뉴욕 설탕 선물과 런던 화이트 설탕 선물 모두 약세를 보이고 있다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 하락폭 -0.05포인트(약 -0.33%)를 기록했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWH26)은 하락폭 -1.20포인트(약 -0.28%)로 거래됐다. 전반적인 원자재 시장에서 달러 강세가 가격 하방 압력으로 작용하는 가운데 설탕 가격도 영향을 받고 있다.
2026년 1월 9일, 배치아트(Barchart)의 보도에 따르면 달러 지수(DXY00)는 이날 4주 만의 최고치로 상승해 설탕을 포함한 대다수 원자재 가격에 부담을 줬다. 동시에 일부 요인들은 설탕 가격의 추가 하락을 제한하는 역할을 했다. 시티그룹(Citigroup)은 상품 지수의 연례 리밸런싱을 통해 BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스)과 S&P GSCI 등 두 개의 주요 상품 지수에 걸쳐 향후 1주일 동안 설탕 선물로 총 약 $1.2 billion의 자금 유입이 예상된다고 전망했다.
배경: 브라질과 인도, 태국의 생산전망 및 수출정책
지난 주 월요일(보도 기준 ‘지난 월요일’)에는 뉴욕 설탕이 2.5개월 만의 고점에 근접한 흐름을 보였는데, 이는 브라질의 향후 설탕 공급이 축소될 것이란 기대감이 반영된 것이다. 컨설팅업체 사프라스 앤 메르카도(Safras & Mercado)는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년도 설탕 생산이 전년(2025/26 예상치 43.5 MMT) 대비 약 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 이 회사는 브라질의 2026/27 설탕 수출이 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 내다봤다.
반면 인도의 설탕 생산 증가 조짐은 지난 금요일 설탕 가격을 3주 만의 저점으로 끌어내렸다. 인도사탕수수제당협회(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 동안 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 +25% 증가한 11.90 MMT로 급증했다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 본래의 30 MMT에서 상향 조정해 31 MMT으로 제시했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 같은 보고에서 에탄올용으로 전환되는 설탕량 추정치도 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 가용 물량이 늘어나며 인도의 수출 여력이 다소 커질 수 있다는 관측이 제기됐다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 하방 요인
브라질의 대규모 생산 확대 전망은 설탕 시장의 하방 압력을 강화한다. 브라질 농산물 수급 전망 기관 콘압(Conab)은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 브라질의 산업협회인 유니카(Unica)는 12월 16일 발표에서 중남부(Center-South) 지역의 2025/26 누적 설탕 생산량이 11월 기준으로 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 또한 사탕수수 중 설탕으로 전환되는 압착 비율은 2025/26에 51.12%로 상승해 전년의 48.34%에서 늘어났다고 보고했다.
국제기구와 민간기관의 잇단 상향 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년에는 약 1.625 MMT의 설탕 공급 과잉을 전망했다. 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 반전되는 수치로, ISO는 인도·태국·파키스탄 등지의 생산 증가를 과잉의 주요 원인으로 지목했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025/26년에 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 달할 것으로 추정했다. 민간 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 전망치를 종전 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정했다.
태국과 미(美) 농무부의 전망
태국슈가밀러스공사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다. 미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 전 세계 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT으로, 인류 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT으로 각각 전망했다. USDA는 2025/26년 말 전세계 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT, 인도는 35.25 MMT, 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명 및 맥락
본 기사에서 사용된 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)을 의미하며 전 세계 농산물 생산·수출 통계에서 흔히 사용되는 단위다. 설탕 선물 #11, 화이트 설탕 #5는 거래소에서 사용되는 품목 코드로, 각기 원재료·가공 형태·품질 규격이 다르며 선물 가격을 통해 시장 기대를 반영한다. 상품 지수(예: BCOM, S&P GSCI)는 여러 원자재 선물을 가중치에 따라 묶어 표시하는 지수로, 지수 리밸런싱(재조정)은 매년 혹은 정기적으로 이루어지는 포트폴리오 구성 변경을 의미한다. 리밸런싱 과정에서 지수 산출에 필요한 기초자산(설탕 선물 등)을 매입하거나 매도함으로써 일시적 수급 변화가 발생할 수 있다.1
시장 영향 분석 및 전망
단기적으로는 달러 강세가 전반적인 원자재 가격을 눌러 설탕값의 하락 압력을 강화한다. 다만 지수 리밸런싱에 따른 유입 자금 약 $1.2 billion은 기술적으로 수요 측면에서 하방을 제한하는 요소다. 즉, 달러 강세에 따른 파생적 하락 압력과 인덱스 매수 수요 간의 충돌이 당분간 가격 변동성을 키울 가능성이 크다.
공급 측면에서는 브라질의 기록적 생산 전망(Conab·Unica)과 인도의 생산 확대(ISMA·FAS)가 구조적 하방 리스크로 작용하고 있다. 특히 인도가 에탄올 생산을 위한 설탕 전환량을 줄이고 수출 허용량을 확대하면 단기적으로 글로벌 가용 물량이 늘어나며 가격을 더 압박할 수 있다. 반대로 기상 악화, 작황 부진, 정책적 수출 제약(예: 쿼터 재도입) 등이 발생하면 공급 우려가 재부각되며 반등 요인이 될 수 있다.
중기적 전망은 공급 증가가 수요 증가를 상회할 경우 가격의 하향 압력이 지속될 가능성이 높다. USDA와 ISO 등 기관 예측에서 글로벌 생산이 큰 폭으로 증가하는 반면 소비 증가 폭은 상대적으로 작기 때문이다. 그러나 시장은 정책 변화(수출 허가·세율·보조금), 기상 변수(엘니뇨·라니냐), 에너지(에탄올) 수요 변화에 민감하게 반응하므로 불확실성은 여전히 높다.
경제적 파급 효과 면에서 설탕 가격 하락은 설탕 수출 의존도가 높은 국가의 농가 소득을 압박하고, 정제당·음료·제조업체 등 원재료 비용을 부담하는 산업에는 비용 완화 요인으로 작용할 수 있다. 글로벌 무역과 환율 변동성 또한 국가별 물가와 무역수지에 영향을 줄 수 있다.
추가 정보 및 공시
기사 작성 시 인용된 자료의 주요 출처는 배치아트(Barchart), 시티그룹, 사프라스 앤 메르카도(Safras & Mercado), 인도사탕수수제당협회(ISMA), 콘압(Conab), 유니카(Unica), 국제설탕기구(ISO), Czarnikow, 태국슈가밀러스, 미국 농무부(USDA) 등이다. 원문 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 공개 시점에 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션이 없었다고 밝혔다. 또한 원문에는 “저자의 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않는다”는 문구가 포함돼 있다.
1 참고: 이 기사에서는 지수 리밸런싱과 선물 포지션의 조정이 설탕 현물시장과 선물시장에 미치는 단기적 수급 왜곡 가능성을 지적한다. 리밸런싱 과정에서 대규모 자금의 순유입·유출은 일시적 변동성을 높일 수 있다.
