5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 금요일 종가 기준 -76 포인트(-2.28%) 하락했고, 5월 런던 코코아 #7 선물(CAK26)은 같은 기간 -41 포인트(-1.67%) 하락했다.
2026년 3월 22일, Barchart의 보도에 따르면 금요일 코코아 가격은 하락해 뉴욕시세는 2주 만의 저가로 밀렸으며, 강한 달러 지수($DXY)와 함께 공급 전망 개선이 가격에 하방 압력을 가했다. 서아프리카 농가에서는 지속적인 강우로 코코아 나무의 꼬투리(pod) 발달이 개선되었다는 보고가 있어 공급 여건을 일부 완화시켰다.
ICE 창고 재고가 풍부한 것도 하락 요인으로 작용했다. ICE 코코아 재고는 금요일 기준 2,326,443자루로 집계되며 7.5개월 최고치를 기록했다. 재고가 늘어난다는 점은 즉각적인 공급 여유로 해석되어 선물가격을 압박한다.
뉴욕 코코아는 지난주 수요일 한때 한 달 만의 최고치까지 반등했는데, 이는 로이터 통신의 보도가 나온 다음 날의 움직임이었다. 해당 보도에 따르면 현지 정제업자(local grinders)들이 중간 작물(mid-year crop)에 대한 수입 계약을 재개한 이후 10일간 아이보리코스트산 코코아 수출 계약 40만 MT 이상(>400,000 metric tons)을 매입한 것으로 나타나 수요 회복의 징후로 해석됐다.
공급 및 정책 변화
최근 몇 주간 코코아 가격에 영향을 준 주요 정책·조치로는 가나와 아이보리코스트의 농가 지원가격 인하가 있다. 가나는 2025/26 재배 시즌에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 지난 수요일 중간 수확(mid-crop)부터 적용되는 57%의 농가 지급가격 인하를 발표했다. 양국은 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지한다는 점에서 가격 형성에 결정적 영향을 미친다.
또한 해상 물류 환경 변화도 가격에 영향을 주었다. 호르무즈 해협의 운항 차질(closure of the Strait of Hormuz)로 인해 글로벌 선박 운임과 보험료, 연료비가 상승하면서 코코아 수입자들의 실질 수입비용이 올라가는 요인이 존재했다. 이러한 운송비 상승은 단기적으로는 가격의 상방 요인으로 작용했다.
항구로의 출하 동향도 가격 형성에 반영되고 있다. 아이보리코스트의 누적 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 15일) 동안 농가가 항구로 선적한 코코아는 1.37 MMT(메트릭톤)으로 집계돼 전년 동기(1.41 MMT) 대비 -2.8% 감소했다. 출하 지연은 공급 압박을 일부 완화해 가격을 지지하는 요인이 된다.
수요 측의 약세 신호
수요 우려는 코코아 가격을 하락시킨 핵심 요인이다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 선뜻 지갑을 열지 않는 가운데 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공개한 분기 보고에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표했다. 회사는
“부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분(negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa)”
을 이유로 들었다.
분쇄(grindings) 통계도 약세를 시사했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)은 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년 대비 -8.3% 하락한 304,470 MT이라고 밝혔고, 이는 12년 만의 최저 수준인 Q4 실적이었다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 분쇄량이 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 발표했다. 미국의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 분쇄량이 겨우 +0.3% 오른 103,117 MT에 그쳤다고 보고했다.
기타 생산·수출 지표
나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출 증가가 코코아 가격을 압박하는 요인으로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT을 기록했다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망해 생산 감소를 예상했다(2024/25년은 344,000 MT 예상치).
한편, 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 하락한 1.65 MMT가 될 것으로 발표해 공급 축소 기대 요인을 제시했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여(surplus) 추정치를 11월의 328,000 MT에서 2월 10일 250,000 MT로 하향 조정했다.
그러나 국제코코아기구(ICCO, International Cocoa Organization)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT를 기록한 것으로 추정했다. 시장조사기관 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 287,000 MT의 잉여와 2026/27 시즌 267,000 MT의 잉여를 각각 예측했다.
용어 설명
코코아 관련 보도에서 자주 등장하는 용어들의 간단한 설명은 다음과 같다. 분쇄(grindings)는 원두 코코아를 가공해 코코아 매스·버터·분말 등으로 만드는 공정으로 최종 초콜릿 제조에 투입되는 수요의 직접 지표다. MMT는 million metric tons의 약자로 ‘백만 메트릭톤’을 의미한다. ‘자루(bags)’는 국제 코코아 거래에서 통상 사용하는 단위로, ICE의 재고 통계는 주로 자루 단위로 집계된다. 잉여(surplus)는 일정 기간 동안 생산이 수요를 초과하는 물량을 의미한다.
시장 영향과 전망 분석
단기적으로는 달러 강세와 풍부한 창고 재고가 가격 하락 압력을 주고 있어 즉각적인 추가 하방 위험이 존재한다. 특히 ICE 재고가 7.5개월 최고 수준으로 늘어난 점과 유럽·아시아의 분쇄량 감소, 배리칼리바우트의 판매량 급감(-22%)은 수요 측면의 구조적 약세를 시사한다. 이들 요인은 초콜릿 제조업체의 원가 부담을 완화하지 못할 경우 코코아 가격의 추가 하락으로 연결될 수 있다.
반면 중기적으로는 아이보리코스트의 생산 전망 하향(-10.8%)과 일부 지역에서의 출하 지연이 가격을 지지할 수 있다. 라보뱅크의 잉여 축소 조정(250,000 MT)과 같은 분석은 시장의 재평가 가능성을 열어두고 있다. 다만 ICCO와 StoneX가 제시한 잉여 전망은 여전히 글로벌 공급 과잉 가능성을 상정하고 있어, 정책 변화(농가지급가격, 수출 규제 등) 또는 기후 요인(건기·우기 패턴 변화)이 발생하지 않는 한 가격의 방향성은 수요 약세 쪽으로 기울 가능성이 크다.
실무적 투자·거래 관점에서 관찰해야 할 지표는 다음과 같다: ICE 재고 변화 추이, 서아프리카 항구 선적 속도, 대형 초콜릿 제조업체의 판매동향(분기별), 글로벌 분쇄량 통계(유럽·아시아·북미), 그리고 달러 지수의 방향이다. 이들 지표가 동시다발적으로 개선될 경우 코코아 가격은 반등 여지가 있으나, 재고 증가와 분쇄량 감소가 지속된다면 하방 압력이 장기화될 위험이 있다.
저자·자료 관련 고지
기사 작성 시 인용한 기관·수치에는 배리칼리바우트(Barry Callebaut AG), 유럽코코아협회(European Cocoa Association), 코코아협회(Cocoa Association of Asia), 전미과자협회(National Confectioners Association), 국제코코아기구(ICCO), 라보뱅크(Rabobank), StoneX 및 블룸버그·로이터 등의 보도가 포함되어 있다. 원문의 저자 Rich Asplund는 기사 게재일 현재 본문에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 모든 수치와 자료는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 유일한 근거가 되어서는 안 된다.
