3월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26) 선물은 이날 -0.05 달러(-0.33%) 하락했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 -1.20 달러(-0.28%) 내렸다.
달러 강세가 설탕 등 원자재 전반에 부담을 주고 있다.
2026년 1월 9일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY00)는 이날 4주(약 1개월) 만에 최고치로 올라 대부분의 원자재 가격, 특히 설탕을 포함한 농산물에 하방 압력을 가했다. 달러 가치가 상승하면 달러 표시 자산의 가격 부담이 커지기 때문에 국제 수요가 약화되는 요인으로 작용한다.
다만 설탕 가격의 추가 하락은 제한적이다. 이는 연례 상품지수의 리밸런싱에 따른 지수 매수 가능성이 제기되고 있기 때문이다. 시티그룹(Citigroup)은 주요 상품지수인 블룸버그 커머디티스 인덱스(BCOM)와 S&P GSCI의 리밸런싱 과정에서 향후 일주일 내 설탕 선물 계약으로 약 12억 달러 규모의 자금 유입이 발생할 것으로 예상한다고 전망했다. 이 같은 지수 관련 수요는 달러 강세에 의한 일시적 하락을 완화하는 요인으로 작용한다.
시장 내 주요 공급 지표도 설탕 가격에 상반된 신호를 보내고 있다. 브라질 관련 자료는 공급 축소 우려를, 인도 및 태국 등 아시아 지역 지표는 공급 증가 신호를 내고 있다.
브라질 측 전망으로는 컨설팅업체 Safras & Mercado가 12월 23일 발표한 자료에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 수준(2025/26 예상치 43.5 MMT)에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT에 이를 것으로 전망했고, 이에 따라 2026/27년 브라질 설탕 수출은 -11% 감소한 30 MMT로 예상한다고 밝혔다. 한편 브라질의 작황 조사 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 또한 산업단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025-26 시즌 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산이 11월 기준으로 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 집계했다. Unica는 또한 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율이 2024/25년의 48.34%에서 2025/36년에는 51.12%로 상승했다고 밝혔다.
인도 및 태국의 공급 증가 신호도 가격 하락 압력을 제공하고 있다. 인도의 경우 India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 중 설탕 생산량이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 +25% 증가했다고 보고했다. ISMA는 11월 11일 인도 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치다. 또한 ISMA는 7월에 전망했던 에탄올용 설탕 사용량을 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 잡아 인도가 추가 수출 여력을 확보할 가능성을 시사했다. 인도 정부도 2025/26시즌에 대해 제분소들이 1.5 MMT을 수출하도록 허용한 바 있으며, 식품부 내 일부 고위 관계자는 추가 수출 허용을 검토할 수 있다고 밝혀 국내 공급 과잉 완화가 이뤄질 경우 수출이 늘어날 수 있음을 시사했다.
국제기구의 전망도 공급 측면에서 상반된다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년 글로벌 설탕 수급에 대해 162.5만 톤(1.625 MMT)의 잉여를 전망했다. 이는 2024-25년도의 약 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 기조가 바뀐 것으로, 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 ISO는 분석했다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 예측했다. 설탕 거래업체인 Czarnikow도 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국에 대해서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26년 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국으로, 태국의 생산 증가는 국제 공급 확대 요인이다.
미 농무부(USDA)의 전망도 주목할 만하다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 전 세계 인간용(소비) 설탕 수요는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최고 수준을 예상했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT으로 사상 최고치를 경신할 것으로 예측했으며, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT을 각각 예측했다.
중요 공시
기사 게재일 기준으로 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
시장 영향 및 전망
현재 시장 상황은 달러 강세→단기적 설탕가격 하방 압력, 지수 리밸런싱→단기적 수요 지지, 국가별 생산 전망 상이→중장기적 가격 변동성 확대라는 세 가지 요인이 얽혀 있다. 즉, 달러의 추가 강세가 이어질 경우 단기적으로는 설탕 가격에 추가 하락 압력이 발생할 가능성이 크다. 반면 지수 리밸런싱에 따른 대규모 자금 유입은 단기적인 바닥을 제공할 수 있다.
중장기적으로는 실제 공급 증가 여부와 수출 정책 변화가 관건이다. 인도의 생산 증가와 에탄올용 설탕 사용량 축소는 수출 여력을 늘려 국제 공급을 확대시킬 수 있다. 반대로 브라질의 작황 변동성 또는 기상 악화가 발생하면 공급이 줄어들어 가격 상승 요인으로 전환될 수 있다. 국제기구와 주요 산지의 월별·분기별 생산 리포트, 특히 브라질의 센터-사우스 지역 통계, 인도의 수출 허가 정책, 태국의 수확·수출 동향을 주시해야 한다.
거래자와 업계 참여자에게 권장되는 전략적 포인트는 다음과 같다. 첫째, 달러(DXY) 움직임을 환율·금리·자본흐름까지 포함해 모니터링할 것. 둘째, 지수 리밸런싱 일정과 예상 유입 규모를 확인해 단기 포지션을 조정할 것. 셋째, 인도·브라질·태국의 생산·수출 발표 시점을 기준으로 리스크 관리(헷지) 전략을 수립할 것. 마지막으로 에탄올 수요 변동성도 설탕 수급에 영향을 주므로 연료 정책과 원자재 연계 수요를 함께 살펴야 한다.
용어 설명
DXY(달러 지수): 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지수로, 달러 강세는 대부분의 원자재 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.
BCOM: 블룸버그 커머디티스 인덱스(Bloomberg Commodities Index).
S&P GSCI: S&P 글로벌 커머디티 인덱스로, 상품시장 전반의 흐름을 반영하는 대표 지수다.
MMT: 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)의 약자.
ISMA: India Sugar Mill Association, Conab: 브라질 농업 조사 기관, Unica: 브라질 사탕수수·에탄올 산업 협회, ISO: 국제설탕기구, FAS: USDA 해외농업서비스를 의미한다.
종합하면, 2026년 초 현재 설탕시장은 단기적 달러 흐름과 지수 수급, 중장기적 산지별 생산 전망이 복합적으로 작용하고 있다. 투자자 및 산업 관계자들은 단기적 이벤트(리밸런싱·달러 변동)와 중장기적 펀더멘털(생산·수출·정책)을 함께 고려한 리스크 관리를 권장한다.
