마감 시황 — 2026년 3월 인도·뉴욕(ICE) 설탕 선물이 전반적으로 하락세를 나타냈다. 뉴욕(NY) 3월 월드 설탕 #11(SBH26)은 -0.05달러(-0.33%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)도 -1.20달러(-0.28%) 내렸다.
2026년 1월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 달러 강세의 압력을 받고 있다. 달러 인덱스(DXY)는 이날 4주 만의 최고치로 상승해 설탕을 포함한 대부분의 상품 가격에 하방 압력을 가했다.
다만 설탕 가격의 추가 하락은 제한되고 있다. 지수 리밸런싱(index rebalancing)에 따른 설탕 선물 매수 유입 기대가 있기 때문이다. 씨티그룹(Citigroup)은 두 주요 상품지수인 Bloomberg Commodity Index(BCOM)와 S&P GSCI가 향후 일주일 동안 설탕 선물 매수로 약 12억 달러의 자금 유입을 기록할 것으로 예상했다.
최근 수급 관련 주요 변수들도 설탕 가격의 방향을 가르고 있다. 지난주 월요일 뉴욕 설탕 선물은 브라질의 공급 감소 기대에 힘입어 2.5개월 만의 고점Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26) 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라고 12월 23일 예측했으며, 같은 기관은 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 -11% y/y로 감소해 30 MMT에 이를 것으로 전망했다. (여기서 MMT는 million metric tons, 백만 미터톤을 의미한다.)
반면 인도에서의 생산 증가 신호는 지난 금요일 설탕 가격을 3주 저점으로 끌어내렸다. 인도 설탕밀 협회(ISMA)는 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 +25% 증가한 11.90 MMT로 집계됐다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했고, 에탄올용 설탕 사용량 예상치는 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 낮췄다. 이로 인해 인도는 잉여물량을 기반으로 수출을 확대할 여지가 생겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 하방 압력을 준다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 브라질의 업계 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 중남부(Center-South)의 2025-26 누적 설탕 생산량(11월 기준)이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 집계했다. 또한 원문에는 cane crushed for sugar 비율이 2025/36에 51.12%로 2024/25의 48.34%보다 상승했다고 표기되어 있으나, 연도 표기에 관해 원문 표기 오류 가능성이 있으므로 주의가 필요하다.
국제기구 및 민간 트레이더의 전망도 대체로 공급 증가에 무게를 두고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년 설탕 연간 수급에서 162.5만 MT(1.625 MMT)의 잉여를 전망했다. 이는 2024-25년의 -291.6만 MT(적자)에서 수급이 크게 전환된 것이다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가에 의해 주도된다고 진단하며, 세계 설탕 생산을 +3.2% y/y 상승한 181.8 MMT으로 예측했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 +1.2 MMT 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에는 부담이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 비교적 낙관적 공급 전망을 제시했다. USDA가 12월 16일 발간한 반기 보고서에 따르면, 글로벌 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대가 될 것으로 전망됐다. 같은 보고서는 2025/26 인간 소비량이 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최대를 기록할 것으로 예상했으며, 2025/26 글로벌 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도를 35.25 MMT(+25% y/y)로, 태국을 10.25 MMT(+2% y/y)로 전망했다.
요약 인용: “설탕 시장은 달러 강세에 압박을 받고 있으나, 지수 리밸런싱에 따른 매수 유입 기대와 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 변화가 향후 가격 방향을 결정할 것이다.”
용어 설명 — 독자를 위한 간단한 용어 설명을 덧붙인다. DXY(달러 인덱스)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지수다. BCOM과 S&P GSCI는 대표적인 상품지수(commodity indexes)로서, 이들 지수의 구성 비중 변화에 따라 기초상품(예: 설탕) 선물에 대규모 자금이 유입되거나 유출될 수 있다. 또한 MMT는 백만 미터톤(million metric tons)을 의미한다.
시장 영향 분석 — 단기적으로는 달러 강세가 설탕 가격의 하락을 촉발하지만, 지수 리밸런싱에 따른 대규모 순매수 가능성은 하방을 일부 제한한다. 중기적으로는 인도의 생산 확대와 수출 확대 가능성이 시장에 하방 압력을 가할 수 있다. ISMA의 생산 상향과 에탄올용 설탕 사용량 축소는 수출 여력을 늘려 세계 공급을 늘릴 가능성이 크다. 반면 브라질의 경우 기록적 생산 증가 전망과 함께 원재료(사탕수수)의 당도 비중 변화(설탕 전용으로 전환되는 비중 증가)는 추가 공급을 촉진할 수 있다.
중장기적 관점에서 보면, ISO, Czarnikow, USDA 등 다수 기관이 제시한 2025/26~2026/27의 공급 증가 전망은 전반적인 가격 하방 압력으로 작용할 공산이 크다. 다만 가격 민감도는 다음 변수들에 따라 달라질 것이다: 세계 수요 성장률(USDA 추정치에 따르면 소비는 소폭 증가), 각국의 수출정책(예: 인도의 수출 할당·쿼터) 변화, 통화 움직임(달러 약세 전환 시 상품가격 반등 가능성), 그리고 날씨 리스크(예: 브라질의 우기·가뭄 여부) 등이다.
실용적 함의 — 설탕을 원자재로 사용하는 제과·음료 업계와 설탕 트레이더는 단기 달러 동향에 주목하되, 인도의 가용물량과 브라질·태국의 수확 통계를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다. 파생상품 포지션을 운용하는 투자자들은 지수 리밸런싱 시점의 자금 유입 가능성을 고려해 헤지 전략을 재검토해야 한다.
공시 — 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했으며, 기사에 사용된 모든 정보는 정보 제공 목적임을 밝혔다. 또한 해당 견해는 작성자의 견해이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 관점을 반영하는 것은 아니다.
