3월물 뉴욕 월드 설탕(SB H25)은 -0.21달러(-0.98%) 하락했고, 12월물 런던 ICE 화이트 설탕(SW Z24)은 -7.90달러(-1.45%) 하락하며 금일 설탕 선물 가격은 이번 주 손실을 확대해 1개월 반(약 1 3/4개월) 만의 저점으로 밀려났다.
2025년 12월 30일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)가 6개월 3주(6-3/4개월) 만의 고점으로 급등하면서 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 또한 런던 설탕 시장에서 펀드의 과도하게 길게 쌓인 포지션이 롱 포지션 정리에 따른 추가 매도(롱 리퀴데이션)를 촉발해 하락 폭을 키울 수 있다. 지난 주 금요일(11월 5일 기준) 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드가 런던 설탕의 순매수 포지션을 1,457건 늘려 44,261건의 순매수 포지션을 기록했는데, 이는 2011년 해당 통계가 집계되기 시작한 이후 최대치였다.
태국의 생산 증가 전망은 설탕 가격에 대해 약세 요인으로 작용하고 있다. 태국의 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년 생산이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT(백만 미터톤)이 될 것이라고 10월 29일 전망했다. 태국은 2023/24 시즌(4월 종료)에 8.77 MMT의 설탕을 생산했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
인도의 몬순(우기) 강수 증가인도 기상청(Indian Meteorological Department)은 9월 30일 기준 이번 몬순 시즌에 인도가 934.8mm의 강수를 기록했다고 보고했으며, 이는 4년 만의 최대치이고 장기 평균 868.6mm보다 7.6% 많다. 인도의 몬순 시즌은 일반적으로 6월부터 9월까지다. 풍부한 몬순 강수는 사탕수수 작황 개선과 증산 기대를 낳아 설탕 가격에는 하락 압력으로 작용한다.
브라질 생산 및 기상 악화 영향은 다소 상반된 요인으로 작용하고 있다. 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산을 집계하는 업계단체 Unica의 보고서는 10월 하반기 산출이 전년 대비 -24.3% 감소한 1.785 MMT였다고 밝혔다. 반면, 2024/25 시즌 누적(10월까지) 센트럴-사우스 산출은 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 37 MMT를 기록했다.
그러나 최근의 가뭄과 과도한 고온으로 인한 화재는 브라질 최대 산지인 상파울루(Sao Paulo) 주의 사탕수수 작물에 피해를 줬다. 사탕수수 업계단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재 발생이 보고되었고, 이는 최대 80,000헥타르의 재배지에 영향을 미친 것으로 파악된다고 밝혔다. 상품 분석업체 Green Pool Commodity Specialists는 화재로 인해 최대 5 MMT의 사탕수수가 손실되었을 수 있다고 추정했다. 브라질 정부의 작황 예측기관인 Conab은 8월 22일 2024/25년 브라질 센트럴-사우스 설탕 생산 전망치를 종전 42.7 MMT에서 42 MMT로 하향 조정했다. 이와 유사하게 Rabobank는 9월 20일 전망치를 40.3 MMT에서 39.3 MMT로, 시장조사회사 Datagro는 월요일(기사 기준) 2024/25 센트럴-사우스 생산 추정치를 39.3 MMT에서 38.7 MMT로 각각 낮췄다. 이들 기관은 가뭄과 건조가 수확량과 제분(밀) 능력을 제한했다고 지적했다.
인도의 정책 변화는 설탕 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다. 인도 식품부는 8월 30일에 2024/25(11월 시작) 연도에 대해 사탕수수를 이용한 에탄올 생산에 대한 규제를 해제했다. 이는 인도의 설탕 수출 규제가 장기화될 가능성을 키운다. 참고로 인도는 2023년 12월에 2023/24 물량 확보를 위해 설탕공장이 사탕수수로 에탄올을 생산하는 것을 중단하도록 명령한 바 있다. 인도는 2023년 10월부터 자국 내 공급을 확보하기 위해 설탕 수출을 제한하고 있으며, 2022/23 시즌(9월 30일 종료)에는 총 6.1 MMT만 수출하도록 허용했는데, 이는 이전 시즌의 기록적 수출량 11.1 MMT보다 크게 축소된 수치다. 한편 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISM)는 10월 3일 내년 시즌에는 2 MMT의 수출 여력이 있다고 발표하며 정부에 수출 규제 완화를 촉구했다.
인도의 생산·재고 수치에 대해 ISM는 5월 13일 보고서에서 2023/24(10월-4월) 인도 설탕 생산이 전년 대비 -1.6% 감소한 31.4 MMT였다고 밝혔다. 또한 9월 26일에는 2024/25 생산을 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT로 전망했으며, 2023/24 시즌(9월 30일 기준) 인도 설탕 재고를 8.4 MMT로 추정해 5월 전망치인 9.1 MMT보다 낮춰 잡았다.
국제 전망의 엇갈림도 가격 변동성을 키우는 요인이다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 발표에서 2024/25년 글로벌 설탕 수급이 -3.58 MMT의 공급적자를 보일 것으로 전망하며 2024/25 글로벌 생산을 179.3 MMT로, 이는 2023/24의 181.3 MMT보다 -1.1% 감소한 수치라고 밝혔다. 반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 발간한 반기 보고서에서 2024/25 글로벌 생산이 186.024 MMT로 전년 대비 +1.4% 증가해 사상 최대가 될 것이며, 인간 소비는 178.788 MMT로 +0.8% 증가할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2024/25년 말 글로벌 설탕 기말재고를 전년 대비 -4.7% 감소한 38.339 MMT로 13년 만의 저점으로 전망했다.
용어 설명
DXY(달러 지수): 주요 통화 대비 미 달러화의 가중 평균 지수로 달러 강·약세를 나타내는 지표이다.
COT(Commitment of Traders): 선물시장 참가자들의 포지션(매수·매도) 집계를 제공하는 보고서로 시장의 포지션 과열 여부를 판단하는데 활용된다.
MMT: Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로 주요 곡물·원자재의 생산량 단위이다.
ICE 화이트 설탕(#5), 월드 설탕(#11): 국제선물거래소에서 거래되는 설탕 선물 규격을 의미한다.
시장 영향 분석
현재의 설탕 시장은 통화 요인(달러 강세), 포지션 구조(펀드의 과도한 순롱), 기상 및 생산 변수(태국·인도·브라질의 생산 전망과 기상 피해), 정책 변수(인도의 수출 규제 및 에탄올 규정) 등 여러 요인이 상호작용하는 복합적 환경에 놓여 있다. 단기적으로는 달러 지수의 추가 강세와 펀드 매도(롱 포지션 청산) 압력이 이어질 경우 설탕 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 높다. 반면 중기적으로는 브라질의 가뭄·화재에 따른 공급 차질, ISO가 제시한 공급적자 전망, 그리고 인도의 수출 제한 또는 재고 둔화가 상쇄 요인으로 작용해 가격 반등을 유발할 수 있다.
시나리오별 영향
하방 시나리오: 달러 강세가 지속되고 펀드의 순롱 포지션이 일시적으로 해소될 경우 단기적 조정이 심화될 수 있다. 이 경우 소비국의 수입 수요가 늘어 가격이 일정 수준에서 지지 받기 전까지 약세가 이어질 수 있다.
상방 시나리오: 브라질 산지의 생산 차질이 확대되거나 인도의 수출 제한이 유지·강화될 경우 공급 우려가 재부각되어 중기적으로 가격이 반등할 수 있다. 특히 ISO가 제시한 2024/25년 -3.58 MMT의 공급적자가 현실화될 경우 설탕 가격의 구조적 상승으로 이어질 수 있다.
실물과 정책 리스크 관리 관점
실무자들은 달러 지수와 주요 생산국의 기상 리포트, COT 데이터(주간), 그리고 인도의 정책 발표(수출 할당, 에탄올 생산 관련 규제)를 정기적으로 모니터링해야 한다. 또한 선물 포지션의 과도한 쏠림(특히 펀드의 순롱)과 같은 포지션 리스크는 급격한 가격 변동성을 초래하므로 리스크 관리 차원에서 적절한 헤지 전략을 고려할 필요가 있다.
기자 주 및 공시
본 기사는 2025년 12월 30일 바차트(Barchart)의 보도를 바탕으로 번역·정리한 것이다. 원문 작성자인 Rich Asplund은 이 기사에서 언급된 어떤 증권에도(직접적 또는 간접적) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔으며, 기사 내의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시했다. 또한 기사에 표현된 견해와 의견은 본 보도를 바탕으로 한 시장 분석이며, 이는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하지 않을 수 있다.
