세계 설탕 선물 가격이 달러 강세의 압력으로 하락했다. 2026년 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 전일 대비 -0.05달러(-0.33%) 하락했고, 2026년 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 -1.20달러(-0.28%) 하락했다.
2026년 1월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY00)가 4주 만의 고점으로 올라가면서 대부분의 원자재, 특히 설탕 가격에 하향 압력을 가했다고 전했다. 달러 약세 시 달러로 표기된 원자재 수요가 상대적으로 증가하는 경향이 있으나, 이번에는 달러 강세로 인해 설탕을 포함한 광범위한 원자재가 눌림을 받았다.
다만 설탕 가격의 낙폭은 제한적이었다. 이는 연례적으로 이루어지는 상품 지수의 리밸런싱(지수 구성·비중 재조정)에 따른 지수 관련 매수 수요가 예상되기 때문이다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM(블룸버그 상품지수)과 S&P GSCI(스탠더드앤드푸어스 지에스씨아이) 등 두 개의 대형 상품지수가 향후 일주일 동안 설탕 선물 계약으로 12억 달러($1.2 billion)의 유입을 기록할 것으로 추정해, 과도한 하락을 일부 상쇄할 가능성이 있다고 분석했다.
공급·수요 전망과 최근 데이터
세계 주요 생산국들의 공급 전망은 가격에 중요한 변수로 작용하고 있다. 브라질의 공급 축소 전망은 가격 상승 기대를 지지하는 요인으로 작용해 지난주 뉴욕 설탕 선물은 2.5개월 만의 고점을 기록했다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26년 예측치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소하여 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 이로 인해 2026/27년 브라질의 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소하여 30 MMT에 이를 것으로 내다봤다.
반면 인도에서는 생산 회복 신호가 포착되며 가격 하방 압력을 제공했다. 인도 당밀공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 25% 증가했다고 보고했다. 또한 ISMA는 2025/26년 인도 총생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 수급여유분을 수출로 전환할 가능성을 높여 국제시장에 추가적인 공급 압력을 줄 수 있다.
브라질의 상황도 혼재한다. 브라질 농산물 전망 기관 Conab는 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체 Unica는 2025-26 시즌의 센트럴-사우스 지역 누적 생산량이 11월 기준 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 보고했으며, 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율도 2024/25년의 48.34%에서 2025/36년 51.12%로 상승했다고 발표했다. 이는 생산량 증대가 가격에 추가 하방 압력을 제공함을 의미한다.
국제기구·트레이더의 전망
국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 세계 설탕 시장에 162만5천 톤(1.625 MMT)의 잉여가 발생할 것으로 11월 17일 전망했다. 이는 2024-25년의 291만6천 톤(2.916 MMT) 적자에서 반전되는 수치다. ISO는 이러한 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. ISO는 또한 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다.
설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 기존 9월치 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 10월 1일 전망했는데, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 자 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 예상했다. 같은 기간 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 보았고, 2025/26년 세계 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
무역·정책 변화
인도는 국내 과잉 재고 문제를 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다는 정부 발표 이후 국제 시장 공급 가능성이 확대됐다. 11월에 인도 식품부는 2025/26 시즌 동안 제분소들이 최대 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 폭우로 인한 생산 차질 이후 수출 쿼터제를 도입했었다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 측정하는 지수로, 달러가 강세일수록 일반적으로 달러로 표시된 원자재의 가격에는 하향 압력이 발생할 수 있다.
BCOM(블룸버그 상품지수)·S&P GSCI는 전 세계 원자재 가격을 추적하는 대형 지수로, 지수 리밸런싱 시 해당 지수 운용을 위한 선물 포지션 재조정이 발생해 특정 상품에 대규모 자금 유입 또는 유출이 일어날 수 있다.
ISMA는 India Sugar Mill Association의 약자로 인도의 설탕 생산 및 유통 관련 수치를 제공하는 업계 단체다. Conab는 브라질의 농업 생산 전망을 담당하는 기관이며, Unica는 브라질 센트럴-사우스 지역의 설탕·에탄올 업계 단체다. ISO는 International Sugar Organization, Czarnikow는 글로벌 농산물 전문 트레이더다.
전망과 시장 영향 분석
종합하면, 단기적으로는 달러 강세가 설탕 가격을 누르고 있으나, 지수 리밸런싱에 따른 대규모 매수 수요(시티그룹 추정치: 12억 달러)가 하락폭을 제한하는 역할을 하고 있다. 중기적 관점에서는 인도와 태국, 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 ISO·Czarnikow·USDA의 잉여·생산 상승 전망이 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 ISMA의 에탄올용 설탕 사용량 하향 조정과 인도의 수출 허용 조치는 단기간 내 국제 공급을 늘릴 수 있어 추가 하락 요인으로 작용할 수 있다.
반면 변동성 요인도 존재한다. 브라질의 작황은 지역별 기상 상황과 농정 변화에 민감하게 반응하며, 물류나 정책 변화, 에탄올 수요 변동 등 예상치 못한 이벤트가 발생할 경우 공급 전망이 급변할 수 있다. 또한 지수 매수 규모와 시장 참여자들의 포지셔닝이 향후 며칠 내 가격 방향을 좌우할 수 있다. 따라서 트레이더나 관련 업계는 달러 지수의 향방, 주요 기관의 리포트 업데이트, 인도·브라질·태국의 수출 정책 및 생산 통계 발표 등을 면밀히 모니터링해야 한다.
실무적 시사점
원자재 공급망에 관여하는 기업 및 수입업체는 달러 환율 변동과 동시에 인도·브라질·태국의 수출 정책 변화를 주시하며 계약 전략을 재검토할 필요가 있다. 장기 계약을 통한 헤징, 분할 구매(스케줄 매입), 또는 파생상품을 이용한 리스크 관리 등 다양한 전략을 상황별로 검토하는 것이 바람직하다. 시장 참가자들은 또한 지수 리밸런싱 일정과 규모를 확인해 단기적 포지션 진입·청산 타이밍을 신중히 판단해야 한다.
저자 및 면책
해당 기사 원문 저자 Rich Asplund는 이 글에 언급된 증권들 중 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 보도는 공개된 자료와 기관 보고서를 바탕으로 작성된 것으로, 투자 판단의 참고용이며 투자 손익에 대한 책임을 묻기 위한 자료로 사용되어서는 안 된다.
