뉴욕 ICE 12월물 코코아 선물(CCZ25)은 12일(현지 시각) 전일 대비 -108달러(-1.43%) 내린 7,430달러로 마감했고, 런던 ICE 12월물 코코아 #7(CAZ25)도 -90파운드(-1.73%) 떨어진 5,106파운드에 거래를 마쳤다.
2025년 9월 12일, 바차트닷컴(Barchart.com)의 보도에 따르면 달러화 강세가 롱포지션 청산을 촉발하면서 코코아 가격 하락 압력이 커졌다고 전했다. 미국 달러 인덱스(DXY)는 같은 날 상승세를 보이며 주요 원자재 가격을 전반적으로 눌렀다.
전날까지만 해도 서아프리카의 기상 악화 우려로 코코아 선물은 1주 최고가를 경신한 바 있다. 코트디부아르(아이보리코스트) 전역에 내린 집중호우 탓에 농부들은 산지에서 항만까지의 운송을 제대로 하지 못했고,
가나·나이지리아에서는 이례적 가뭄으로 코코아 꼬투리가 말라붙는 피해가 발생했다.
재고·수출 동향
미 ICE 등록 미국 항만 재고는 12일 기준 2,092,823포대로 4.25개월 만에 최저치
같은 기간 코트디부아르 농무부는 10월 1일부터 9월 7일까지 누적 수출량이 181만t로 전년 동기 대비 5.8% 증가했다고 밝혔다. 그러나 지난해 12월 기준 +35%였던 증가 폭에 비하면 성장세가 크게 둔화됐다는 점이 가격 지지 요인으로 분석된다.
수요 측 약세도 무시할 수 없다. 지난 4주간 고가·관세 부담으로 초콜릿 수요가 둔화될 것이란 우려가 확산됐다. 스위스 제과업체 린트&스프렁글리(Lindt & Sprüngli AG)는 7월 중간 실적 발표에서 상반기 매출 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 세계 최대 원료 초콜릿 업체 배리 칼레보(Barry Callebaut AG) 역시 불과 석 달 사이 두 차례나 판매량 전망치를 내렸으며, 3~5월 분기 물량이 전년 동기 대비 -9.5% 줄어 10년 만의 최대 감소폭을 기록했다.
반면 일부 기관은 올해 서아프리카 신작(新作) 전망을 긍정적으로 본다. 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez)은 최근 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 많아 전년 대비 ‘상당히 높은 수준’이라고 평가했다.
이전 급등과 기상 변수
지난달 코코아 가격이 2개월 최고치를 기록한 배경에는 60일 기준 1979년 이후 최악의 건조 현상이 있었다. 강수 부족이 코트디부아르 주 생산지에서 검은꼬투리병(Black Pod Disease)을 확산시키고, 10월 시작되는 메인 크롭(주수확기) 앞두고 꼬투리 탈락을 가속화할 수 있다는 우려가 반영됐다.
현재 진행 중인 코트디부아르 미드 크롭(4~9월)은 늦은 장마 탓에 품질 저하가 불가피하다는 평가다. 라보뱅크(Rabobank)는 올해 미드 크롭 생산량을 40만t으로 예상해 전년(44만t) 대비 -9% 감소를 전망했다.
세계 5위 생산국인 나이지리아에서도 실적 후퇴가 이어질 전망이다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 30만5,000t으로 전년 대비 -11% 감소할 것으로 내다봤다. 다만 2024/25년 6월 수출은 14,597t으로 0.9% 증가했다.
분쇄(Grindings) 지표로 본 수요 흐름
유럽 코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 분쇄량은 331,762t으로 -7.2% 감소해 예상치(-5%)보다 부진했다. 아시아는 176,644t으로 -16.3% 감소, 8년 만의 최저치를 기록했다. 북미는 101,865t으로 -2.8% 줄어 상대적으로 낙폭이 작았으나, 글로벌 수요 위축세를 거스르기엔 부족했다.
공급 측에서는 가나가 변수다. 가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26년 생산량을 65만t으로 +8.3% 증가 전망했다. 가나는 세계 2위 생산국으로, 실제 증산이 확인될 경우 단기 가격 하방 압력이 커질 수 있다.
국제코코아기구(ICCO) 전망
ICCO는 5월 30일 2023/24 연간 공급 부족을 -49만4,000t으로 종전(-44만1,000t)보다 확대했다. 이는 60여 년 만의 최대 공급 격차다. 같은 보고서에서 2023/24년 생산량은 전년 대비 13.1% 감소한 4,380만t, 재고 대비 분쇄 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다. 반면 2024/25년에는 14만2,000t 흑자 전환과 4,840만t의 생산 증가(+7.8%)를 전망했다.
전문가 해설: ICE·선물·분쇄 지표란?
ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 상품·금융 파생상품 거래소로, 뉴욕·런던·싱가포르 등에 상장을 둔 코코아·커피·설탕 등 농산물 선물을 주력으로 취급한다. 선물가격은 미래 인도 시점의 예상가를 반영하므로, 실물 재고·통화 가치·기상 변수·소비 트렌드 등 복합 요인에 민감하다. 한편 코코아 분쇄(Grindings)는 원두를 가공해 코코아 버터·파우더를 추출하는 공정으로, 실제 수요 동향을 보여주는 선행지표로 활용된다.
시장 전망과 기자 관점
단기적으로는 달러화 강세와 수요 부진이 가격을 누르겠지만, 재고사이클 축소·기상이변·서아프리카 정치 리스크가 상존해 변동성 장세가 이어질 공산이 크다. 특히 10월 메인 크롭 결과가 예상치를 밑돌 경우, 연말·내년 초 초콜릿 제조업체들의 헤지 수요가 재차 급증할 가능성이 있다. 반대로 가나·코트디부아르가 생산 회복에 성공하고, 유럽 소비가 경기 둔화로 위축된다면 가격은 6,000달러대까지 조정받을 소지도 있다.
※ 투자 관련 정보는 단순 참고용이며, 특정 상품 매수·매도를 권유하지 않는다. 2025년 9월 12일 현재 기사는 작성자 Rich Asplund가 해당 증권에 직·간접적 포지션을 보유하지 않았음이 확인됐다. 본문의 견해는 바차트닷컴 및 작성자 개인 의견일 뿐, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장이 아니다.
