설탕 선물 가격이 달러 강세에 밀려 장중 1주일 만의 고점에서 하락 전환했다. 3월물 뉴욕 설탕 선물(세계 설탕 #11, 티커: SBH25)은 이날 -0.33센트(-1.42%) 하락했으며, 12월 인도ICE 화이트 설탕(#5, 티커: SWZ24)은 -7.30달러(-1.25%) 하락했다. 달러지수(DXY00)의 랠리로 인해 설탕 선물의 롱 포지션 청산(long liquidation)이 촉발되며 가격 상승분을 대부분 반납했다.
2026년 3월 30일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 당초 원유 강세로 인해 장초반 1주일 만의 고점을 기록했으나 이후 달러지수가 7주 만의 고점으로 급등하면서 매물 출회와 롱 포지션 청산으로 다시 하락했다고 전해진다. 이날 원유 선물(티커: CLX24)은 5주 만의 고점으로 상승했는데, 원유가 강세를 보이면 에탄올 가격에도 호재가 되고 이는 세계 사탕수수(설탕) 제분업체들이 설탕 생산 대신 에탄올 생산을 늘려 설탕 공급을 줄일 수 있다는 기대를 낳는다.
최근 시장의 재료는 상반된 신호를 주고 있다. 지난 목요일 뉴욕 설탕은 7개월 만의 고점을 기록했는데, 이는 브라질의 가뭄이 설탕 생산 전망을 약화시키면서 지난 2주간 설탕 가격을 급등시킨 영향이다. 브라질 가뭄은 사탕수수 수확과 전반적 생산성에 타격을 주었고, Rabobank는 9월 20일 브라질 2024/25년 설탕 생산 전망을 기존 40.3 MMT(백만 메트릭톤)에서 39.3 MMT로 하향 조정했다(과도한 건조 탓).
브라질의 건조와 과도한 고온은 산불을 촉발해 주요 생산지인 상파울루주(Sao Paulo)의 사탕수수 밭에 피해를 줬다. 사탕수수 업계 단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재 발생으로 상파울루에 심어진 사탕수수 최대 80,000헥타르가 영향을 받았다고 보고했다. Green Pool Commodity Specialists는 산불로 인해 최대 5 MMT에 달하는 사탕수수가 손실되었을 가능성이 있다고 추정했다.
반면 인도에서는 평년보다 많은 몬순 강우로 풍작 기대가 형성되며 설탕 가격에 하방 압력을 주고 있다. 인도 기상청(Indian Meteorological Department)은 9월 30일 기준 금년 몬순 기간 누적 강수량이 934.8 mm로, 4년 내 최고이며 장기 평균 868.6 mm보다 7.6% 많다고 발표했다. 인도의 몬순 기간은 통상 6월부터 9월까지다.
또한, 조사기관 StoneX는 지난 금요일 글로벌 2024/25년 설탕 잉여 추정치를 1.2 MMT(7월 추정)에서 2.0 MMT로 상향 조정했는데, 이 배경으로 인도와 태국의 생산 전망 개선을 들었다. 브라질의 생산 증가 또한 가격에는 하방 요인으로 작용한다. 브라질 민간 조사기관 Unica는 지난 금요일 발표에서 중남부(Center-South) 지역의 2024/25 시즌(9월 중순까지) 설탕 생산이 전년 대비 +3.6% 증가한 30.327 MMT라고 집계했다.
한편, 국제기구의 전망은 장기적으로는 다소 공급 제한적이다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 발표에서 2024/25년 전세계 설탕 수급을 -3.58 MMT의 적자로 전망했으며, 2024/25년 전세계 설탕 생산을 179.3 MMT로, 이는 전년(2023/24년)의 181.3 MMT보다 -1.1% 감소한 수치라고 밝혔다.
브라질의 정부 산하 곡물예측기관 Conab도 8월 22일에 2024/25년 브라질 중남부 설탕 생산 전망을 기존 42.7 MMT에서 42.0 MMT로 하향 조정했는데, 이는 가뭄과 과도한 고온에 따른 사탕수수 수확 감소를 반영한 수치다.
또 다른 지지 요인으로는 인도 식품부의 조치가 있다. 인도 식품부는 8월 30일 2024/25 회계연도(11월 시작)에 대해 에탄올 생산을 위한 설탕 제조업체의 조치 제한을 완화했는데, 이는 인도의 설탕 수출 제한이 장기화될 가능성을 시사한다. 인도는 2023년 12월에 비축량 확보를 위해 2023/24 공급연도 동안 사탕수수를 에탄올 생산에 전용하는 것을 중단하도록 명령한 바 있다. 인도는 2023년 10월 이후 설탕 수출을 제한해 국내 공급을 유지해왔고, 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 6.1 MMT만 수출을 허용한 바 있다(이전 시즌에는 11.1 MMT 수출 허용).
산업계 단체인 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISM)는 목요일 성명에서 인도가 다음 시즌에 약 2 MMT의 설탕을 수출할 여력이 있을 것이라며 정부에 수출 제한 완화를 촉구했다. ISM은 또한 5월 13일 보고에서 2023/24년(10월~4월) 인도 설탕 생산이 전년 대비 -1.6% 감소한 31.4 MMT였다고 밝혔다. ISM은 목요일에 인도의 2024/25년 설탕 생산을 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT로 전망했고, 2023/24년 설탕 비축량은 9월 30일 기준 8.4 MMT로 5월 전망치인 9.1 MMT보다 낮아질 것이라고 예상했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 하락 압력을 가하고 있다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 지난 화요일 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 2023/24 시즌(4월 종료)에 8.77 MMT의 설탕을 생산했으며, 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 23일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가한 186.024 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 전세계 인간 소비량은 전년 대비 +0.8% 증가한 178.788 MMT에 달할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2024/25년 전세계 기말 재고가 전년 대비 -4.7% 감소한 38.339 MMT로 13년 만의 최저 수준을 기록할 것으로 전망했다.
용어 설명: 본 기사에서 사용된 주요 약어와 용어를 정리하면, MMT는 메트릭톤(million metric tons)의 단위로서 백만 톤을 의미한다. 달러지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러 가치를 표시하는 지수로, 달러 강세는 일반적으로 원자재(달러 표시)의 가격에 하방 압력을 제공한다. 롱 포지션 청산(long liquidation)은 가격 하락 기대에 따라 기존 매수 포지션이 청산되는 것을 뜻한다.
시장 영향과 향후 전망(분석): 현재 시장은 공급 리스크(브라질의 가뭄·산불에 의한 공급 차질)와 수요·공급 개선 신호(인도·태국의 생산 증가 전망, StoneX의 잉여 상향) 사이에서 엇갈린 신호를 보내고 있다. 단기적으로는 달러지수의 추가 강세와 글로벌 위험 회피 심리가 지속될 경우 설탕 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 높다. 반대로 브라질의 기상 여건이 악화되거나 산불 피해 규모가 확대되면 공급 우려가 재점화되어 가격이 급등할 위험이 있다. 또한 원유가 강세를 유지해 에탄올 가격이 상승하면 제분업체의 사탕수수 에탄올 전용이 늘어나 설탕 공급을 추가로 축소할 수 있어 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다.
중기적 관점에서 보면 국가별 정책(예: 인도의 수출 제한, 에탄올 정책 변화)과 주요 생산국의 생산량 변동이 가격 흐름을 좌우할 것이다. 특히 인도와 태국의 생산 전망, 브라질의 기상 이슈와 Unica·Conab·Rabobank·ISO·USDA·StoneX 등 기관들의 생산·재고 전망치 변동이 단기적 변동성을 증폭시킬 수 있다. 설탕을 매매하거나 관련 산업에 관여하는 시장 참여자들은 이들 데이터의 발표 시점과 달러·원유의 움직임을 주시해야 한다.
저자 및 공시: 본 보도는 Rich Asplund(저자)의 기사 내용을 바탕으로 정리한 것으로, 원문 작성자는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 수치와 기관명, 날짜 등은 원문에 기재된 내용을 충실히 번역 및 재구성한 것이다.
