달러 강세·공급 전망 개선에 코코아 가격 압박

코코아 선물 가격이 하락세를 보이며 뉴욕 시장 기준 2주 만의 저점으로 밀렸다. 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(티커 CCK26)은 전일 대비 -62포인트(-1.86%) 하락했고, 5월 런던 ICE 코코아 #7(티커 CAK26)은 -32포인트(-1.30%) 하락했다. 코코아 가격 약세에는 달러 강세와 함께 공급 전망 개선이 주요 압력으로 작용하고 있다.

2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 오늘의 달러 강세(미 달러 인덱스 DXY 상승)가 코코아 가격에 부담을 주고 있다. 또한 아프리카 서부의 주요 산지인 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 최근 지속적인 강우로 인해 코코아 나무의 꼬투리(포드) 발달이 개선되었다는 농가 보고가 나와 공급 우려를 완화시키고 있다.

공급·재고 지표도 가격 하락을 부추기고 있다. ICE 창고에 보관된 코코아 재고는 목요일 기준으로 2,314,981자루로 집계돼 7.5개월 기준 최고치를 기록했다. 한편, 뉴욕 코코아는 지난주 수요일에 한 달 만의 고점을 기록했는데, 이는 로이터 통신의 보도(지난 화요일)에서 지역 정제업자들이 중간 수확품의 구매가 재개된 이후 10일 동안 아이보리코스트산 수출 계약 40만톤(톤당 metric ton 기준) 이상을 사들였다는 소식이 전해진 영향이었다. 이 구매는 최근 코코아 가격 하락 이후 신수요가 일부 회복되고 있음을 시사했다.

가격을 하방 압박한 정책적 요인으로는 서아프리카 주요 산지의 생산자 가격 인하가 있다. 가나는 2025/26 재배시즌 공급에 대해 농민 지불가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 지난 수요일 중간 수확분부터 적용되는 농민 지불가격을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반 이상을 차지한다는 점에서 이들 정책은 전 세계 공급·가격에 직결되는 요인이다.

수요 측면의 약세 신호도 뚜렷하다. 소비자들이 고공행진하는 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표한 자료에서 11월 30일로 끝나는 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔다. 회사는 이를 ‘부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분’ 때문으로 설명했다.

원재료 가공 지표도 약세를 확인시켜 준다. 유럽코코아협회는 1월 15일 유럽의 4분기 코코아 그라인딩(grindings, 가공·제분량)이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계됐다고 발표했으며, 이는 12년 만의 최저 수준이자 시장 예상치(-2.9%)를 웃도는 감소폭이었다. 아시아코코아협회는 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 밝혔고, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 지역의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 불과했다고 보고했다.

지역별 수출·생산 동향도 혼재된 신호를 보인다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아는 12월 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록해 수출 증가가 가격을 하방 압박했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 예상된다고 발표했다(이전 2024/25 추정치 344,000톤).

반대로 공급 차질 우려 요인도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65백만톤(MMT)으로 추정된다고 발표했다(2024/25년 1.85MMT 대비). 금융기관인 Rabobank는 2월 10일 글로벌 2025/26 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 한편, 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 잉여 추정치를 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했으며, 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT라고 추정했다.

시장 전망 및 영향 분석

단기적으로는 달러 강세와 높은 재고 수준, 그리고 일부 산지의 가격 인하 정책이 결합되면서 코코아 가격이 추가 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 달러 가치가 상승하면 비달러화 통화로 코코아를 매수하는 수요자의 실질 구매력이 떨어져 수요 둔화가 심화될 수 있다. 또한, ICE 재고가 7.5개월 만의 최고 수준으로 높아진 점은 즉각적인 공급 여유를 시사한다.

중기적·상대적 불확실성 요인도 존재한다. 아이보리코스트의 생산량 전망 하향과 해상 운송비·보험료 상승(예: 호르무즈 해협 사태로 인한 조업 차질)은 수입비용을 증가시켜 수입국의 실수요 측면에서 비용 전가를 유발할 수 있다. 이 경우 단기적으로는 수입업체 마진 압박이 확대되지만 중기적으로는 공급 차질 리스크가 가격을 지지하는 요인으로 전환될 수 있다.

정책·금융 측면에서 보면, 미국 달러화의 향후 흐름과 글로벌 잉여·적자 전망이 가격 변동성을 좌우할 가능성이 크다. 예컨대 돌발적 생산 차질이나 기상 악화가 발생하면 현재의 풍부한 재고가 빠르게 흡수되며 가격 반등이 나타날 수 있다. 반대로 글로벌 경기 둔화 및 소비자 수요 약화가 지속되면 가공 수요(그라인딩) 감소로 가격 하락 압력이 장기화될 위험도 있다.

전문용어 설명

DXY(미 달러 인덱스): 달러 가치를 측정하는 지표로 유로·엔·파운드 등 주요 통화 대비 달러의 상대적 강약을 나타낸다. 달러가 강해지면 비달러화 통화로 거래하는 해외 구매자들의 구매력이 떨어져 원자재 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.

코코아 그라인딩(grindings): 원두(생코코아)를 분쇄·가공해 코코아 버터·코코아 분말·초콜릿 원료로 만드는 공정의 총량을 뜻한다. 소비·공급의 실수요를 가늠할 수 있는 대표적 지표이다.

MMT: Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 미터톤’을 뜻한다. 기사 내 수치(예: 1.65 MMT)는 백만 톤 단위의 생산·재고량을 나타낸다.

결론

종합하면, 현재 코코아 시장은 달러 강세·높은 재고·산지가격 인하 등으로 단기적 약세 압력을 받고 있으나, 산지 생산 감소 가능성·해상 물류 불안 등 공급 리스크가 존재해 향후 변동성은 지속될 전망이다. 시장 참여자들은 달러 움직임, 아이보리코스트·가나의 생산·수출 통계, 글로벌 그라인딩 추이를 주시할 필요가 있다.