달러지수(DXY)가 금요일 소폭 하락했다. 시장에서는 미국 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만히 상승하면서 연방준비제도(Fed)의 금리인하 재개 가능성에 대한 기대가 커졌고, 이와 함께 주식시장의 반등이 달러에 대한 유동성 수요를 낮추며 달러 약세를 촉발했다. 해당 기간 달러지수는 -0.01% 하락했다.
2026년 2월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수는 연율 +2.4%로, 시장 예상치인 +2.5% y/y보다 낮았다. 이는 7개월 만에 가장 느린 상승률이다. 핵심 소비자물가(Core CPI)는 연율 +2.5%로 예상치에 부합했으며 약 4.75년 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
핵심 포인트: 미국의 CPI 수치가 예상보다 완만하게 나오자 시장은 연준의 금리인하 속도가 빨라질 수 있다는 전망을 강화했다. 또한 주식시장의 회복은 안전자산으로서의 달러 수요를 일부 둔화시켰다.
달러 약세의 배경
달러는 지난달 말 4년래 저점까지 하락한 바 있다. 당시 도널드 트럼프 전 대통령은 달러의 최근 약세에 대해 불편하지 않다고 발언하여 시장에서 달러 약세 심리가 강화됐다. 더불어 외국인 투자자들이 미국에서 자금을 회수하는 경향, 급증하는 재정적자와 재정지출 확대, 정치적 분열 심화 등이 달러에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다.
금리선물(스왑) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(2026년 3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 10%로 가격에 반영하고 있다. 장기적으로는 시장에서는 2026년 연준이 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 인상을 할 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 통화정책을 유지할 가능성이 언급되고 있다.
유로·파운드·엔화 흐름
EUR/USD는 금요일에 -0.02% 하락했다. 독일의 10년물 국채(분트) 금리가 2.737%로 2.25개월 저점까지 하락하면서 금리차약화가 유로화에 부담으로 작용했다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 월간 +0.9%로 1년래 최대 상승을 기록하면서 이는 ECB에 다소 매파적인(긴축 우려) 요인으로 작용해 유로화 하방을 제한했다.
스왑시장은 2026년 3월 19일 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일에 +0.03% 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 일부 조정을 보이며 소폭 약세로 돌아섰다. 이주 중 일본의 다카이치 총리(총리직 관련 발언으로 추정됨)가 식료품 소비세 인하가 추가적인 국채 발행을 요구하지 않을 것이라고 발언해 재정 우려를 완화하자 엔화는 2주 최고치까지 올랐었다. 그러나 금요일에는 BOJ(일본은행) 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 매파적 발언이 엔화 하락을 제한했다.
“올해 임금 상승세가 목표에 맞춰 세 번째 연속으로 확인된다면, 이른 봄(혹은 이와 유사한 시점)에 물가안정 목표 2% 달성이 고확도로 판단될 수 있다. 이 경우 정책금리 인상 조건이 갖춰질 가능성이 있다.”
시장에서는 2026년 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 +20%로 보고 있다.
금·은 등 귀금속 급등
4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 급등 마감했다. 이는 미국 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리인하 재개 기대가 확산되고, 글로벌 채권수익률 하락이 이어지면서 귀금속에 우호적 환경이 조성된 데 따른 것이다.
또한 미·중 무역·관세 리스크, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 불확실성, 그리고 달러 약세(일부는 달러 평가절하 트레이드로 표현됨)가 귀금속의 안전자산 수요를 촉발했다. 특히 도널드 트럼프 전 대통령이 달러의 최근 약세에 대해 편안함을 표명한 발언은 금속에 대한 가치저장 수요를 자극했다.
중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 1월에 +40,000 온스 증가해 74.19백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 기록이다. 한편 FOMC의 2025년 12월 10일 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성 확대는 귀금속의 가치저장 수요를 추가로 높이는 요인으로 작용했다.
한편 귀금속 시장은 1월 30일 도널드 트럼프가 케빈 워시(Keven Warsh)를 차기 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 이후 기록적 고점에서 큰 폭의 조정을 겪었다. 워시는 상대적으로 매파적 성향으로 평가되며, 이 발표는 귀금속의 롱 포지션 대규모 청산을 촉발했다. 또한 최근의 높은 변동성으로 인해 거래소들이 금·은에 대한 증거금 요건을 상향 조정하면서 추가적인 롱 포지션 청산이 발생했다.
펀드 수요는 여전히 견조하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 3.5년 만의 최고치까지 올라갔으나 이후 청산으로 인해 최근에는 2.5개월 저점까지 내려왔다.
전문 용어 설명
본 기사에서 자주 등장하는 용어들에 대한 간단한 설명은 다음과 같다. CPI(소비자물가지수)는 소비자가 구매하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정한 지표로 인플레이션의 대표적 지표다. Core CPI(근원물가지수)는 식료품과 에너지를 제외한 물가 지표로, 변동성이 큰 항목을 제외해 기조 인플레이션을 파악하는 데 쓰인다. 스왑(금리선물) 시장은 향후 금리 경로를 반영해 금리인하·인상 가능성을 가격에 반영하는 시장이다. 분트(bund)는 독일의 국채를 가리키며 유럽 금리의 대표적 벤치마크다. COMEX는 뉴욕의 금속선물 거래소로 금·은 선물의 주요 거래장이며, T-note는 미국의 중기 국채(예: 10년물 국채) 수익률을 뜻한다. 또한 bp(기준점)는 basis point의 약자로 1bp는 0.01%를 의미한다.
전망 및 영향
단기적으로는 미국의 물가 지표가 예상보다 완만한 수준을 유지한다면 연준의 금리인하 시점이 앞당겨질 것이라는 기대가 시장에 지속적으로 반영될 수 있다. 이 경우 달러는 추가 약세를 보일 가능성이 크고, 금·은 등 실물 자산에 대한 선호가 강화될 것이다. 특히 연준의 금리인하 기대가 현실화되면 채권 수익률은 하락 압력을 받을 수 있으며, 이는 귀금속 가격을 추가로 밀어 올리는 요인이 된다.
반면 유럽과 일본의 통화정책 경로가 달라지는 점은 통화간 상대적 변동성을 확대시킬 수 있다. BOJ가 예상대로 정책을 정상화(금리인상)하면 엔화는 강세로 전환할 여지가 있고, 이는 USD/JPY의 추가 하락(엔화 강세) 요인이 될 수 있다. 반대로 ECB가 예상과 달리 매파적 스탠스를 유지하면 EUR/USD는 반등 여지를 갖는다. 따라서 시장은 3월 중순 예정된 주요 중앙은행(연준 3월 17~18일, BOJ·ECB 3월 19일)의 회의 일정을 주목하고 있으며, 해당 회의 결과에 따라 외환·귀금속·채권시장은 한층 큰 변동성을 보일 수 있다.
중장기적으로는 미국의 재정적자 확대와 정치적 불확실성, 외국인 자금 유출 압력이 달러의 구조적 약세 재료로 작용할 수 있다. 이런 환경에서 투자자들은 포트폴리오 다각화 차원에서 외환·금속·실물자산 등으로 자산배분을 조정할 가능성이 있다. 다만 단기 변동성 확대와 거래소의 증거금 규정 변화 등은 귀금속 시장의 급격한 가격 조정을 초래할 수 있으므로 투자자들은 리스크 관리를 병행해야 한다.
끝으로 본 보도는 2026년 2월 16일 Barchart의 보도를 근거로 작성되었으며, 기사 작성 시점의 공개된 데이터와 시장 관측을 토대로 요약·정리했다. 원문 기사 작성자인 Rich Asplund은 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 기사 내용은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며 투자 판단의 참고자료로만 활용해야 한다.
