달러 강세에 설탕 가격 하락

설탕 선물 가격이 달러 강세에 하락세를 보였다는 소식이다. 3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 장 마감에서 -0.10 포인트(-0.71%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)는 -4.60 포인트(-1.13%) 하락 마감했다. 장초반 상승을 보였던 설탕 가격은 장중 달러 강세가 촉발한 롱 포지션 정리(롱 리퀴데이션)로 인해 하락 전환했다.

2026년 2월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)는 목요일에 3.5주(약 3주 반) 최고치로 반등했고, 이로 인해 설탕을 포함한 대부분의 원자재 가격이 하방 압력을 받았다. 시장 참여자들은 달러 강세가 국제 상품가격에 미치는 영향과 함께, 주요 생산국의 공급 전망을 재검토하면서 포지션을 조정했다.

시장 동향과 배경

수급 지표 측면에서 지난주와 이달 초 발표된 주요 기관의 전망이 엇갈리면서 가격에 복합적인 영향을 주고 있다. 2월 18일 기준으로, 전일(수요일) 뉴욕 설탕 선물은 브라질의 설탕 생산이 감소했다는 징후로 1주일 만에 한때 상승하기도 했다. 이는 브라질 산지 단체인 Unica가 발표한 자료에서 1월 하순(1월 후반) 센트럴-사우스(브라질 중남부) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000MT에 그쳤다는 내용이 일부 투자자들에게 공급 우려를 불러일으켰기 때문이다. 다만 센트럴-사우드 지역의 누적 2025/26 시즌 생산량은 1월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT로 집계되었고, 원당(설탕용 사탕수수) 비중은 2025/26 시즌에 50.74%로 전년의 48.14%에서 상승했다.

공급 과잉 전망과 주요 기관의 예측

설탕 시장에는 여전히 글로벌 공급 과잉을 전망하는 견해가 다수 존재한다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 과잉을 3.4MMT로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 과잉에 이은 수치다. 또한 컨설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 시즌 글로벌 과잉을 2.74MMT로, 2026/27 시즌은 156,000MT 과잉을 전망했다. 미국계 리서치 업체 StoneX도 2025/26 시즌 글로벌 설탕 과잉을 2.9MMT로 발표했다.

이에 더해 Covrig Analytics는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 과잉 추정치를 10월의 4.1MMT에서 12월 12일에 4.7MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 약세 장이 생산을 억제해 2026/27 시즌의 과잉은 1.4MMT로 축소될 것으로 예상했다.

인도·태국·브라질 등 주요 생산국의 역할

세계 2위 생산국인 인도의 생산 증가 전망은 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT로 집계되었다고 1월 19일 보고했다. ISMA는 또한 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했는데, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. 강우량 증대 등 양호한 기상 조건이 생산성 개선을 견인했다는 분석이다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰 수출 여력을 키울 가능성을 제기했다.

태국도 생산 증가 전망을 내놓았는데, Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국으로, 태국의 생산 확대는 국제 시장 공급을 더욱 늘리는 요인이다.

반면 브라질은 장기적으로 기록적 생산 전망이 나오는 가운데 단기적으로는 일부 약화 신호도 있다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산을 기존의 44.5MMT에서 45MMT로 상향했다. 이는 공급 확대에 따른 가격 하방 압력으로 해석된다. 그러나 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년 예상치인 43.5MMT에서 -3.91% 하락한 41.8MMT가 될 것으로 전망하며, 2026/27 시즌 브라질 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT로 예상해 향후 공급 감소 가능성을 제기했다.

국제기구와 미국 농무부(USDA)의 전망

International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625MMT의 설탕 과잉을 전망하면서 2024/25 시즌의 2.916MMT 적자에서 재차 흑자로 전환될 것으로 예측했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가를 주요 원인으로 지목했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025/26 시즌에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다.

미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. 同 보고서는 전 세계 인당 소비(사람용 설탕 소비)도 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. 또 2025/26 시즌 전세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 FAS는 브라질 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도 생산을 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국 생산을 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 전망했다.

용어 설명

본 기사에서 사용된 주요 용어의 의미는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 메트릭톤’을 의미한다. MT는 메트릭톤으로 1,000kg 단위이다. 달러 지수(DXY)는 주요 6개국 통화 대비 미국 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지표로, 달러가 강세일 경우 원자재(주로 달러로 가격이 책정되는 상품) 가격에 하방 압력을 주는 경향이 있다. 롱 리퀴데이션은 가격 하락에 대비하지 못한 매수(롱) 포지션이 강제로 청산되는 현상을 의미하며, 이는 추가적인 매도 압력을 유발할 수 있다.

시장 영향 및 향후 전망 분석

단기적으로는 달러 강세와 글로벌 공급과잉 전망이 결합되며 설탕 가격에 하방 압력을 지속할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 증가와 추가 수출 승인(2025/26 시즌에 정부가 추가로 승인한 500,000MT의 수출 허가에 더해 11월에 승인된 1.5MMT가 존재함)으로 국제 시장에 풀리는 물량이 늘어나면 가격 약세가 더 심화될 수 있다. 반면 중기적 관점에서는 브라질의 작황 변동과 물가 및 에탄올 수요 변화가 가격의 방향을 결정할 주요 변수로 남아 있다. 예를 들어 에탄올 가격 상승이나 기상 여건 악화가 발생하면 사탕수수의 설탕 전환 비율 및 생산량이 달라져 공급이 줄어들 수 있고, 이는 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.

정책적 측면에서도 주요 수출국의 수출 쿼터·세율·보조금 정책 변경이 시장 변동성을 키울 수 있다. 인도의 경우 2022/23 시즌에 비해 현재는 재고 여유가 커진 만큼 추가 수출 허가가 가격을 하방 압박하는 직접적 요인이 된다. 반면 주요 수입국들의 수요 회복이나 바이오연료 수요 증가는 중장기적으로 수요 측면에서 가격을 지지할 수 있다.

금융시장과의 연계성도 주의해야 한다. 달러 강세에 따른 원자재 전반의 가격 약세 가능성은 설탕 선물 시장에 단기적인 매도 압력을 제공할 수 있으며, 투자자들은 포지션을 방어하기 위해 헤지 비중을 늘리거나 만기별 롤오버 전략을 조정할 필요가 있다. 이러한 포지션 조정은 변동성을 증대시켜 단기 급등락을 유발할 수 있다.

실무적 제언

무역업자와 정책결정자, 투자자는 다음과 같은 점을 유의해야 한다. 첫째, 인도·태국·브라질의 실시간 생산·수출 허가·내부 수급 정책 변화를 지속적으로 모니터링해야 한다. 둘째, 달러 환율 변동과 원자재 포트폴리오의 상관관계를 고려해 환 리스크와 가격 리스크를 함께 관리할 필요가 있다. 셋째, 에탄올 수요·유가 변동은 사탕수수의 설탕 전용 비율(원당의 비중)에 영향을 주므로 에너지 시장 동향도 함께 관찰해야 한다.

핵심 정리: 달러 강세와 주요 생산국의 공급 확대 전망이 맞물리면서 단기적으로는 설탕 가격이 하락 압력을 받는 반면, 브라질의 작황 변동과 에탄올 수요, 정책 변화는 향후 가격 방향성을 좌우할 주요 요인이다.

참고 주요 수치·기관

주요 지표는 다음과 같다: 3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 종가 -0.10(-0.71%), 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26) 종가 -4.60(-1.13%), 달러 지수(DXY) 3.5주 최고치 기록, 브라질 센트럴-사우스 1월 하순 설탕 생산 5,000MT(-36% y/y), 센트럴-사우스 누적 2025/26 생산 40.24MMT(+0.9% y/y), 인도 2025/26(10/1~1/15) 생산 15.9MMT(+22% y/y), ISMA의 인도 2025/26 생산 추정치 31MMT(+18.8% y/y), 인도 추가 수출 승인 500,000MT 등이다. 또한 국제기관 및 리서치 업체들의 과잉 전망치는 Czarnikow 3.4MMT(26/27), Green Pool 2.74MMT(25/26), Covrig 4.7MMT(25/26), StoneX 2.9MMT(25/26), ISO 1.625MMT(25/26), USDA/FAS는 전 세계 생산 189.318MMT(25/26) 등을 제시했다.