설탕 선물 가격이 달러 강세의 영향으로 하락세하고 있다. 3월 인도 뉴욕(월드) 설탕 선물 #11(SBH26)는 전일 대비 -0.05포인트(-0.33%) 하락했으며, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 -1.20포인트(-0.28%) 하락했다. 전반적으로 설탕 가격은 오늘 달러 강세에 압박을 받고 있다.
2026년 1월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)는 이날 4주 만의 최고치로 상승하며 원자재 전반, 특히 설탕 가격에 부담을 가했다. 달러가 강세를 보이면 달러표시 원자재의 실질 수요가 줄어드는 경향이 있어 설탕을 포함한 주요 농산물 가격에 하방 압력을 주는 것이 일반적이다.
다만, 설탕 가격의 손실은 제한적이었다. 이는 상품지수의 연례 리밸런싱(지수 구성 재조정)에 따른 지수 관련 매수 유입이 예상되기 때문이다. 시티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 두 상품지수인 BCOM(블룸버그 상품지수)과 S&P GSCI가 향후 일주일 동안 설탕 선물 계약에 약 $12억(1200만 달러가 아님, 12억 달러)의 자금 유입을 기록할 것으로 예상하고 있다.
지난주 월요일, 뉴욕 설탕 선물은 브라질의 향후 설탕 공급 감소 기대에 힘입어 2.5개월 만의 최고치를 기록했다. 컨설팅업체 사프라스 앤 메르카도(Safras & Mercado)는 2025년 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT(백만 톤)으로 예상되며, 이는 2025/26으로 예상된 43.5 MMT에서 줄어드는 수치라고 밝혔다. 같은 보고서는 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 -11% y/y 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
반면 인도에서는 설탕 생산 강세가 포착되며 지난 금요일 설탕 가격이 3주 최저로 떨어졌다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT으로 집계됐다고 보고했다. 또한 ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정하며 +18.8% y/y 성장을 전망했다. ISMA는 알코올(에탄올)용 당(糖) 사용량 추정치는 3.4 MMT로 기존 7월 추정치인 5 MMT에서 대폭 하향했다. 이는 알코올 전용으로 사용되는 설탕이 줄어 수출 여력이 늘어날 가능성을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 기록적인 설탕 생산 전망은 장기적으로 가격에 부담 요인이다. 브라질 농작물 예측 기관 Conab은 2025년 11월 4일 발표에서 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 45 MMT로 상향 조정(이전 44.5 MMT)했다. 브라질 설탕산업 단체 Unica는 2025/26년 누적(센터-사우스 지역) 11월까지 생산량이 전년 동기 대비 +1.1% y/y 늘어난 39.904 MMT이라고 보고했다. 또한 당을 위해 분쇄된 사탕수수 비율(비중)은 2025/36년(기사 원문 표기) 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 발표했다.
국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 설탕에서 162.5만 MT(1.625 MMT)의 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25년의 -291.6만 MT(적자)에서 반전된 수치다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2025년 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 상승한 수치다.
태국의 설탕 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가한다. 태국설탕제분회사(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26년 태국의 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(2025년 12월 16일)는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 전 세계 사람용 설탕 소비는 +1.4% y/y 증가하여 177.921 MMT에 이를 것으로 예상되며, 전 세계 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 -2.9% y/y 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% y/y 증가한 44.7 MMT로 기록할 것으로 내다봤고, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 +25% y/y 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% y/y로 10.25 MMT를 기록할 것으로 예측했다. USDA 전망은 전 세계 생산 증가와 수요 증가 사이의 균형을 보여준다.
인도의 수출 허용 정책도 설탕 시장에 중요한 변수다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 발표했으며, 인도 식품 국장은 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출 허용을 검토할 수 있다고 언급했다. 인도는 2022/23년 이후 수출 할당(quota) 제도를 도입했으며, 이는 당시 늦은 비로 인해 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
용어 설명
달러 지수(DXY): 여러 주요 통화에 대한 미 달러화의 가치를 종합적으로 보여주는 지수로, 달러 강세는 달러 표시 원자재 가격에 하방 압력을 주는 경향이 있다.
BCOM(블룸버그 상품지수)과 S&P GSCI: 글로벌 원자재시장 흐름을 반영하는 대표적 상품지수로, 지수 리밸런싱 시 관련 선물 포지션의 대규모 매수·매도가 발생할 수 있다.
MMT: ‘Million Metric Tons'(백만 메트릭톤)의 약자로 설탕 등의 생산·수출 규모 단위를 표시한다.
시장 영향 분석(전망)
단기적으로는 달러 강세가 설탕 가격에 즉각적인 하방 압력을 가하는 반면, 연례 지수 리밸런싱에 따른 대규모 매수 유입(시티그룹 예상 $12억)은 하락을 어느 정도 제한하는 완충 역할을 할 가능성이 높다. 즉, 향후 일주일 내에는 급격한 추가 하락을 제한하는 기술적·구조적 지원이 존재한다.
중기~장기적으로는 공급·수요의 기초 체력이 더 큰 영향을 미칠 전망이다. USDA·ISO·Czarnikow·Conab·Unica·ISMA 등 주요 기관의 전망은 지역별로 상반된다. 브라질과 태국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 여력 확대로 인해 전반적인 공급 과잉 가능성이 커지면 가격은 점진적 하락 압력에 노출될 수 있다. 반면 인도 내 정책 변화(추가 수출 허용 여부), 기상 리스크(예: 브라질·인도·태국의 우천·한발 등), 에탄올용 사탕수수 전환 여부 등은 공급을 급변시킬 수 있는 변수다.
투자자·트레이더는 다음 항목을 주시할 필요가 있다: (1) 달러 지수의 추이(DXY), (2) 상품지수 리밸런싱의 실제 자금 유입 규모, (3) 각국(인도·브라질·태국)의 생산·수출 데이터 및 정책 변화, (4) USDA와 ISO의 추가 업데이트 및 계절적 기상 변수. 이들 요인의 조합에 따라 단기 변동성은 확대될 수 있으나, 주요 기관들의 생산 증가 전망이 현실화될 경우 중기적 하락 압력이 우세할 가능성이 크다.
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기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단 시에는 추가 확인이 필요하다.
