3월 인도·뉴욕 월드 설탕 선물(#11, SBH26)이 -0.05포인트(-0.33%) 하락했다. 같은 기간 3월 런던 ICE 백설탕(#5, SWH26)은 -1.20포인트(-0.28%) 하락세를 보였다.
2026년 1월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 오늘 달러화 강세의 영향으로 압력을 받고 있다. 달러 인덱스(DXY00)는 이날 4주 만의 고점으로 상승해 설탕을 포함한 대부분의 원자재 가격에 하방 압력을 가했다.
설탕 선물의 손실 폭은 지수 관련 재조정(index rebalancing) 매수에 대한 기대감으로 제한되고 있다. 씨티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 원자재 지수들인 Bloomberg Commodity Index(BCOM)와 S&P GSCI의 연례 재조정 과정에서 향후 일주일 내에 설탕 선물로 $12억(12억 달러)의 자금 유입이 발생할 것으로 예상한다고 전망했다. 이러한 지수 관련 유입은 달러 강세에 따른 약세를 일정 부분 상쇄할 가능성이 있다.
시장 참가자들은 또한 공급 전망 변화에 주목하고 있다. 사프라스&메르카도(Safras & Mercado)는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(2025/26년에 예상된 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 전망되며, 수출도 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상한다고 발표했다. 이에 따라 지난주 초 뉴욕 설탕 가격은 브라질의 향후 공급 감소 기대에 힘입어 2.5개월 만의 고점
반면 인도의 생산 강세 신호도 설탕 가격에 하방 요인으로 작용했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 25% 증가했다고 보고했다. ISMA는 또한 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 2025/26년 에탄올용 설탕 사용량 추정치는 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 하향 조정했다. 에탄올용 설탕 사용량 감소는 인도의 추가 수출 여력을 높여 세계 설탕 공급을 더욱 확대할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다. 브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격 하락 요인으로 작용하고 있다. 브라질 농산물 생산예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질 산업단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 누적 생산량이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 밝혔다. 또한 사탕수수의 설탕용 압착 비율(cane crushed for sugar)은 2025/36(원문 표기)에서 51.12%로, 2024/25의 48.34%에서 상승했다고 보고했다. 국제기구와 민간 전망치들도 대체로 공급 과잉 신호를 보내고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년 세계 설탕 공급이 1.625 MMT의 잉여로 전환될 것으로 전망했으며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서의 반전이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것이라고 설명했다. ISO는 또한 2025-26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 민간 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 종전 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 가한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 역대 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 전 세계 인구의 인간 소비량(human sugar consumption)도 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 말 글로벌 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다. 용어 및 지표 설명 달러 인덱스(DXY): 미국 달러의 가치를 주요 통화 대비 가중평균으로 나타내는 지표로, 달러 가치가 오르면 달러로 가격이 매겨지는 원자재의 외국 통화 구매력이 떨어져 일반적으로 원자재 가격에 하방 압력을 준다. 예를 들어 달러 강세 시 해외 수요가 약화되거나 투기 자금이 이탈할 수 있다. MMT: 메가톤, 즉 백만 톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 설탕 및 곡물 생산·수출 규모를 표기할 때 자주 사용된다. 지수 재조정(index rebalancing): 대형 원자재 지수(예: BCOM, S&P GSCI)가 일정 주기마다 구성종목과 비중을 조정하는 과정으로, 이 과정에서 해당 종목의 선물 계약이 대규모로 매수·매도되어 가격에 영향을 줄 수 있다. 이번 사례에서는 설탕 선물로 약 $12억의 순유입이 예상된다. 시장 영향 및 전망(전문적 분석) 단기적으로는 달러 강세가 대체로 설탕을 포함한 상품시장의 약세 요인으로 작용할 가능성이 크다. 달러 인덱스의 4주 만의 고점 회복은 투자자들이 리스크 자산 비중을 축소하고 달러 자산으로 이동했음을 시사하며, 이는 설탕 선물의 추가 하락 압박으로 이어질 수 있다. 다만 지수 재조정에 따른 $12억 규모의 유입은 단기 하방을 제한하는 안전판 역할을 할 수 있어, 급격한 폭락은 억제될 가능성이 있다. 중기적 관점에서는 공급 측 요인이 가격을 결정할 전망이다. 브라질의 경우 Conab와 Unica의 상향된 생산 전망은 글로벌 공급을 확대하는 요인으로 작용해 기본적으로는 가격 하락 압력을 강화한다. 반면 Safras & Mercado의 브라질 2026/27 생산 전망 하향(41.8 MMT)은 일부 반대 신호로, 브라질 내 계절·작황 변동성과 정책·수급 변수에 따라 지역별 공급 차질 가능성이 여전히 존재한다. 인도의 경우 ISMA의 생산 증가와 에탄올용 설탕 사용량 하향 조정은 인도 수출 확대 가능성을 열어두고 있어 글로벌 공급 과잉을 심화시킬 수 있다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 공장들에 1.5 MMT의 수출 허용을 발표한 바 있어 정책 변화가 단기간 내에 추가 수급 변화를 가져올 수 있다. 국제기구들의 컨센서스는 2025/26년 글로벌 공급 증가와 일부 기관들의 잉여 전망을 반영하고 있다(ISO, Czarnikow 등). 그러나 USDA의 전망에서도 인간 소비량 증가와 기말재고 변화가 혼재돼 있어, 수요 측면의 회복 여부(예: 글로벌 인구 증가, 설탕 수요 증가 속도, 에탄올 정책 변화)가 가격 반등의 관건이 될 것으로 보인다. 가능한 시나리오 하방 시나리오: 달러 강세가 지속되고 브라질·인도·태국의 생산 증가가 현실화되면 설탕의 공급 과잉 심화로 가격은 추가 하락 압력을 받는다. 이 경우 단기적으로는 지수 재조정 매수세가 바닥 저지 역할을 하겠지만, 근본적 수급 불균형이 해소되지 않는 한 약세 기조가 유지될 수 있다. 상승 시나리오: 달러화가 약화되거나 브라질·인도의 생산 전망이 기상악화·정책 변수 등으로 하향 조정될 경우에는 설탕 가격이 반등할 여지가 있다. 특히 주요 수출국의 수출 규제·쿼터 변화나 에탄올 수요의 회복은 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다. 투자자 및 산업 참여자를 위한 실용적 시사점 무역업자와 헤지 펀드, 설탕 가공업체 등은 달러 지표와 주요 생산국의 최신 생산·수출 통계를 주기적으로 모니터링할 필요가 있다. 또한 지수 재조정과 같은 계절적·구조적 이벤트는 단기 유동성 변동을 초래하므로 포지션 관리 시 만기구조와 롤오버 비용을 고려한 리스크 관리가 요구된다. 인도의 에탄올 정책 변화나 브라질의 작황 리스크는 가격 변동성의 주요 촉매가 될 수 있으므로 관련 뉴스와 기관 발표를 정밀히 분석해야 한다. 요약: 달러 강세가 설탕 가격에 단기 하방 압력을 주고 있으나, 지수 재조정에 따른 대규모 매수 기대와 주요 생산국의 상반된 생산 전망이 혼재해 향후 가격 방향은 공급·수요의 미세한 변화에 크게 민감하게 반응할 것이다. 원문 기사 작성자: Rich Asplund (Barchart). 게재일: 2026-01-09 20:51:25 +0000.
