뉴욕 3월 세계설탕 #11(SBH25)은 -0.21(-0.98%) 하락했고, 런던 ICE 백설탕 12월물(#5, SWZ24)은 -7.90(-1.45%)로 거래되고 있다. 이날 설탕 가격은 이번 주 손실을 확대하며 1개월 반(1-3/4개월) 최저치로 떨어졌다. 특히 달러지수(DXY)의 급등이 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
2025년 12월 30일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 달러지수(DXY)가 6-3/4개월 최고치로 치솟으면서 설탕 가격을 약화시키고 있다. 또한 런던 설탕에서의 펀드의 과도한 롱 포지션은 롱 포지션 정리(long liquidation)를 촉발해 가격 하락을 급격히 키울 가능성이 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드가 11월 5일까지의 주간에 런던 설탕 순롱 포지션을 1,457계약 늘려 총 44,261계약의 순롱을 보유했다고 집계했으며, 이는 데이터 집계가 시작된 2011년 이래 가장 큰 규모이다.
태국의 설탕 생산 증가 전망은 설탕 가격에 대해 약세 요인이다. 태국의 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT(백만 톤)으로 급증할 것이라고 10월 29일 전망했다. 이는 지난 시즌인 2023/24년에 태국이 생산한 8.77 MMT과 대비되는 수치다. 태국은 세계에서 3위의 설탕 생산국이자 2위의 설탕 수출국이다.
인도의 기상호조 또한 설탕 가격에 악재로 작용하고 있다. 인도 기상청(Indian Meteorological Department)은 인도의 이번 몬순(장마) 시즌이 9월 30일 기준 누적 강수량 934.8 mm를 기록해 최근 4년 중 가장 많았으며, 장기 평균인 868.6 mm보다 7.6% 더 많다고 보고했다. 인도의 몬순 시즌은 통상 6월부터 9월까지다. 풍부한 강수는 작황 호조로 이어져 결국 설탕 생산 증가와 가격 하방 압력으로 연결될 수 있다.
브라질의 생산·기상 충격은 일부 설탕 가격을 지지하는 요인이다. 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕·에탄올 연합(Unica)은 10월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -24.3% 감소한 1.785 MMT를 기록했다고 발표했다. 반면, 2024/25 시즌 누적 센터-사우스 설탕 생산은 10월 기준으로 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 37 MMT로 집계됐다.
최근 가뭄과 과도한 고온으로 인한 화재가 브라질 최대 산지인 상파울루(Sao Paulo)주의 사탕수수 포장지를 손상시켰다. 사탕수수 업계 단체 오플라나(Orplana)는 최대 2,000건의 화재가 발생해 최대 80,000헥타르의 사탕수수 재배지가 영향을 받았다고 밝혔다. 그린풀(Green Pool Commodity Specialists)은 최대 5 MMT의 사탕수수가 화재로 손실됐을 가능성을 제기했다. 브라질 정부의 농산물 전망 기관인 코낭(Conab)은 8월 22일 브라질 센터-사우스의 2024/25년 설탕 생산 전망을 종전 42.7 MMT에서 42 MMT으로 하향 조정했으며, 라보뱅크(Rabobank)는 9월 20일 전망을 40.3 MMT에서 39.3 MMT로, 데이터그로(Datagro)는 월요일에 센터-사우스 2024/25 생산 전망을 39.3 MMT에서 38.7 MMT로 각각 낮췄다. 이러한 하향 조정은 기상 악화가 일부 지역 공급을 축소할 수 있음을 시사한다.
인도의 수출·정책 동향은 설탕 가격에 대체적인 지지 요인이 될 수 있다. 인도 식품부는 8월 30일 2024/25년(11월 시작) 연도에 설탕 공장에서 에탄올을 생산하는 것을 허용한다고 발표했으며, 이는 인도의 설탕 수출 규제가 장기화될 수 있다는 신호로 해석된다. 작년 12월 인도 정부는 2023/24 공급 연도 동안 국내 비축을 늘리기 위해 사탕수수를 에탄올 생산에 사용하는 것을 중단하도록 명령했다. 인도는 2023년 10월 이후 수출을 제한하고 있으며, 2022/23 시즌(9월 30일 기준)에는 기록적인 이전 시즌 11.1 MMT에 비해 6.1 MMT만을 수출하도록 허용했다. 10월 3일 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업자 협회(ISM)는 다음 시즌에 2 MMT의 수출 여력이 있을 것이라며 정부에 수출 규제 해제를 촉구했다.
한편, ISM은 5월 13일 보고서에서 인도의 2023/24년(10월-4월) 설탕 생산이 전년 대비 -1.6% 감소한 31.4 MMT라고 발표했으며, 9월 26일에는 2024/25년 생산을 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT로 전망하고 2023/24년 잔여 비축량을 9월 30일 기준 8.4 MMT로 예상했다(이는 5월 전망치 9.1 MMT에서 하향 조정된 수치다).
국제기구의 전망은 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25년에는 세계 설탕 수급이 -3.58 MMT의 적자가 예상된다고 발표해 2023/24년의 추정 적자 -200,000 MT보다 크게 확대될 것으로 봤다. ISO는 2024/25년 세계 설탕 생산을 179.3 MMT로 전망해 전년(181.3 MMT) 대비 -1.1% 감소할 것으로 내다봤다. 반면, 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 발간한 격년(비아뉴얼) 보고서에서 2024/25년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가한 186.024 MMT로 기록적 수준을 경신할 것으로 예측했고, 인간 소비는 +0.8% 증가한 178.788 MMT를, 기말재고는 전년 대비 -4.7% 감소한 38.339 MMT로 13년 만의 최저 수준으로 전망했다.
용어 설명 및 보충
COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참여자(상업, 비상업·투기 등)의 포지션 변화를 집계한 주간 보고서로, 자금(펀드)의 순롱·순숏 규모는 시장 심리와 잠재적 포지션 청산 위험을 판단하는 중요한 지표다. 달러지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지표로, 달러 강세는 달러화로 표시되는 원자재 가격(설탕 포함)에 하방 압력을 줄 수 있다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. ICE는 국제교환(Intercontinental Exchange)으로 원자재 선물의 주요 거래소 중 하나다.
시장 영향 분석 및 전망
현재 설탕 시장은 서로 상반되는 요인들 사이에서 방향성을 고민하고 있다. 달러지수의 강세와 태국·인도의 생산 확대 전망, 펀드의 대규모 순롱 포지션은 단기적으로 가격을 압박하는 요인이다. 특히 달러 강세는 원화 등 약세 통화로 설탕을 구매해야 하는 수입업자들의 부담을 키워 물량 매수 수요를 약화시킬 수 있다. 펀드의 고평가된 롱 포지션은 외부 충격(예: 달러 강세 확대, 생산 호조 뉴스) 발생 시 빠른 매도(롱 청산)를 촉발해 급락을 가속화할 위험이 존재한다.
반면 브라질의 가뭄·화재에 따른 생산 차질 가능성과 ISO의 세계 공급 적자 전망, 인도의 수출 규제·정책 변화(에탄올 허용 여부 및 수출 규제) 등은 중기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 특히 브라질 센터-사우스 지역은 세계 설탕 공급의 핵심이므로 이 지역의 생산성 변화는 가격 변동성 확대에 큰 영향을 미친다. 만약 브라질의 생산 하향 조정이 현실화되고 인도가 수출을 추가로 제한하면 공급 우려는 가격 상승으로 연결될 가능성이 크다.
향후 시나리오별 영향은 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 달러 약세 전환과 브라질·인도의 생산 차질이 동시에 발생하면 시장은 빠르게 공급 우려를 반영해 가격이 반등할 수 있다. 둘째, 반대로 달러 강세가 지속되고 태국·인도의 생산 증가가 확인되면 추가적인 하락과 변동성 확대가 나타날 수 있으며, 특히 펀드 포지션의 청산에 따른 급락 위험이 크다. 셋째, 정부 정책(예: 인도의 수출 허용 확대 또는 축소)이 불확실성을 키울 수 있으므로 정책 발표 시점 전후로 가격 급변 가능성이 존재한다.
실무적 관점에서 설탕 관련 시장 참여자(수출입업자, 가공업체, 트레이더)는 다음과 같은 리스크 관리가 요구된다. 첫째, 환율 리스크를 고려한 헤지 전략을 강화할 것. 둘째, 기상지표(몬순·가뭄·화재 발생 지역)를 지속 모니터링해 생산 차질 가능성을 조기에 포착할 것. 셋째, 선물·옵션을 활용한 포지션 관리로 펀드의 급작스러운 포지션 청산 리스크에 대비할 것. 이와 함께 국제기구(ISO, USDA)와 주요 산지의 최신 생산 추정치 변화를 주기적으로 확인하는 것이 중요하다.
중요 지표 요약
뉴욕 3월 세계설탕 SBH25: -0.21(-0.98%) | 런던 ICE 백설탕 SWZ24 12월물: -7.90(-1.45%)
태국 2024/25 생산 전망: 10.35 MMT(+18% y/y) | 태국 2023/24 생산: 8.77 MMT
인도 몬순 강수(9월 30일 기준): 934.8 mm (장기평균 868.6 mm 대비 +7.6%)
브라질 센터-사우스 10월 하반기 생산: 1.785 MMT(-24.3% y/y) | 누적: 37 MMT(+0.3% y/y)
ISO 2024/25 글로벌 적자 전망: -3.58 MMT | USDA 2024/25 글로벌 생산 전망: 186.024 MMT(+1.4% y/y)
발행일 기준으로 이 기사 원문을 작성한 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 종목들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 보도는 공개된 통계와 기관 발표를 바탕으로 작성되었으며, 시장 상황은 시시각각 변하므로 투자 판단 시에는 추가 확인이 필요하다.
