달러지수(DXY)가 수요일 거래에서 새로운 2.75개월 저점까지 하락했다가 복귀해 하루를 소폭 변동 마감했다. 시장은 미국의 강한 GDP 지표와 연방준비제도(Fed)의 완화 가능성 축소에도 불구하고 달러의 기저 약세가 지속되고 있음을 확인했다. 특히 미국의 3분기(또는 해당 기사에서 언급된 실질 GDP)가 예상보다 강한 +4.3%로 발표되면서 다음 연방공개시장위원회(FOMC)에서의 -25bp(0.25%) 금리인하 확률은 GDP 발표 전 20%에서 발표 후 현재 약 16%로 낮아졌다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 주간 실업보험 청구건수(초기 실업수당 청구)는 12월 20일로 끝난 주에 -10,000건 감소한 214,000건을 기록했다. 이는 시장 예상치인 224,000건보다 강한 수치다. 반면 계속(중복) 청구 건수는 전주 수정치 1,885,000건(초기 잠정치 1,897,000건)에서 +38,000건 증가한 1,923,000건으로 집계되어 시장 예상치 1,900,000건보다 다소 악화된 모습을 보였다.
중국인민은행(PBOC)은 분기 통화정책 회의 직후 조심스러운 성명을 냈다. PBOC는 장기적 안정성에 초점을 맞추고 있으며, 부동산시장 약세, 국내 수요 부진 및 미국과의 무역갈등 등 문제를 해결하기 위해 갑작스러운 금리 인하를 시행하지 않을 것임을 시사했다. 이러한 입장은 글로벌 금융시장에 있어 중국 통화정책의 완화 기대를 제약하는 요인으로 작용하고 있다.
시장 전망과 중앙은행별 정책 기대는 달러의 기초적인 방향성을 이해하는 데 중요하다. 현재 시장은 FOMC가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 기대하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 가능성이 높게 관측되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 보고 있다. 동시에 연준은 유동성 공급을 확대하고 있는데, 연준이 12월 중순부터 매달 400억 달러 규모의 단기 국채(T-bill)를 매입하기 시작한 점이 달러 약세를 제약하는 요인으로 작용하지 못하는 상황을 만들고 있다.
달러 약세 심리를 자극하는 또 다른 요인으로는 도널드 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 선임 의향과 관련한 불확실성이 있다. 트럼프 대통령은 차기 연준 의장을 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 디렉터인 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 시장에서 가장 비둘기파 성향으로 평가받는 후보로 거론된다고 보도했다. 시장에서는 비둘기파적 연준 의장이 임명될 경우 통화완화 기대가 커지며 달러에 하방 압력이 가해질 수 있다고 본다.
유로·엔·금속 시장 동향
EUR/USD는 -0.11% 하락했다. 이번 주 유로화는 ECB 관계자들의 발언으로 지지를 받았다. ECB 정책위원 야니스 스투르나라스(Yannis Stournaras)는 화요일에 ECB가 “좋은 위치에 있다”면서도 정책을 어느 방향으로든 조정할 수 있도록 유연성을 유지해야 한다고 말했다. 그는
“만약 우리가 예상보다 더 좋거나 더 약한 위치에 있다면 적절한 조치를 취할 것이다.”
라고 언급했다.
또 다른 ECB 위원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 월요일에 현재 수준의 금리에 만족한다며 “우리는 현재 및 가까운 미래, 중기적으로도 헤드라인과 근원 인플레이션이 2% 수준에 가깝다”고 말했다. 그는 금리가 중립 수준으로 보인다고 평가하면서 경제성장은 개선되었으나 여전히 완만하다고 진단했다. 피터 카지미르(Peter Kazimir) 위원도 월요일에 현재 금리에 편안함을 느끼지만 상황 변화시 행동할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 그는 “목표 인플레이션과 완만한 경제 확장이 있는 현 상황은 다소 취약하다”며 관세와 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 리스크를 지적했다.
스왑 시장은 2월 5일 다음 ECB 정책회의에서 +25bp 인상 확률을 약 3%로 가격하고 있다.
USD/JPY는 -0.14% 하락했다. 엔화는 이번 주 재무상 가타야마 사츠키(片山さつき) 발언을 계기로 강세를 보였다. 가타야마 재무상은 펀더멘털과 괴리된 통화 움직임에 대해 일본이 개입할 수 있는 자유(free hand)가 있다고 발언했다. 이는 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리인상 이후 약화됐던 엔화의 움직임을 견제하는 발언이었다. 엔화는 또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 월요일에 26년 만에 최고치인 2.073%를 기록한 점으로부터도 지지를 받았다. 시장은 1월 23일 BOJ 회의에서의 추가 금리인상 가능성을 0%로 할인하고 있다.
귀금속과 원자재
2월 인도 금 선물( COMEX gold )은 수요일에 -2.90 (약 -0.06%)로 마감했고, 3월 인도 은 선물은 +0.548 (+0.77%)로 상승 마감했다. 금과 은은 근월물 차트에서 이번 달 급등을 기록하며 사상 최고치를 경신했으나 이후 일부 롱 포지션 청산으로 하락했다. 금 가격은 특히 미국의 +4.3% 실질 GDP 발표로 인해 다음 FOMC에서의 금리인하 가능성이 줄어들면서 압력을 받았다. 다만 해당 GDP 수치는 산업용 금속 수요에는 긍정적으로 작용할 수 있다.
귀금속의 강세를 뒷받침하는 요소로는 연준이 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 투입 조치, 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 연계 유조선 압류 가능성, 우크라이나의 지중해 내 러시아 그림자(쉐도우) 함대 관련 유조선 공격 등), 그리고 향후 완화적 통화정책 기대 등이다. 또한 중국 PBOC가 보유한 금 보유량은 11월에 +30,000 온스 증가하여 74.1백만 트로이온스로 집계되었으며, 이는 PBOC가 13개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협회(WGC)는 글로벌 중앙은행들이 3분기에 220톤의 금을 매입했다고 보고했으며 이는 2분기보다 +28% 증가한 수치다.
펀드 수요 측면에서는 은 ETF의 롱 포지션이 화요일에 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 금 ETF 보유량은 최근 두 달 동안 회복세를 보이며 10월의 3.25년 최고치에서 소폭 하회한 수준에 머물러 있다.
전문가적 분석과 향후 전망
단기적으로는 미국의 강한 GDP와 실업지표의 혼재된 신호로 인해 금리경로에 대한 불확실성이 지속되고 있다. 시장이 다음 회의에서의 소폭 금리인하(-25bp)의 확률을 낮춘 것은 달러의 추가 약세를 일정 부분 제한하는 요인이지만, 연준의 유동성 공급(월 400억 달러 T-bill 매입)과 정치적 요인(차기 연준 의장에 대한 기대감)은 달러 약세를 지속시키는 압력으로 작용할 수 있다. 따라서 달러지수의 향후 움직임은 연준의 유동성 정책과 2026년 이후의 금리전망, 그리고 정치적 변수(연준 의장 임명)의 상호작용에 의해 좌우될 가능성이 크다.
외환 및 귀금속 시장에 대한 함의는 다음과 같다. 첫째, 만약 연준이 유동성 공급을 계속하거나 2026년에 완화적 기조를 확인하게 되면 달러는 추가 약세를 보이고 유로·엔 및 귀금속은 상대적으로 강세를 지속할 가능성이 있다. 둘째, BOJ의 금리정책 정상화(금리인상)가 지속되는 시나리오에서는 엔화 강세가 이어질 수 있으며, 이는 자본흐름과 통화스왑 시장에 추가적인 영향을 미칠 것이다. 셋째, 귀금속은 지정학적 리스크와 중앙은행의 강한 수요가 결합된 환경에서 안전자산 및 인플레이션 헤지 수단으로서의 매력을 유지할 것으로 보인다.
투자자, 정책 담당자 및 기업 재무담당자는 이번 데이터 흐름을 바탕으로 포지션을 재점검해야 한다. 특히 단기 금리 변동성, 중앙은행의 자산매입(유동성 투입) 지속 여부, 그리고 지정학적 불안 요인의 전개는 포트폴리오 리스크 관리에 있어 핵심 변수가 될 것이다.
용어 설명
달러지수(DXY)는 주요 교역국 통화에 대한 미국 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지수이다. T-bill은 미국 재무부가 발행하는 단기 국채(재무부 단기증권)를 의미하며 중앙은행의 매입은 단기 유동성 공급을 뜻한다. 스왑(swap) 시장은 시장참여자들이 미래의 금리·수익률에 대한 기대를 가격에 반영하는 장소로, 여기서의 확률은 시장이 특정 금리조치 가능성을 어떻게 보고 있는지를 나타낸다. FOMC는 연방공개시장위원회를 뜻하며 미국의 통화정책을 결정하는 핵심 기구다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)를 의미한다.
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