설탕 선물 가격이 달러 강세의 영향으로 소폭 하락했다.
2026년 1월물 뉴욕 세계백당(월드 슈가) 11호 선물(SBH26)은 -0.05 달러(-0.33%) 하락했고, 2026년 3월물 런던 ICE 화이트 슈가 5호(SWH26)는 -1.20 달러(-0.28%) 하락했다. 이날 달러 지수(DXY)가 4주 만의 고점으로 상승하며 설탕을 포함한 대부분의 원자재에 하방 압력을 가했다.
2026년 1월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 강세와 함께 설탕 가격 하락이 관찰되고 있으나 지수 관련 매수(인덱스 리밸런싱)에 따른 매수 수요가 일부 하락폭을 제한하고 있다.
지수 리밸런싱과 수급 전망
시티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 상품 지수들인 Bloomberg Commodity Index(BCOM)와 S&P GSCI의 연례 리밸런싱 과정에서 향후 일주일 동안 설탕 선물에 약 12억 달러($1.2 billion) 규모의 유입이 있을 것으로 추정했다. 이러한 인덱스 관련 순매수는 달러 강세의 하방 압력을 어느 정도 완화할 요인으로 분석된다.
주요 생산국별 전망
브라질은 과거와 달리 향후 공급 축소 전망이 제기되기도 했다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질의 설탕 생산량이 전년(2025/26 예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT에 그칠 것으로 예측했으며, 그 결과 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 반면 브라질의 다른 기관들은 생산 증가를 제시한다. 브라질 농산물 예측 기관인 Conab는 2025/26 브라질 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향조정했고, 산업단체 Unica는 2025-26 시즌 센터-사우스(Center-South) 누적 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 보고했다. 또한 사탕수수에서 설탕으로 전환되는 비율은 2025/36 시즌에 51.12%로 상승했고 전년의 48.34%에서 높아졌다고 Unica는 밝혔다.※ 원문 표기
인도는 생산 증가와 수출 가능성 확대가 설탕 가격에 하방 압력을 주고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 +25% 급증했다고 보고했다. ISMA는 또한 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 예상했다. ISMA는 에탄올용 전환(설탕의 에탄올 생산 전용량) 추정치도 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도가 수출을 확대할 여지가 커졌음을 시사했다. 인도의 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한 바 있으며, 인도 식품부 서기관은 추가 수출 허용 가능성을 언급한 바 있다.
태국 역시 공급 확대 전망이 가격에 부담을 주는 요인이다. 태국 설탕제분업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 시즌 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 10월 1일 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제기구의 수급 전망
국제설탕기구(ISO)는 2025-26 시즌에 162만5천 톤(1.625 MMT)의 설탕 흑자를 전망하며, 직전 시즌(2024-25)의 291만6천 톤(2.916 MMT) 적자에서 반전될 것으로 내다봤다. ISO는 이러한 흑자의 주된 배경으로 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가를 지목했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025-26에 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 전 세계 2025/26 시즌 설탕 흑자 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 상향하여 8.7 MMT로 제시했다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)은 2025/26 시즌에 관한 12월 16일자의 반기 보고서에서 전 세계 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 봤고, 인간 소비량은 +1.4% y/y 증가한 177.921 MMT로 추정했다. USDA는 2025/26 시즌 전 세계 기말재고는 -2.9% y/y 감소한 41.188 MMT로 전망했다. 같은 보고서에서 FAS는 브라질 생산을 44.7 MMT로, 인도는 35.25 MMT로, 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화에 대한 미국 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지수로, 일반적으로 달러 강세는 달러로 표기되는 원자재 가격을 하락시키는 요인으로 작용한다. 설탕 선물은 미래 시점에 설탕을 인도하거나 인수하는 조건으로 거래되는 금융계약이며, 시장참여자들은 선물시장을 통해 가격 리스크를 관리하거나 투기적 거래를 한다. 상품 지수 리밸런싱은 지수 구성 비중을 매년 또는 정해진 시점에 재조정하는 과정으로, 지수를 추종하는 펀드가 지수 구성 비중에 맞춰 포지션을 조정하면서 해당 상품의 현물·선물 수요를 일시적으로 증가시킬 수 있다.
시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)
현재의 시장 환경을 종합하면 단기적으로는 달러 강세가 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있으나, 지수 리밸런싱에 따른 대규모 유입 예상액($1.2 billion)은 단기적 지지 요인으로 작용할 수 있다. 중기적 관점에서는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 가격에 구조적 하방 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 USDA의 기록적 전 세계 생산 전망치(189.318 MMT)와 ISO·Czarnikow의 흑자 전망은 수급 측면에서 추가적인 가격 하락 압력으로 해석된다.
만약 인도가 에탄올 전용 설탕 물량을 줄이고 수출을 확대할 경우, 글로벌 시장에 단기적 공급 증대가 발생해 가격 하락이 가속화될 수 있다. 반대로 브라질 내 기상 여건 악화 또는 생산 차질이 발생하면 공급 우려로 가격이 급등할 위험이 존재한다. 지수 리밸런싱으로 인한 유입은 일시적 매수 수요를 창출해 가격 변동성을 완화할 수 있으나, 기본적인 수급 지표가 여전히 과잉 국면이라면 이러한 지지력은 제한적일 가능성이 높다.
투자자와 업계 참여자들은 다음을 주의 깊게 관찰할 필요가 있다: 달러의 추가 강세 여부, 인도·브라질·태국의 계절적·기상적 변수, 각국의 수출정책(예: 인도의 수출 허용량 변화), 그리고 주요 상품 지수의 리밸런싱 스케줄과 실제 자금 유입 규모. 이러한 요소들이 결합되어 중·단기 설탕 가격의 방향성을 결정할 전망이다.
참고: 본 기사에 인용된 수치와 전망은 Barchart의 2026년 1월 10일 보도와 관련 기관들의 최근 공개 자료를 근거로 정리한 것으로, 시장 상황에 따라 변동 가능하다.
저자 및 이해관계 공시
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 본 문서의 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자판단의 참고자료로 사용될 수 있다.
