【선물시장 동향】 9월물 ICE 뉴욕 코코아(CCU25)는 30일(현지시간) 전장 대비 -28달러(-0.34%) 하락한 가격에 마감했다. 반면 9월물 ICE 런던 코코아(CAU25)는 +16파운드(+0.29%) 상승하며 혼조세를 보였다.
2025년 7월 30일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이날 코코아 가격은 통화 가치 변동에 직접적인 영향을 받았다. 뉴욕 시장에서는 달러인덱스(DXY)가 2개월래 최고치를 기록하며 달러 강세 현상이 두드러진 반면, 런던 시장에서는 영국 파운드화가 2.25개월 만에 최저 수준으로 떨어지면서 파운드 약세가 코코아 가격을 지지했다.
일반적으로 코코아 선물은 달러·파운드 등 거래 통화의 움직임에 민감하다. 달러가 강세를 보이면 달러 표시 상품 가격이 상대적으로 비싸져 수요가 감소하고, 반대로 파운드 약세는 파운드 표시 코코아 가격을 낮춰 수요를 자극한다는 점에서 시장 방향이 엇갈렸다.
□ 4주 만의 고점 배경: 아이보리코스트 수출 속도 둔화
하루 전인 29일 가격이 4주 만의 고점까지 치솟은 배경에는 주요 생산국인 아이보리코스트의 수출 증가세 둔화가 있었다. 아이보리코스트 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 누적 선적 물량은 175만t으로 전년 대비 6.1% 늘었으나, 지난해 12월 당시 누적 증가율 35%에 비해 속도가 크게 둔화됐다.
또한 서아프리카의 고온 건조한 기후가 코코아 열매 성장을 위협하고 있다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 올 시즌 아이보리코스트·가나 지역 강수량이 30년 평균치를 밑돌고 있으며, 높은 기온까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 수확량에 부담이 될 수 있다고 분석했다.
□ 공매도 누적과 쇼트 커버링(Short Covering) 가능성
런던 시장에서는 기관투자자의 순매도 포지션 역시 변수다. ICE 유럽에 따르면 7월 22일 주간 펀드 순매도 잔고는 8,265건으로 2년 만의 최대치를 기록했다. 대규모 공매도 포지션은 가격 반등 시 쇼트 커버링(숏 포지션 청산 매수)이 촉발될 여지가 크다.
쇼트 커버링이란, 선물·주식 등에서 하락에 베팅했던 투자자가 가격 상승으로 손실을 줄이거나 확정하기 위해 되사들이는 행위를 의미한다. 매수세가 몰리면서 가격이 급등할 위험이 있어 변동성을 키우는 요인으로 꼽힌다.
□ 초콜릿 수요 부진…제조업체 실적 경고
수요 측면에서는 글로벌 초콜릿 소비 부진이 악재로 작용하고 있다. 23일 스위스 제과업체 린트 & 슈프륑글리(Lindt & Spruengli)는 상반기 판매 감소 폭이 예상보다 커 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 세계 최대 B2B 초콜릿 공급사 배리 캘러바우트(Barry Callebaut)도 높은 원료가를 이유로 3개월 새 두 번째로 판매량 전망을 내렸다. 이 회사는 3~5월 판매량이 전년 대비 9.5% 급감해 10년 만에 최악의 분기 실적을 기록했다고 밝혔다.
* 용어 설명 ‘그라인딩(grinding)’은 코코아 빈을 갈아 코코아 매스·버터·파우더로 가공하는 공정을 말하며, 업계에서는 이를 초콜릿 수요 지표로 활용한다.
□ 주요 그라인딩 지표 하락…아시아 8년 만에 최저
7월 17일 유럽코코아협회(ECA) 자료에 따르면 2분기 유럽 그라인딩 물량은 331,762t으로 전년 대비 7.2% 감소해 시장 예상치(-5%)를 밑돌았다. 같은 기간 아시아코코아협회(CAA)는 2분기 아시아 그라인딩이 176,644t으로 16.3% 급감해 8년 만의 분기 최저치를 기록했다고 전했다. 북미는 101,865t으로 2.8% 감소해 상대적으로 낙폭이 작았다.
이러한 수요 부진은 이달 초 뉴욕 상품이 8개월래, 런던 상품이 17개월래 최저가로 떨어지는 데 결정적 역할을 했다.
□ 재고·생산 전망
미국 항만에 보관된 ICE 등록 코코아 재고는 10.5개월 만에 최대인 2,368,141포대로 증가해 공급 과잉 우려를 키웠다. 여기에 가나 코코아위원회(Ghana Cocoa Board)가 7월 1일 2025/26년 생산량을 전년 대비 8.3% 늘어난 65만t으로 제시한 점도 약세 요인이다.
반면 아이보리코스트 미드 크롭(mid-crop)의 품질 저하는 가격 지지 요인이다. 라보뱅크(Rabobank)는 5~6%의 불량률이 나타나 트럭 단위로 반품되는 사례가 늘고 있다며, 이는 늦은 우기로 ‘열매 비대’가 제한된 결과라고 설명했다. 올해 미드 크롭은 40만t으로 지난해(44만t)보다 9% 감소할 전망이다.
□ 국제코코아기구(ICCO) 전망
ICCO는 5월 30일 2023/24시즌 세계 공급 부족 규모를 기존 -44만1,000t에서 -49만4,000t으로 확대했다. 이는 60여 년 만에 가장 큰 적자다. 같은 보고서에서 2023/24 생산량은 4.380Mt로 13.1% 감소했으며, 재고 대비 그라인딩 비율(stocks-to-grindings ratio)은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다.
다만 2024/25시즌에는 14만2,000t의 흑자 전환을 예상했다. 생산량 증가율(7.8%)을 감안할 때 공급 긴장 완화 가능성이 거론된다.
□ 투자자 유의사항
본 기사 작성 시점 기준, 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 언급된 종목에 대해 직·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본문 정보는 투자 자문 목적이 아닌 일반 정보 제공을 위한 것임을 밝혀 두며, 투자 결정 및 손실 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있다.
※ 참고: ‘재고 대비 그라인딩 비율’은 전 세계 재고가 실제 소비(가공) 대비 얼마나 넉넉한지를 보여 주는 지표다. 수치가 낮을수록 재고가 빠듯해 가격 상승 압력이 커진다.
