달러·파운드 강세로 코코아 가격 하락

3월 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 오늘 -5(-0.09%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)는 오늘 -49(-1.22%) 하락했다.

2025년 12월 4일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 선물 가격은 이날 하락했다. 뉴욕 시장에서는 달러화 반등이 코코아 가격을 압박했다. 달러 인덱스(DXY00)는 5주 저점에서 되돌려 올라가며 뉴욕 코코아를 하방 압력에 노출시켰다. 런던 시장에서는 영국 파운드화가 5주 최고치로 상승하면서 스털링화 표시 코코아 가격을 하락시켰다.

코코아 가격은 오늘 전반적으로 하락했다. 서아프리카의 전반적 우호적 기상이 수확량 개선과 공급 확대 기대를 키우며 가격을 밀어내고 있다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 농민들은 비와 햇빛의 적절한 조합이 코코아 나무의 개화를 돕고 있다고 보고했고, 가나의 농민들도 하르마트(harmattan) 시즌 전까지 규칙적인 비가 코코아 나무와 꼬투리(포드) 발달에 도움이 되고 있다고 말했다.

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최근 코코아 시장의 가격 변동은 여러 근본 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 글로벌 코코아 잉여분 추정치를 당초 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 기간 전 세계 코코아 생산 추정치는 4.84백만톤에서 4.69백만톤으로 낮춰 발표한 바 있다. 이 발표의 영향으로 지난 금요일의 긍정적 잔존(positive carryover)이 이어지며 코코아 가격은 월요일에 2주 최고치를 기록한 바 있다.

코트디부아르 항구로 유입되는 코코아 물량 감소도 가격을 지지했다. 월요일 정부 자료에 따르면 이번 새로운 마케팅 연도(10월 1일부터 11월 30일까지)에 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 718,451톤으로 집계되어 전년 동기(734,026톤) 대비 2.1% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.

ICE(Intercontinental Exchange)에서 모니터링하는 코코아 재고도 감소하며 가격 지지 요인으로 작용했다. ICE가 파악한 미국 항구 보유 코코아 재고는 수요일 기준 1,685,929백 배그(1,685,929 bags)로 집계되어 8.5개월 최저 수준을 기록했다.

반면, 전 세계 코코아 공급이 풍부하다는 전망은 여전히 가격에 부담을 주고 있다. 11월 19일에는 서아프리카의 풍작 기대가 커지며 근월물 기준 1.75년 최저치로 가격이 급락한 바 있다. 코트디부아르 농민들은 코코아 나무 상태가 양호하다고 보고했고, 최근 건조한 날씨가 수확된 콩을 건조시키는 데 도움을 준 것으로 전해졌다. 가나의 농민들 역시 우호적 기상으로 코코아 꼬투리의 발달이 빠르게 진행되고 있다고 밝혔다.

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세계적 초콜릿 제조사인 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 "작년 작황보다 실질적으로 높다(materially higher)"고 언급했다. 코트디부아르의 주된 작물 수확은 막 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 전했다.

유럽연합의 삼림훼손 규제(EUDR) 시행 연기가 코코아 공급에 추가적인 하방 압력을 가했다. 유럽 의회는 지난 수요일 이 규제의 시행을 1년 연기하기로 승인했으며, 이는 코코아를 포함한 농산물의 수입을 계속 허용해 공급을 풍부하게 유지시키는 요인으로 작용하고 있다. EUDR은 콩, 코코아 등 주요 원자재를 포함하는 국가들의 삼림훼손 문제를 다루기 위한 규정이다.

또한 11월 14일 도널드 트럼프 행정부가 미국에서 재배되지 않는 상품들에 대한 상호 관세 10%를 철회하고, 브라질산 식품 수입에 대한 40% 관세를 철회하겠다고 발표하면서 코코아 가격은 추가로 하방 압력을 받았다. 브라질은 세계 상위 10개 코코아 생산국 중 하나다.

수요 측면에서도 약세 신호가 관찰된다. 초콜릿 제조사 허쉬(Hershey)의 최고경영자는 10월 30일 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 "실망스러웠다(disappointing)"고 밝혔다. 할로윈은 2024년 미국 연간 사탕 판매에서 크리스마스 다음으로 큰 비중을 차지하며 거의 18%를 차지한다. 또한 아시아·유럽 지역의 코코아 그라인딩(가공량)이 감소했다. 아시아코코아협회는 10월 17일 3분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만에 가장 낮은 3분기 실적이라고 보고했고, 유럽코코아협회는 10월 16일 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만에 최저라고 발표했다. 반면 북미는 보고기업 추가로 3분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤을 기록했으나, 이는 보고기업의 추가로 데이터가 왜곡될 가능성이 있다. 시장조사회사 Circana 자료에 따르면 북미의 초콜릿 캔디 판매량은 9월 7일로 끝나는 13주 동안 전년 동기 대비 -21% 이상 감소했다.

공급 측면에서의 지지 요인도 존재한다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아 생산 감소 전망이 그중 하나다. 나이지리아 코코아 협회는 나이지리아의 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 하락한 305,000톤을 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25 예상치인 344,000톤에서 감소한 수치다. 관련해서 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기와 동일한 14,511톤이었다고 보고했다.

ICCO는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 가장 큰 적자였다. ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368백만톤이라고 밝혔고, 전 세계 재고 대비 가공 비율(stocks-to-grindings ratio)은 46년 최저인 27.0%로 하락했다고 지적했다. ICCO는 금요일 기준 2024/25 전 세계 코코아 흑자를 49,000톤으로 추정하며 4년 만의 첫 흑자를 예측했고, 2024/25 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69백만톤으로 추정했다.

전문적 분석 및 전망

시장 관측으로는 통화 움직임과 서아프리카의 작황 전망, 그리고 EUDR 연기와 같은 정책 변수들이 단기적으로 가격 변동성을 확대할 가능성이 크다. 달러와 파운드의 강세는 각각 뉴욕과 런던 시장에서 코코아 가격에 즉각적인 하방 압력을 가했으나, ICCO의 생산·재고 지표와 나이지리아의 생산 전망 하향은 중장기적으로 공급 리스크를 남긴다. 만약 서아프리카의 기상 조건이 예상대로 수확량을 높인다면 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있고, 반대로 기상 악화나 항구 유입 지연 등이 발생하면 가격은 급반등할 여지가 있다.

투자자에 대한 시사점으로는 통화(달러·파운드)와 기상 리포트, ICCO의 추가 업데이트 및 주요 생산국의 항구 도착 자료를 주시할 필요가 있다. 특히 그라인딩(가공) 통계와 북미·유럽·아시아의 소비 동향은 수요 측면의 구조적 변화를 보여주는 핵심 지표다. 단기 매매 포지션의 경우 달러 지수와 유럽 규제 관련 뉴스에 민감하게 반응할 가능성이 높다.

용어 설명

달러 인덱스(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 측정하는 지표로, 달러 강세는 달러표시 원자재의 가격을 하락시키는 경향이 있다. ICE(Intercontinental Exchange)는 미국을 중심으로 선물·옵션을 거래하는 거래소이며, ICE가 집계하는 재고 데이터는 국제 원자재 시장에서 중요한 참고 지표다. ICCO(International Cocoa Organization)는 국제 코코아 시장의 통계와 전망을 제공하는 기관으로, 생산·재고·수급 전망이 시장 가격에 큰 영향을 미친다. 그라인딩(grindings)은 코코아 콩을 가공하여 코코아 분말과 버터 등을 생산하는 가공량을 의미하며, 이는 실제 소비 수요의 지표로 활용된다. 하르마트(harmattan)은 서아프리카의 건조 계절 바람을 뜻하며, 이 시기의 건조·습윤 조건은 수확과 건조 과정에 직접적인 영향을 미친다. EUDR은 유럽연합의 삼림훼손 관련 규제로, 시행 연기 여부는 해당 지역에서 생산되는 농산물의 유럽시장 접근성에 영향을 준다.