뉴욕·런던 설탕 선물 약세
2026년 3월(뉴욕) 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 -0.05달러(-0.33%) 하락했다. 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)도 -1.20달러(-0.28%) 내렸다. 이들 선물 가격은 달러 강세의 영향으로 오늘 전반적인 하락 압력을 받고 있다.
2026년 1월 9일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 인덱스(DXY00)는 이날 4주 만에 최고 수준으로 상승했으며, 이는 원자재 전반, 특히 설탕을 포함한 농산물 가격에 부담을 주었다.
달러 인덱스의 상승은 외국 통화 기준 투자자들의 원자재 매수력을 약화시켜 가격 하방 요인으로 작용한다.
인덱스 리밸런싱에 따른 매수 수요가 손실을 제한
설탕 가격의 하락폭은 제한적이다. 이는 연례적으로 이뤄지는 원자재 지수의 리밸런싱을 앞두고 지수 관련 매수가 유입될 것으로 예상되기 때문이다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM(블룸버그 원자재 지수)과 S&P GSCI 등 주요 원자재 지수가 향후 일주일 내 설탕 선물에 약 12억 달러($1.2 billion)의 자금유입이 있을 것으로 전망했다. 이러한 유입은 단기적으로 설탕 가격의 추가 하락을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
브라질·인도 생산전망: 상반된 영향
지난 월요일(1월 초), 뉴욕 설탕 선물은 브라질의 향후 공급이 줄어들 것이라는 전망에 힘입어 2.5개월 만의 고점을 기록한 바 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 전년(2025/26년 예상 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 전망했으며, 수출량은 연간 기준 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 내다봤다. (MMT = million metric tons: 백만 미터톤)
반대로 지난 금요일에는 인도의 설탕 생산 증가 신호가 전해지며 가격이 3주 저점으로 하락했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산량이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT으로 25% 증가했다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 결과적으로 인도가 수출 여력을 확대할 가능성도 제기되었다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
글로벌 공급 전망과 기관별 예측
브라질의 설탕 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 농산물 관측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 브라질 산업단체 Unica는 12월 16일 공개 자료에서 2025-26년 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 누적 생산량이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 발표했다. 또한 이 기간 사탕수수 중 설탕용 분쇄 비율(비율)은 2024/25의 48.34%에서 보고서상 51.12%로 상승했다고 밝혔다(원문 표기상 연도 표기는 ‘2025/36’로 표기된 부분이 있어 추가 확인이 필요하다).
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025-26년 전세계 설탕 수급이 162.5만톤(1.625 MMT) 잉여로 전환될 것으로 예측했다. 이는 2024-25년의 291.6만톤(2.916 MMT) 적자에서의 변화다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 설명했다. ISO는 또한 2025-26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 전세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격을 압박하는 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26년 태국의 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 전망
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 인간용(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했으며, 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 예측했고, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망하면서 이는 호우(몬순)와 면적 증가에 기인한다고 분석했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26년 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명
MMT는 ‘백만 미터톤(million metric tons)’의 약어이며, 설탕·곡물 등 국제 곡물시장에서 생산량과 수출입 규모를 표기할 때 널리 사용된다. 달러 인덱스(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러 가치를 지수화한 것으로, 해당 지수의 상승은 달러로 표기된 원자재의 가격을 실질적으로 상승시키기보다 해외 투자자의 매수 여력을 약화시켜 원자재 가격에 하락 압력을 준다. BCOM과 S&P GSCI는 대형 원자재 지수로, 연례 리밸런싱 시 지수의 보유 비중 조정을 위해 파생상품(선물) 매수·매도가 대량으로 발생할 수 있다.
향후 전망 및 시장 영향 분석
총체적으로 볼 때 단기적으로는 달러 강세와 인도·태국의 생산 증가 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 그러나 인덱스 리밸런싱에 따른 대규모 매수 유입(시티그룹 예상 $1.2bn 등)은 즉각적인 추가 하락을 제한하는 요인이며, 리밸런싱이 진행되는 향후 일주일은 변동성이 커질 가능성이 있다. 중기적으로는 다음 요인들이 가격 방향을 좌우할 것이다: 첫째, 브라질의 생산 실적과 수출 정책(Conab·Unica·FAS의 전망), 둘째, 인도 정부의 수출 허용 정책과 에탄올 전용 설탕 사용량 변화, 셋째, 태국과 파키스탄 등 주요 생산국의 기상 여건과 농업정책 변화이다.
정책 변수로는 인도의 수출 허용량 확대나 축소 결정이 시장에 즉각적인 영향을 줄 수 있다. 예컨대 인도가 에탄올용 사용을 줄이고 수출 여력을 확대하면 국제 공급 잉여가 확대되어 가격을 더 낮출 수 있다. 반대로 브라질에서 가뭄·병해충 등으로 수확량이 예상보다 감소하거나, 주요 지수의 리밸런싱 자금이 예상보다 더 많이 유입되면 가격 반등 요인이 된다.
투자자 관점에서는 단기적으로는 달러·지수 리밸런싱 일정·인도 수출 정책·브라질 생산 실적을 주시해야 하며, 중장기적으로는 2025/26·2026/27년의 생산-수요·재고 흐름(USDA·ISO·Czarnikow의 전망 변화)을 바탕으로 포지션을 설정하는 것이 바람직하다. 특히 리밸런싱 주간에는 유동성 변동으로 인해 가격 급등락이 발생할 수 있어 리스크 관리가 필수적이다.
추가 정보 및 공시
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