5월물 ICE 뉴욕 코코아 선물은 화요일 종가 기준 -6포인트(-0.20%) 하락했고, 5월물 ICE 런던 코코아(루트번호 #7)는 같은 날 +22포인트(+1.04%) 상승했다.
2026년 3월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 통화 변동성이 코코아 가격에 영향을 미치면서 선물 시장에서 혼조세가 나타났다. 미국 달러 지수($DXY)의 급등이 3.25개월 고점까지 오르며 뉴욕 코코아 가격을 압박한 반면, 영국 파운드(GBP)의 약세는 런던 코코아 가격을 견인했다.
이전 거래일인 월요일, 5월 뉴욕 코코아는 계약 최저가를 기록했으며, 근월물 런던 코코아(H26)는 3년 만의 저점으로 하락했다. 이러한 하락 배경에는 국제코코아기구(International Cocoa Organization, ICCO)가 2024/25 시즌의 전 세계 코코아 잉여량 전망을 11월 전망치 +49,000톤에서 +75,000톤으로 상향 조정한 영향이 있다. ICCO는 또한 2024/25 코코아 총생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 470만톤(MMT)에 달할 것으로 예측했다.
시장 관계자와 기관들의 최근 전망을 정리하면, 코코아는 공급 우위 신호가 뚜렷한 상황이다. 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000톤으로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000톤으로 예측한 바 있다(1월 29일 발표). 또한 ICCO는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만톤으로 집계됐다고 보고했다.
국제 구매자들이 코트디부아르(아이보리 코스트)와 가나의 공식 산지가격(공장도 가격 또는 'farm-gate price')을 기피하는 점도 공급 과잉을 심화시키고 있다. 두 국가가 제시하는 공식 가격이 현재의 세계 시장가격보다 상당히 높은 상황에서 매수세가 약화되자, ICE(Intercontinental Exchange) 창고의 코코아 재고는 화요일 기준 2,200,058자루로 6.5개월 만의 최고 수준으로 상승했다.
최근 가나 정부는 2025/26 작황에 대한 농가 지급 공식가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르는 4월 시작되는 중간작물(mid-crop)부터 적용할 가격을 약 35% 인하하는 방안을 검토 중이라고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지하는 주요 생산지이다.
서아프리카의 기상 여건은 이번 시즌 코코아 공급 확대 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group 등은 서아프리카에서의 양호한 생육 조건이 2~3월 중간작물의 수확을 증가시킬 것으로 예상하며, 농민들이 작년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다고 전했다. 코트디부아르의 중간작물은 연간 생산량의 약 25%에 해당하며, 올해 생산량은 40만~45만톤으로 추정된다.
“신뢰할 수 있는 공급 증가와 수요 둔화가 맞물리며 최근 코코아 가격의 약세를 촉발했다.”
반면 코코아 가격을 지지하는 요인도 존재한다. 이란 관련 분쟁으로 호르무즈 해협을 통과하는 선박 운항이 대부분 중단되면서 전세계 해운비, 보험료, 연료비가 상승했고, 이는 코코아 수입업체들의 비용 부담을 높여 수입 수요를 제한할 수 있다. 또한 코트디부아르 항구로의 코코아 반입 속도 둔화 역시 공급 측 면에서 가격 하방을 제한하는 요인으로 작용하고 있다. 코트디부아르의 누적 집계에 따르면 현 행정연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 농가가 항구로 출하한 코코아는 1.34MMT(백만톤)으로, 전년 동기(1.39MMT) 대비 -3.6% 감소했다.
수요 측면에서는 소비자들의 고가 초콜릿 기피 현상이 가격 하락을 가속화하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 1월 28일 발표하며, 그 원인으로 “시장 수요 부진과 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분(negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa)”을 지적했다.
또한 제분(grinding) 통계가 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌았으며, 이는 분기 기준 12년 만의 최저치라고 밝혔다. 12월 16일 아시아코코아협회는 4분기 아시아 제분량이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤라고 보고했으며, 북미의 경우 전국과자협회(National Confectioners Association)가 4분기 제분량이 겨우 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
한편 초콜릿 제조업체인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 조사 결과가 5년 평균 대비 +7% 높은 수준이며 작년보다 “실질적으로 더 높다”고 밝혀 수확량에 대한 긍정적 신호를 전했다. 주요 산지의 주작물(main crop) 수확은 이미 시작되었고 농민들의 품질 기대감도 높아졌다.
수출 측면에서는 나이지리아의 수출 증가가 시장에 추가 하방 압력을 가했다. 블룸버그는 2월 17일 보도를 통해 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤로 전망했다(2024/25년은 추정치 344,000톤).
그러나 일부 기관은 공급 축소 가능성을 제기한다. 코트디부아르는 2025/26 생산량이 전년의 1.85MMT에서 -10.8% 감소한 1.65MMT로 하락할 것으로 전망하고 있고, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
전문적 분석 및 향후 전망
요약하면 최근 코코아 시장은 공급 증가 신호(생산량 확대·재고 증가·중간작물 양호)와 수요 약화 신호(제분·판매 부진, 소비자 기피)가 동시에 관찰되는 가운데, 통화(달러·파운드) 변동과 운송비·정치적 리스크(호르무즈 해협 사태)가 단기 변동성을 높이고 있다. 이러한 복합 요소로 인해 단기적으로는 가격 하방 압력이 우세하지만, 중장기적으로는 다음 세 가지 시나리오에 따라 방향성이 결정될 가능성이 높다.
첫째, 공급 우위가 지속되면(예: 서아프리카의 호조·재고 증가) 추가적인 가격 하락이 예상된다. 둘째, 물류비 상승과 일부 산지의 수출 지연이 장기화되면 수급 균형이 빠르게 개선되어 가격이 반등할 여지가 있다. 셋째, 주요 생산국의 정책 변화(예: 코트디부아르·가나의 가격정책 조정)나 기상 충격이 발생하면 변동성이 급증하며 단기적 급등 가능성도 배제할 수 없다.
투자자 및 산업 관계자에게 있어 실무적 시사점은 다음과 같다. 원화·달러 등 환율 변동과 연동된 헷지 전략을 강화할 것, 제분·소비지표(quarterly grindings)와 항구 출하 속도를 실시간으로 모니터링할 것, 그리고 산지가격(farm-gate price) 정책 변화에 신속히 대응할 물류·구매 계약을 재정비할 것을 권고한다. 특히 초콜릿 제조업체는 원자재 비용의 단기적 변동성을 감안해 포트폴리오 내 가격 민감 제품군의 수익성을 재평가해야 한다.
마지막으로, 본 기사에 인용된 기관 전망(예: ICCO, StoneX, Rabobank 등)과 기업 실적(Barry Callebaut, Mondelez)은 코코아 시장의 구조적 변화를 시사한다. 단기적 투자·운영 전략은 공급 과잉과 수요 부진을 전제로 보수적으로 설계하되, 물류비·정책 리스크로 인한 급변 사태에 대비한 유연한 대응 체계를 마련하는 것이 바람직하다.
참고: 기사에 인용된 모든 수치와 자료는 바차트(Barchart)의 2026년 3월 4일자 보도 및 관련 기관 발표(International Cocoa Organization, StoneX, Rabobank, Barry Callebaut, European Cocoa Association 등)에 근거한 것이다. 기사 작성 시점에 보도된 정보 기준으로 정리했으며, 시장 상황은 이후의 추가 발표 및 사건에 따라 달라질 수 있다.
공개 공시: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다.
