5월 ICE 뉴욕 코코아 선물은 오늘 -98포인트(-2.93%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7은 오늘 -11포인트(-0.45%) 하락했다.
2026년 4월 2일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 달러 강세(달러 인덱스 DXY)와 초콜릿 수요 둔화 우려로 하락하고 있다. Bloomberg Intelligence는 부활절(Easter) 시즌의 핵심 수요 기간인 초콜릿 사탕 판매가 올해에는 전년 대비 -5% 수준으로 감소할 것으로 초기 집계가 추적되고 있다고 보도했다.
한편 서아프리카(특히 아이보리코스트와 가나)의 가뭄 우려는 여전히 가격 상방 요인으로 작용하고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 2026년 3월 29일 기준 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 해당한다. 이 같은 기상 상황은 공급 차질 가능성으로 이어져 코코아 가격을 지지할 수 있다.
시장 구조 측면에서는 펀드의 과도한 공매도(숏) 포지션이 단기적인 반등(숏 커버링)을 촉발할 수 있다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 런던 코코아에서 펀드들은 순공매도 포지션을 2,077계약 늘려 총 30,375계약의 순공매도를 보유했다. 이는 4년여 만에 가장 많은 수준이다.
또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 봉쇄는 비료 공급을 축소시키고 운임·보험료·연료비 상승을 유발해 코코아 수입국의 원가를 높여 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
수출·생산 관련 지표도 주목된다. 아이보리코스트의 집계에 따르면 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 누적 항만 출하량은 1.43 MMT(백만톤)으로 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다. 반면 지난 3주간에는 풍작 기대가 커지며 코코아 가격이 하락해 3주 최저치를 기록하기도 했다.
재고 측면에서는 ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고가 수요 우려를 반영하며 상승했다. 수요일 기준 ICE 코코아 재고는 2,365,789자루로 8.25개월 만의 최고 수준을 기록했다.
국가별 정책 변화도 가격에 영향을 미쳤다. 가나는 2025/26 재배 시즌 농민 지불가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확기부터 농민 지불액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반(>50%)을 차지한다.
수요 부진은 실물지표에서도 확인된다. 세계 최대 대량 초콜릿 기업인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일로 마감된 분기에 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 2026년 1월 28일 보고했다. 이 회사는 이를 ‘부정적 시장 수요와 코코아 부문의 고수익 영역으로의 판매 우선순위’ 때문이라고 설명했다.
또한 갈아내기(grindings, 제분 또는 가공에 투입된 생코코아의 양)를 나타내는 각 지역 통계도 약세를 시사한다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y 감소해 304,470 MT(메트릭톤)을 기록했다고 2026년 1월 15일 발표했다. 이는 전문가 예상치(-2.9% y/y)를 크게 밑도는 12년 만의 최저 수준이다. 아시아 코코아 협회는 2025년 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% y/y 감소해 197,022 MT였다고 2025년 12월 16일 보고했고, 미국의 경우 전국과자협회(National Confectioners Association)는 북미 그라인딩이 소폭 +0.3% y/y 증가해 103,117 MT을 기록했다고 발표했다.
반면 세계 5위의 생산국인 나이지리아의 수출 증가는 하방 요인으로 작용했다. 블룸버그는 2026년 2월 17일 보도에서 2025년 12월 나이지리아의 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% y/y 증가해 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 줄어 305,000 MT가 될 것으로 전망했으며, 2024/25 예상치인 344,000 MT보다 감소할 것으로 제시했다.
생산 전망과 잉여(서프러스)에 대한 기관별 견해는 엇갈린다. 아이보리코스트는 2025/26 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65 MMT에 그칠 것으로 발표했다(전년 1.85 MMT). 라보뱅크(Rabobank)는 2026년 2월 10일 자로 2025/26 세계 코코아 잉여 추정치를 11월 발표치인 328,000 MT에서 250,000 MT으로 낮췄다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 3월 2일 2024/25 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향했다. ICCO는 2024/25 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% y/y 증가해 4.7 MMT를 기록한 것으로 추정했다. StoneX는 2026년 1월 29일에 2025/26 시즌 세계 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 예측했다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange)는 미국계 글로벌 거래소로 커먼 페이퍼 및 상품 선물의 창고 재고 통계와 선물거래를 제공한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 거래소에 제출된 포지션을 집계해 상업적 거래자와 비상업(투자) 주체의 매수·매도 포지션을 보여주는 주간 보고서이다. ‘그라인딩(grindings)’은 제과업체나 처리업체가 생코코아(원두)를 갈아 가공에 투입한 물량을 뜻하며, 수요 추세를 파악하는 핵심 지표다. 단위인 MT는 메트릭톤(1,000kg), MMT는 백만 메트릭톤을 의미한다. DXY는 달러 인덱스로 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 측정한다.
정책적·시장적 함의 및 향후 전망
현재의 시장 여건을 종합하면 단기적으로는 달러 강세와 수요 둔화 신호가 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 재고 증가(ICE 재고 2,365,789자루)와 유럽·아시아의 그라인딩 부진은 수요 측면의 구조적 약화를 시사한다. 또한 배리칼레바우트의 분기 판매량 급감(-22%)은 최종 소비자 수요의 민감성을 보여준다. 반면 서아프리카의 가뭄, 항만 출하 감소(아이보리코스트 누적 1.43 MMT, -0.7%)와 호르무즈 해협 문제로 인한 비료·운송비 상승은 공급 측면의 리스크로 작용해 가격을 지지한다.
중기적 관점에서는 기관별 엇갈린 잉여 전망이 관건이다. Rabobank의 잉여 축소 전망(250,000 MT)과 아이보리코스트·가나의 생산감소 전망(아이보리코스트 1.65 MMT, -10.8%)은 공급 제약 가능성을 시사한다. 반면 ICCO와 StoneX의 잉여 추정치는 2024/25~2026/27 기간 잉여 존재를 나타내 공급 과잉 위험을 경계하게 만든다. 따라서 향후 가격은 기상(서아프리카 강수량), 달러 흐름, 주요 제과업체의 수요 회복 여부, 펀드의 포지셔닝(숏 커버링 여부) 등 복합 요인에 의해 결정될 것이다.
실무적 투자자 및 관련 업계는 다음의 점들을 주시할 필요가 있다. 첫째, 서아프리카 강우 패턴 변동성으로 인한 생산 차질 가능성(아이보리코스트·가나의 중대한 생산 비중). 둘째, 달러 강세가 지속될 경우 원자재 가격 전반에 대한 하방 압력 지속 가능성. 셋째, 주요 제조업체(예: Barry Callebaut)의 판매 회복 여부가 실수요에 직접적 영향을 미칠 것이라는 점. 넷째, 펀드 포지셔닝(런던 코코아 순공매도 30,375계약) 때문에 단기 급등락(숏 커버링)이 발생할 수 있다는 점이다.
결론적으로 코코아 시장은 현재 수요 둔화 신호와 달러 강세에 따른 하방 압력이 우세한 가운데, 서아프리카의 기상 변수와 글로벌 재고·펀드 포지셔닝이 향후 방향성을 결정할 핵심 요소이다. 시장 참여자들은 위 지표들을 면밀히 관찰하면서 리스크 관리 전략을 준비할 필요가 있다.
본 기사에 인용된 자료와 통계는 Barchart, Bloomberg Intelligence, African Flood and Drought Monitor, European Cocoa Association, Cocoa Association of Asia, National Confectioners Association, ICCO, Rabobank, StoneX 및 각국 정부·협회 발표 자료에 근거한다. 2026년 4월 2일 게재 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본문에 제시된 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
