 보고서를 바탕으로 작성됐으며, 투자 판단은 시장 참여자의 책임임을 밝힌다.
