설탕 선물 가격이 달러 강세와 글로벌 공급 전망에 밀려 하락했다.
2026년 2월 20일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 미국 뉴욕선물시장(NY) 3월물 세계 설탕 선물 #11 (SBH26)은 목요일 종가가 -0.10달러(-0.71%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5월물 #5 (SWK26)도 -4.60달러(-1.13%) 하락 마감했다.
달러 인덱스($DXY)는 목요일에 3.5주 만의 최고 수준으로 반등했으며, 이로 인해 설탕을 포함한 대부분의 원자재 가격이 압력을 받으면서 롱 포지션 정리(long liquidation)가 촉발돼 선물 가격이 하락했다.
시장 동향과 주요 발표
최근 며칠간의 가격 움직임은 지역별 생산 전망과 정책 변화가 교차하면서 형성됐다. 한편으로는 브라질과 인도의 생산량 변화가 단기적·중기적 수급 전망을 엇갈리게 만들고 있다.
브라질 관련 보도에서는, 농업업계 단체인 Unica가 보고한 자료를 근거로 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36%로 감소해 단지 5,000톤(MT)에 그쳤다고 전했다. 그러나 누적 기준으로는 2025/26년 센트럴-사우스 누적 생산량이 1월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24백만톤(MMT)을 기록했다. 또한, 사탕수수 분쇄 중 설탕용 비중(가공 비율)은 2025/26년 50.74%로, 전년의 48.14%에서 상승했다.
이와 대조적으로, 브라질의 장기적 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력을 제공하고 있다. 브라질 작황 예측 기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 45.0MMT로 상향 조정(이전 44.5MMT)했고, 이는 기록적 생산을 시사한다. 반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8MMT가 될 것으로 전망하며, 같은 기간 수출도 -11% 감소한 30MMT를 예상한다고 밝혔다.
세계 공급 전망과 분석 기관들의 견해
시장 조사기관들은 2025/26 및 2026/27 회차 연도의 공급 전망에 대해 차이를 보였다. 설탕 트레이더 Czarnikow은 2026/27 작황에서 글로벌 설탕 잉여가 3.4MMT가 될 것으로 예상했으며, 이는 2025/26년의 8.3MMT 잉여에 이은 수치다. 다만 같은 기관은 11월 5일 발표에서 2025/26년 잉여 예상치를 8.7MMT로 상향 조정하기도 했다.
Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74MMT, 2026/27년에는 0.156MMT(156,000MT) 잉여를 예상했다. StoneX는 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9MMT로 전망했다. 또한 Covrig Analytics는 2025/26년 잉여 추정치를 10월의 4.1MMT에서 12월 12일에 4.7MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년 잉여는 약 1.4MMT로 축소될 것으로 내다봤다.
국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망하며, 2025/26년 통상적인 잉여를 약 1.625MMT로 예상했다. 이는 2024/25년의 2.916MMT 부족과 대조되는 수치다.
인도와 태국의 공급 확대
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로서 시장에 중대한 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2026년 1월 19일 발표에서, 2025/26년 회계연도(2025년 10월 1일~2026년 1월 15일) 기준 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 2025/26년 인도 연간 생산 전망을 당초 30MMT에서 11월 11일에 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰, 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 공개했다.
인도 정부는 2025/26물량에 대해 11월 승인된 1.5MMT에 더해 최근 추가적으로 500,000MT의 설탕 수출을 승인했다. 이러한 정책적 허용은 수출 물량을 증가시켜 세계 공급을 더욱 탄탄하게 만드는 요인이다.
태국 또한 2025/26년 작황이 개선될 것으로 전망된다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예측했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)가 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 설탕 공급·수요에 대해 보다 광범위한 전망을 제시했다. USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318MMT에 달할 것으로 전망했고, 같은 기간 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT를 기록할 것으로 예측했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 봤다.
USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT를 각각 전망했다.
가격 하방 요인과 상방 요인
이번 보도에서 드러난 주요 하방 요인은 글로벌 과잉 공급 우려이다. 여러 기관의 잉여 전망과 인도·태국의 생산 증가, 인도의 추가 수출 승인 등은 단기적으로 가격을 압박하는 요인이다. 반면 단기적 상방 요인으로는 브라질 센트럴-사우스의 일부 지역에서의 생산 감소(1월 하반기 -36%)와 일부 기관의 2026/27년에 잉여가 축소될 것이라는 전망이 있다.
요약하자면, 설탕 가격은 달러 강세에 의한 금융시장 영향과 국가별 생산 변화라는 실물적 요인이 결합된 결과로 최근 하락을 보이고 있다.
용어 설명
달러 인덱스(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 보여주는 지표로, 달러가 강세를 보이면 대부분의 원자재(달러 표시 상품)의 가격은 상대적으로 하락 압력을 받는다. MMT는 million metric tonnes의 약어로 ‘백만 미터톤’을 의미한다. 롱 포지션 정리(long liquidation)는 가격 하락을 예상한 매도 청산(롱 포지션을 청산하여 현금화)으로, 단기 급락을 초래할 수 있다. 또한 ICE #5, NY #11 등은 거래소와 설탕 등급을 의미하는 선물 계약 코드이다.
시장에 대한 전문적 분석 및 전망
전문가 관점에서 향후 설탕 가격은 다음과 같은 요인들에 의해 결정될 가능성이 크다. 첫째, 통화·금융 요인이다. 달러 인덱스가 강세를 유지하면 투기적 수요와 헤지 수요가 위축돼 가격의 상단이 제한될 수 있다. 둘째, 인도의 수출 정책이다. 인도가 추가 수출을 계속 허용하면 글로벌 공급 과잉 우려가 강화돼 가격이 추가 하락할 수 있다. 셋째, 브라질의 작황 변동성이다. 브라질은 세계 최대 생산국으로서 생산량 변동이 크면 가격 변동성이 확대된다. 현재 발표된 자료는 2025/26년에 높은 생산을 시사하지만, 지역별·시기별 기상 리스크는 여전히 존재해 단기 반등 요인이 될 수 있다.
단기적으로는 달러 강세와 다수 기관의 잉여 전망이 맞물려 가격 하락 압력이 우세하다. 그러나 중장기적으로는 생산비·에너지 가격·사탕수수 재배 전환율(설탕용 대 에탄올용 비중) 변동, 정책적 수출 허용 여부에 따라 시장 균형이 달라질 수 있다. 특히 인도의 에탄올용 전환 비율(설탕을 에탄올로 사용할지 여부)이 재조정될 경우 수출 여력이 크게 변동할 수 있으므로 이를 주의 깊게 관찰해야 한다.
투자자와 업계에 대한 시사점
무역업자와 설탕 관련 업종 종사자는 단기적으로 달러 흐름과 인도·브라질의 정책 발표, 각 기관의 재고·생산 전망 업데이트에 민감하게 대응해야 한다. 또한 헷징 전략을 사용해 가격 급락 리스크를 관리하고, 수입업체는 계약 물량과 인도·태국 등 주요 공급국의 수출 승인 여부를 모니터링할 필요가 있다.
참고: 기사 작성 시점에 본문에서 인용한 리서치 기관과 통계는 각각 Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig Analytics, Conab, Safras & Mercado, ISO, Thai Sugar Millers Corp, USDA(FAS), ISMA 등의 발표를 근거로 정리했다. 기사 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가증권에 대해 직간접적인 포지션을 보유하지 않았다.
