달러·귀금속, 매파적 중앙은행 발언에 일제히 하락

2026년 3월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 목요일 주식시장 약세는 일부 달러에 대한 유동성 수요를 자극했으나, 이날 발표된 미국의 주간 실업수당 청구건수와 3월 필라델피아 연은 경기지수(Philadelphia Fed business outlook)가 연준(Fed) 정책에 대해 매파적 시그널을 보이면서 달러에 대한 지지와 압박이 혼재했다. 또한 전일 연준 의장 파월이 “인플레이션에 진전이 있을 때까지 금리인하가 없을 것”이라고 언급한 것이 달러의 carryover support(이전 발언에서 기인한 지지) 역할을 했다.

목요일 발표된 미국 경제지표는 예상과 다른 흐름을 보였다. 주간 신규 실업수당 청구건수는 8,000건 감소한 205,000건으로 9주 만의 저점을 기록했고(예상은 215,000건으로의 증가), 3월 필라델피아 연은 경기지수는 전월 대비 +1.8포인트 상승한 18.1로 6개월 만의 최고치를 나타내며 시장의 기대를 상회했다. 반면, 앞서 언급된 1월 신규주택판매는 -17.6% 감소해 587,000건으로 대폭 악화되어 주택·건설 관련 수요 둔화를 시사했다.

스왑(swap) 시장은 4월 28~29일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 +25bp(0.25%포인트) 금리인상 가능성을 6%로 평가하고 있다. 시장의 전반적인 관측은 연준은 2026년에 최소 -25bp(0.25%포인트) 이상의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, BOJ와 ECB는 2026년에 각각 최소 +25bp의 금리인상을 단행할 것으로 전망되어 금리차 전망이 달러에 불리하게 작용하고 있다.

유로화(EUR/USD)는 목요일 1주 최고치까지 급등하며 +1.40% 상승했다. 유로 강세의 배경에는 약화된 달러 환경과 더불어 유럽 채권금리 급등이 있다. 특히 독일 10년물 분트(10-year German Bund) 금리는 목요일 3.011%로 2년 3개월 만의 최고치를 기록했다. 목요일 오후 유로는 유가(원유 가격)가 급등 후 하락 전환하자 추가 상승세를 보였다.

한편 목요일 유로에 부정적인 요인도 존재했다. ECB는 2026년 유로존 국내총생산(GDP) 전망을 하향 조정했고(12월 전망의 1.2%에서 0.9%로 하향), 식료품 및 에너지를 제외한 2026년 인플레이션 전망은 2.2%에서 2.3%로 상향 조정했다. 또한 목요일 유럽 천연가스 가격이 3년 만의 최고치로 급등한 것은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 부정적이며 유로화에는 부담으로 작용했다.

ECB는 시장 예상대로 예금금리(예금성 시설 금리)를 2.00%에서 동결했고, 성명에서 이란 전쟁이 인플레이션의 상방 위험과 경제성장의 하방 위험을 동시에 제기한다고 지적했다. 스왑 시장은 ECB의 4월 30일 정책회의에서 +25bp 인상 확률을 63%로 반영하고 있다.

달러대 엔(USD/JPY)는 목요일 -1.43% 하락하며 엔화가 1주 최고치로 급등했다. 엔화 강세의 배경에는 달러 약세와 더불어 일본의 1월 산업생산이 3.5년 만에 가장 큰 폭으로 상향 개정된 점이 있다. 또한 BOJ 총재 우에다(上田)의 매파적 발언도 엔화를 강하게 만들었다. 목요일 오후엔 원유가 급등 후 하락세로 전환되자 엔화가 추가 상승했다.

일본의 1월 산업생산은 종전 발표치인 전월비 +2.2%에서 +4.3%로 상향 조정돼 3.5년 만에 최대 증가를 기록했다. 같은 달 기계수주(핵심 기계수주)는 -5.5% 전월비로 집계되어 시장 기대치(-9.6% 전월비)보다 양호한 하락 폭을 보였다.

BOJ는 예상대로 표결에서 8대1로 단기 콜 금리를 0.75%로 동결했고, 성명에서 “향후 전망에 대한 위험 요소로는 중동 사태의 향후 추이와 원유가격의 전개가 포함된다”고 언급했다. 우에다 총재는 “이란 전쟁으로 인한 경제에 대한 하방 압력은 일시적일 가능성이 높지만, 만약 경제성장이 둔화하더라도 그 흐름이 일시적이고 물가추세의 궤적에 큰 영향을 미치지 않는다면 금리를 인상할 수 있다”고 발언했다.

시장 참가자들은 다음 BOJ 회의(4월 28일)에서 25bp 인상 가능성을 약 62%로 반영하고 있다.

금과 은은 목요일 이틀 연속 급락했다. 4월 인도분 COMEX 금 선물(심볼: GCJ26)은 목요일 -290.50달러(-5.93%) 하락 마감했고, 5월 인도분 COMEX 은 선물(SIK26)은 -6.377달러(-8.22%)로 급락했다. 금·은 가격은 목요일 6주 저점까지 내려갔다.

세계 주요 중앙은행들이 이란 전쟁이 인플레이션 상방 리스크를 제기한다는 발언을 한 결과 전 세계 채권금리가 급등했고, 이는 통상적으로 실물수요와 보유비용 측면에서 귀금속에 불리하게 작용한다. 특히 은 가격 하락은 ECB의 2026년 GDP 하향 조정과 미국 1월 신규주택판매의 급감이 산업용 금속 수요 전망을 약화시킨 영향으로 가속화됐다.

동시에, 이란에 대한 전쟁이 20일차에 접어들면서 금·은에 대한 안전자산(안전저장 수단) 수요는 여전히 강하게 유지되고 있다. 미국의 관세정책 불확실성, 정치적 혼란, 대규모 재정적자와 정책 불확실성 등은 귀금속을 가치 저장 수단으로서의 수요를 지지하는 요인이다.

다만 최근 펀드의 귀금속 관련 포지션 청산은 가격에 추가적인 하방 압력을 가했다. 금 ETF의 순매수 잔고는 2개월 저점으로 하락했으며 이는 2월 27일 기록한 3.5년 만의 최고치에서 감소한 것이다. 은 ETF의 순매수 잔고는 4개월 저점으로 내려갔고, 이는 12월 23일의 3.5년 만의 최고치에서 하락한 것이다.

한편 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유는 최근에도 증가세를 보였다. 1월 기준으로 PBOC가 보유한 금은 +40,000 온스 증가하여 총 74.19 백만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 금 보유를 15개월 연속 확대한 것이다. 중앙은행의 강한 금 수요는 금 가격에 대한 중장기적 지지 요인으로 평가된다.

저자 표기: 본 기사 작성일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 출처의 공개정책에 따라 제공되었다.

전문적 분석 및 향후 전망

단기적으로는 중앙은행들의 매파적 발언과 에너지 가격의 불안정성으로 인해 전 세계 채권금리가 추가 상승할 경우 귀금속 가격은 추가 조정을 받을 가능성이 크다. 금리 상승은 귀금속의 기회비용(무이자 자산인 금 보유 대비 채권 수익률 상승)을 높여 금·은에 부정적이다. 반면 지정학적 리스크(예: 이란 전쟁)와 정책적 불확실성은 여전히 안전자산 수요를 지탱해 하락 폭을 제한할 수 있다.

외환시장에서 유로화와 엔화 강세는 각국 금리전망 및 채권금리 상승이 주된 동인이다. 시장이 ECB와 BOJ의 추가인상 가능성을 반영하면서 유로화와 엔화는 달러 대비 강세를 보였으나, 이러한 흐름은 에너지 가격 추이와 각국 경제지표의 향방에 따라 단기적으로 변동성이 클 것으로 보인다. 특히 에너지 가격이 재차 급등하면 유로존 경기둔화 우려가 커져 유로화에 추가적인 하락 압력을 줄 수 있다.

투자전략 측면에서 채권금리 상승이 지속될 경우 통화정책 변화에 민감한 자산(예: 귀금속, 고평가 성장주)은 단기적으로 방어적 조치가 필요할 수 있다. 반면, 중앙은행의 장기적 금 보유 확대(예: 중국 PBOC의 매수)는 금을 포함한 귀금속의 중장기적 하방을 제한하는 요인이다. 트레이더와 투자자는 금리선물, 스왑 포지션, ETF 포지션 변화, 에너지 가격(원유·천연가스) 변동과 지정학적 이벤트를 면밀히 모니터링해야 한다.

요약: 즉각적 관찰 포인트는 에너지 가격(원유·천연가스), 주요 중앙은행의 다음 회의 발언, 미국 고용과 주택지표다. 이들 변수의 조합이 향후 몇 주간 달러, 유로, 엔, 금·은 가격의 방향성을 좌우할 가능성이 크다.

용어 설명(참고)

DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화 대비 미국 달러의 가중평균 지수로 달러의 전반적 가치를 측정한다. 스왑 시장(swaps)은 금리선물과 유사하게 시장 참여자들이 미래의 금리 수준을 반영해 가격을 매기는 시장이다. COMEX는 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 귀금속 선물 거래소로 금·은 선물의 대표적 거래 장소다. Bund(분트)는 독일 국채(특히 10년물)를 가리키며, 유로존의 기준이 되는 안전자산 채권 금리 용어다.