설탕 선물가격이 달러 강세에 하락했다. 미국 3월물 뉴욕 세계 설탕 11호(SBH26)는 목요일 종가 -0.10달러(-0.71%)로 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5호(SWK26) 5월물은 종가 -4.60달러(-1.13%)로 마감했다. 전일 장중 상승분을 대부분 반납하며 약세로 마감했는데, 달러 지수(DXY)가 3.5주 최고치로 반등하면서 설탕 선물에 대한 롱(매수) 포지션의 청산(롱 리퀴데이션)이 촉발돼 대다수 원자재 가격이 압박을 받았다.
2026년 2월 20일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 최근 설탕시장은 공급·수요 지표와 통화(달러) 흐름, 국가별 수출 승인 등 복합적 요인에 민감하게 반응하고 있다. 한편, 지난 수요일 뉴욕 설탕 가격은 일시적으로 1주 최고치까지 올랐다. 이는 브라질 지역의 일부 생산이 감소했다는 징후가 나왔기 때문이다. 브라질 생산·유통업체 연합인 Unica는 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 2025/26 시즌 중 1월까지의 누계 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT로 집계됐다. 또한 사탕수수의 설탕용 분쇄비율(비율)은 2025/26에 50.74%로 상승해 전년의 48.14%에서 늘어났다.
지난 목요일(최근 거래일), 설탕값은 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 최근 선물물 기준으로 5.25년 만의 저점을 기록했다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 지속되면서 약세가 강화됐다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여(서플러스) 3.4MMT를 예상한다고 밝혔는데, 이는 2025/26의 8.3MMT 서플러스에 이은 수치다. 컨설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74MMT의 서플러스를, 2026/27에는 156,000MT의 소폭 잉여를 전망했다. 리서치업체 StoneX 또한 2025/26에 2.9MMT 서플러스를 예상해 하방 압력을 지적했다.
인도 관련 지표도 시장에 중요한 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치로서 인도가 최근 5년 내 가장 강한 몬순(우기)을 경험한 점을 배경으로 한다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 종전 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도가 수출 여력을 늘릴 가능성이 생겼다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 대한 수출 허가 물량을 11월 승인된 1.5MMT에 추가해 지난 금요일 50만MT(500,000MT)를 추가 승인했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
기타 기관들의 전망도 변동성이 크다. 싱크탱크 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 서플러스 전망을 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 약세로 인한 생산 둔화로 서플러스가 1.4MMT로 축소될 것으로 예상했다. 브라질 작황 예측 기관인 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산을 종전 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정해 사상 최대 기록을 전망했다.
향후 브라질 생산 감소 전망은 설탕 가격에 상방 요인으로 작용할 가능성이 있다. 컨설팅회사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 추정치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 업체는 브라질의 2026/27 수출을 전년 대비 -11% 감소한 30MMT로 내다봤다.
국제기구의 전망도 분산되어 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025/26년 글로벌 설탕 서플러스를 1.625MMT로 예상했는데, 이는 2024/25의 2.916MMT 적자에서 크게 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가가 서플러스를 촉진하고 있다고 진단했으며, 글로벌 설탕 생산은 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 내다봤다. 한편, 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 서플러스 전망을 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 주고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 10.5MMT에 달할 것으로 전망했는데, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대치를 기록하고, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. 또한 USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 생산을 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
MMT = 백만 메트릭톤(1MMT = 1,000,000MT). DXY는 미국 달러 인덱스(dollar index)로 주요 통화 대비 달러 강도를 나타내며, 달러 강세는 보통 달러로 거래되는 원자재 가격에 하방 압력을 준다. ‘Nearest-futures’는 거래소에서 가장 근월(가장 만기가 짧은) 선물을 의미하며, 이 가격이 중심이 되어 단기 시장 심리를 반영한다.
시장영향과 전망(전문적 통찰)
현재의 설탕 약세는 주로 글로벌 공급과잉 전망과 달러 강세라는 통화적 요인이 결합된 결과다. 단기적으로는 인도의 추가 수출 승인과 생산 증가, 태국 및 브라질의 생산 상향 조정 등이 가격을 압박할 가능성이 크다. 반대로 2026/27년 브라질의 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 41.8MMT 전망)과 원당(사탕수수)의 설탕용 전환 비율 변화는 향후 몇 개월 내에 공급 타이트닝을 유발해 가격에 지지력을 제공할 수 있다.
시장 참여자는 다음의 변수를 주시해야 한다: 달러 지수(DXY)의 향방, 인도의 수출 허가 규모와 에탄올 전용 전환량, 브라질의 작황 및 Conab의 추가 업데이트, 그리고 국제기관(ISO, USDA 등)의 신규 공급·수요 리포트. 달러 강세가 지속될 경우 원자재 전반에 대한 투자심리가 약화돼 단기적으로 설탕 가격의 추가 하락이 가능하다. 반면, 브라질 작황 지표가 실제로 빠르게 악화하거나 인도의 수출 여력이 축소되는 전환점이 나타나면 빠르게 반등할 가능성도 존재한다.
경제적 파급 측면에서 설탕 가격의 하락은 설탕을 원재료로 사용하는 식음료 업종의 원가 개선으로 이어질 수 있으나, 설탕 생산국 내 농가 소득과 관련 업계에는 수익성 악화로 인해 구조조정 압력이 높아질 수 있다. 또한 에탄올 수요와의 상호작용(에탄올용 설탕 할당 변화)은 바이오연료 시장에도 영향을 미쳐 옥수수·사탕수수 기반 연료 정책과 연계된 가격 변동성을 확대할 수 있다.
종합하면, 당분간은 글로벌 서플러스 가능성과 달러 흐름이 가격 향방을 좌우할 주요 변수다. 투자자와 업계는 단기적 기술적 저점(최근 5.25년 저점)과 펀더멘털(생산·수출·재고)의 상호 작용을 면밀히 관찰해야 한다.
참고: 이 기사에서 인용된 수치와 전망은 Unica, ISMA, Conab, Safras & Mercado, ISO, USDA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig Analytics 등 각 기관이 발표한 자료를 바탕으로 정리한 것이다.
공시: 원 기사 작성자인 Rich Asplund은 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 제공된 모든 정보는 정보 제공 목적이며, 나스닥닷컴의 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
