설탕 선물 가격이 달러 강세로 인해 하락했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26) 종가는 전일 대비 -0.10달러(-0.71%) 하락 마감했고, 5월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26) 종가는 -4.60달러(-1.13%) 하락 마감했다. 이날 장 초반에 보였던 상승분은 달러 강세에 따른 롱포지션 청산(long liquidation)으로 대부분 반납됐다.
2026년 2월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)가 3.5주 최고치로 반등하면서 대부분의 원자재 가격에 하방 압력을 가했다. 달러의 강세는 비(非달러) 표시 상품의 매력도를 상대적으로 낮추어 수요 기반의 매도 유인을 제공했고, 이로 인해 설탕 선물 시장에서도 단기적인 매도세가 촉발됐다.
이전 거래일인 2월 18일(수)에는 뉴욕 설탕 선물이 브라질의 설탕 생산이 축소될 가능성에 따른 기대감으로 한때 1주 최고치까지 올랐다. 브라질 사탕수수·설탕 업계의 Unica는 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기(후반부) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소한 5,000 메트릭톤(MT)에 그쳤다고 보고했다. 다만, 2025/26 시즌의 중남부 누적 생산(1월까지)은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24백만톤(MMT)으로 집계됐다. 또한 2025/26 시즌에 설탕용으로 압착(crushing)된 사탕수수 비율은 50.74%로 전년도의 48.14%에서 상승했다.
최근 가격 하락의 배경으로는 세계적 과잉공급 우려가 계속되고 있다는 점이 지목된다. 지난 목요일(기사 전주·원문 기준) 설탕 가격은 5개월 연속 하락세를 이어가며 근월물 기준으로 5.25년 만에 최저치를 기록했다. 설탕 무역업체 Czarnikow은 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여를 3.4MMT로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 전망이다. 상품분석업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74MMT, 2026/27년을 156,000MT의 잉여로 전망했다. StoneX도 2025/26년 잉여를 2.9MMT로 예상했다.
인도(India)의 생산 증가와 수출 확대 가능성도 시장에 하방 압력을 주고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 보고서에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 국내 생산이 전년 동기 대비 +22% 늘어난 15.9MMT라고 밝혔다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 예측치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 11월 11일 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5MMT에서 3.4MMT로 줄였는데, 이는 내수 전환분이 감소하면서 인도의 해외 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
시장에 미치는 직접적 영향으로는 인도 정부가 2025/26 시즌에 추가로 50만톤(500,000MT)의 수출을 승인한 사실이 있다(원문: 지난 금요일 승인; 기존 11월에 승인된 1.5MMT에 추가). 인도 정부는 2022/23 시즌 이후 수출 할당(quota) 제도를 도입했으며, 이는 늦은 강우로 생산이 저해됐던 시기에 국내 공급을 보호하기 위한 조치였다. 다만 최근의 생산 회복과 정부의 추가 수출 승인으로 글로벌 공급 부담이 커지는 흐름이다.
기관별 전망 요약: Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했으나, 2026/27년 잉여는 가격 약세가 생산을 저해할 것으로 보고 1.4MMT으로 하향 전망했다. 브라질의 작황 예측기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26년 설탕 생산을 기존의 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 하락한 41.8MMT가 될 것으로 예상하며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 전망했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕이 1.625MMT의 잉여가 날 것으로 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서의 전환이다. USDA의 반기 보고(12월 16일)에서는 2025/26년 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT, 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로, 기말 재고는 -2.9% 감소한 41.188MMT로 전망했다. USDA FAS는 브라질 생산을 44.7MMT로, 인도를 35.25MMT, 태국을 10.25MMT로 예측했다.
용어 설명: 아래는 기사에 등장하는 주요 용어의 설명이다.
DXY(달러지수)는 주요 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 미국 달러의 상대 가치를 종합적으로 보여주는 지표이다. MT는 메트릭톤(1,000kg)을 뜻하며, MMT는 백만 메트릭톤(1,000,000MT)을 의미한다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 지칭하며, 시장의 즉각적 수급과 심리를 반영한다. 또한 ‘사탕수수의 설탕용 압착 비율’은 수확된 사탕수수 가운데 설탕 생산을 위해 사용된 비중으로, 에탄올용 전환과 반대되는 개념이다.
시장 영향과 전망(분석): 단기적으로는 달러 강세가 설탕을 포함한 여러 원자재 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 달러가 강세이면 달러로 표시된 원자재는 외화 수요가 위축되어 가격이 하락할 가능성이 높다. 한편, 기초적인 공급 측면에서는 인도와 태국, 브라질의 생산 증가 전망이 전 세계 재고를 늘릴 것으로 보이며, 이는 중기적으로 설탕 가격의 추가 하방 압력 요인이다. 특히 인도의 생산 증가와 정부의 추가 수출 승인(총 승인량에 대한 누적 증가는 단기 공급 과잉으로 연결될 수 있음)은 국제 시장에서 가격을 더욱 압박할 가능성이 있다.
반면, 브라질의 장기적 생산 전망은 엇갈린다. Conab의 기록적 생산 전망(45MMT)은 가격에 부담을 주는 요인이지만, Safras & Mercado의 2026/27년 생산 감소 전망(41.8MMT)은 향후 공급 감소로 가격을 지지할 수 있다. 따라서 향후 설탕 시세는 단기적 거시통화(달러) 변동성, 인도·태국·브라질의 계절적 생산 변화, 인도의 수출정책 및 에탄올 사용량 변화 등 복수의 요인에 의해 결정될 것이다.
시나리오별 영향: (1) 달러 강세가 지속되고 인도의 추가 수출이 본격화되면 단기·중기적으로 가격은 더 하락할 가능성이 크다. (2) 달러가 약세로 반전하고 브라질 생산이 Safras & Mercado 전망대로 둔화된다면 하방 압력이 완화되어 가격이 안정되거나 반등할 수 있다. (3) 에탄올 수요 확대(정책적 전환 등)가 발생하면 설탕의 산업적 전환율이 높아져 공급이 줄어 가격상승 압력으로 작용할 수 있다.
종합적 관측: 현 시점에서는 전 세계적으로 다수 기관이 2025/26년을 중심으로 일부 잉여를 전망하고 있어 설탕 가격은 구조적 하방 위험에 노출되어 있다. 다만 각국의 정책(수출 할당·에탄올 규정), 기후(몬순 변화), 통화(달러) 흐름 등이 복합적으로 작동하므로 투자자와 무역업계는 생산·재고·정책 변화를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
거래·투자 참고: 설탕을 취급하는 수입업체, 제과업체, 트레이더는 단기 달러 흐름과 인도의 수출 승인량, 브라질의 계절적 수확 전망을 우선적으로 점검해야 한다. 또한 에탄올 수요 변동은 산업적 전환 비율에 직접적인 영향을 미치므로 연료 정책 변화에도 주목해야 한다.
출처 및 공시: 본 기사 내용의 근거는 Barchart의 2026년 2월 19일 보도자료이며, 원문 기사에 언급된 기관 보고서(Conab, ISMA, ISO, USDA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig Analytics, Safras & Mercado, Thai Sugar Millers Corp 등)의 수치를 인용했다. 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 기사 게재 시 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
