뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 30일(현지시간) 추가 하락하며 이틀째 약세를 보였다. 3월 뉴욕 월드 슈가 #11(SBH25)은 이날 -0.21포인트(-0.98%) 하락했고, 12월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWZ24)는 -7.90포인트(-1.45%) 하락했다. 이날 가격은 이번 주 손실을 확대하며 1개월 3주(약 1.75개월) 최저치까지 떨어졌다.
2025년 12월 30일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 달러지수(DXY00)는 6개월 3주(약 6.75개월) 최고로 반등하면서 설탕을 포함한 주요 원자재 가격에 하방 압력을 가했다. 또한 런던 설탕 시장에서 펀드의 과도하게 긴(long) 포지션이 존재한다는 점이 롱 포지션 청산(롱 리퀴데이션)을 촉발해 낙폭을 확대할 수 있다는 관측이 제기된다. 지난주 금요일 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서는 11월 5일로 끝난 주간에 펀드들이 런던 설탕 순롱 포지션을 1,457계약 늘려 44,261계약의 순롱을 기록했다고 밝혔다. 이는 해당 통계가 2011년 집계되기 시작한 이후 최다 규모다.
공급 측면의 주요 변수는 태국과 인도, 브라질에서의 생산 전망 변화다. 태국의 경우 사탕수수·설탕 관리기구(Office of the Cane and Sugar Board)가 10월 29일 발표에서 2024/25 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT(백만톤)로 급증할 것으로 전망했다. 비교 기준인 2023/24 시즌(4월 종료) 생산량은 8.77 MMT였다. 태국은 세계에서 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
인도에서는 기상청(Indian Meteorological Department)이 집계한 올해 몬순강우량이 중요 변수로 작용하고 있다. 9월 30일까지 인도는 몬순 기간에 934.8 mm의 강우를 기록했으며, 이는 최근 4년 중 최대치이고 장기 평균 868.6 mm보다 7.6% 많은 수치다. 인도의 몬순은 통상 6월부터 9월까지다. 풍부한 강우는 사탕수수 작황 개선과 작황 확대를 기대하게 해 설탕 공급 증가·가격 하락 요인으로 작용한다.
브라질의 경우는 지역별로 혼재된 신호가 나온다. Unica의 보고서는 10월 후반(후반기) 중남부(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -24.3% 감소해 1.785 MMT에 그쳤다고 밝혔다. 다만 2024/25 시즌 누적 기준으로는 10월까지의 중남부 생산이 전년 대비 +0.3% 증가한 37 MMT로 집계됐다. 한편 최근 가뭄과 이상 고온으로 인한 화재는 최대 생산지인 상파울루(Sao Paulo) 주의 사탕수수에 피해를 줬다. 업계 단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재가 발생해 최대 80,000헥타르의 재배지에 영향을 미쳤다고 보고했고, Green Pool Commodity Specialists는 화재로 최대 5 MMT(사탕수수 환산)의 손실이 발생했을 가능성을 제시했다.
공식 예측의 조정도 연이어 나왔다. 브라질 정부의 작황 예측 기관 Conab는 8월 22일 중남부 2024/25 설탕 생산 전망을 기존 42.7 MMT에서 42 MMT로 하향 조정했다. 민간 은행 Rabobank는 9월 20일 예측치를 39.3 MMT로 낮췄고, 컨설팅 업체 Datagro도 월요일(기사 기준 최근 월요일)에 9월치 39.3 MMT에서 38.7 MMT로 하향 조정했다. 이들 기관은 가뭄과 과도한 고온을 저조한 사탕수수 수확(전반적인 수량 및 수확률 하락)의 원인으로 지목했다.
수출·정책 변수도 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 인도 정부의 식품부는 8월 30일에 2024/25 회계연도(11월 시작)에 한해 에탄올 생산을 위한 설탕 공장 운영에 대한 일부 규제를 완화했다. 다만 인도는 지난 2023년 10월 이후 설탕 수출을 제한해 국내 공급을 확보해 왔고, 2023/24 공급연도(지난 12월)에는 에탄올 생산을 위해 사탕수수 사용을 중단하도록 명령해 비축 확대를 유도했다. 인도는 2022/23 시즌(9월 30일 마감)에만 6.1 MMT의 수출을 허용했는데, 이는 이전 기록적 시즌의 11.1 MMT과 비교하면 큰 폭으로 축소된 수치다. 또한 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISM)는 10월 3일 인도는 다음 시즌에 약 2 MMT의 수출 여력이 있을 것이라며 정부에 수출 규제 완화를 촉구했다.
생산 통계 및 재고 전망도 혼재한다. ISM은 5월 13일 발표에서 인도의 2023/24년(10월~4월) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -1.6% 하락해 31.4 MMT를 기록했다고 알렸다. 이어 9월 26일 ISM은 인도의 2024/25 생산이 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT가 될 것으로 전망했으며, 2023/24 말(9월 30일) 재고는 8.4 MMT로 추정했다(5월 전망치인 9.1 MMT에서 하향).
국제기관의 전망 차이도 설탕 시장의 불확실성을 키운다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25년 글로벌 설탕 수급에서 -3.58 MMT의 적자를 전망하며 2023/24년의 약 -0.2 MMT 적자보다 훨씬 큰 적자를 예측했다. ISO는 2024/25년 글로벌 생산을 179.3 MMT로 추정해 전년(181.3 MMT) 대비 -1.1% 감소할 것으로 봤다. 반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 발간한 반기보고에서 글로벌 2024/25 생산이 186.024 MMT로 전년 대비 +1.4% 증가해 사상 최대를 기록할 것으로 전망했고, 인류 소모(수요)는 178.788 MMT로 +0.8% 증가할 것으로 내다봤다. USDA는 이에 따라 2024/25년 전 세계 기말 재고가 38.339 MMT로 전년 대비 -4.7% 하락해 13년 만의 저수준을 기록할 것으로 예측했다.
용어 설명(전문용어 해설)
COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참가자(상업적 거래자, 비상업적 투자자 등)의 포지션 변화를 집계한 것으로, 투기세력(펀드)의 순포지션 증감은 향후 가격 변동성의 신호로 해석된다. DXY(달러지수)는 주요 6개 통화 대비 미국 달러화의 가중 평균 지수로 달러 강세는 달러 기준으로 거래되는 원자재 가격을 하락시키는 경향이 있다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다. Center-South(중남부)는 브라질의 사탕수수·설탕 생산의 핵심 지역을 지칭하는 지리적 용어다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
요약하면, 최근 설탕 가격의 하락 압력은 달러 강세와 일부 지역에서의 공급 호전 전망(특히 태국·인도 예상 증산), 그리고 런던 시장의 과도한 롱 포지션이라는 단기적 매도 촉발 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 반면 브라질의 가뭄·화재로 인한 생산 차질, ISM·ISO와 같은 기관들의 공급제약 전망, 인도의 수출 통제 가능성 등은 가격을 지지하는 요인으로 남아 있어 향후 가격 방향성은 수급 뉴스의 향방에 민감하게 반응할 것으로 보인다.
단기적으로는 달러지수의 등락과 펀드의 포지셔닝 축소(청산)가 추가 하락을 유발할 수 있다. 중기적으로는 브라질의 생산 추이(Conab·Rabobank·Datagro의 추가 조정 여부)와 인도의 수출 정책 변화가 결정적 변수다. 만약 브라질의 생산 감소 폭이 확대되고 인도가 수출 제한을 유지하거나 강화할 경우 공급 우려가 재부각되며 가격 반등을 촉발할 수 있다. 반대로 태국의 생산 증가와 인도 작황 개선(몬순 호조)이 현실화되면 글로벌 공급 여건이 완화되어 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 크다.
시장 참여자(트레이더·애널리스트)는 다음 지표를 주시해야 한다: 달러지수(DXY) 동향, 주간 COT 보고서의 펀드 포지션 변화, 태국·인도·브라질의 작황 및 생산 예측치(정부·산업체 발표), 그리고 국제기관(ISO·USDA)의 수급 전망 업데이트. 이들 지표의 조합에 따라 단기 변동성 확대 또는 중기 추세 전환이 가능하다.
정리하면, 현재 설탕 시장은 달러 강세와 일부 지역의 생산 증가 전망이 하방 압력을 가하는 가운데, 브라질의 기상 악화와 각국의 수출정책이 상방 요인으로 남아 있어 향후 수급·정책·금융시장(달러) 변수에 크게 민감하게 반응할 전망이다.
기자 메모: 본 기사는 Barchart의 2025년 12월 30일 보도를 바탕으로 정리했다. 기사에 인용된 수치와 전망은 보도 시점의 자료를 기반으로 하며, 이후 발표되는 추가 자료에 따라 해석이 달라질 수 있다.
