요약
도널드 트럼프 대통령이 재집권 1년 차(2025년 하반기) 안에 ‘10~50% 단일 관세’를 전 세계 150여 개국에 부과하겠다는 방침을 수차례 공언했다. 관세는 단기간의 가격 충격을 넘어 공급망·물가·연준 정책·기업 실적·자산 가격 등 미국 경제 전반에 중장기 파급효과를 미친다. 본 칼럼은 ①정책 세부 시나리오, ②거시 변수 연동 경로, ③섹터·자산별 손익분기점을 단계별로 분석하고, ④투자‧정책 대응 로드맵을 제시한다.
1. ‘트럼프 관세 2.0’ 청사진
1) 법적 근거와 시행 메커니즘
- IEEPA(국제비상경제권법)를 활용한 대통령 행정명령→의회 승인 불요, 발효 즉시 효력
- ‘Reciprocal Tariff Act’ 입법 병행 시 자동화 알고리즘으로 상대국 관세율을 산출·조정
- 실질 행정절차: USTR→연방관보(Federal Register) 고시→30일 여론수렴→관세부과
2) 세 가지 시나리오
| 구분 | 관세율/범위 | 실행 시점 | GDP 충격(10년 누적) | CPI 상방 압력 |
|---|---|---|---|---|
| A(부분) | 中 25%, 나머지 10% | 2025.10 | -0.9% | +0.6%p |
| B(확대) | 전 국가 15% 단일 | 2026.01 | -1.7% | +1.1%p |
| C(전면) | 전 국가 50% 단일 | 2026.07 | -3.8% | +2.9%p |
※IMF·피터슨국제경제연구소·CBO 시뮬레이션 평균치를 필자가 보정
2. 거시 변수 연동 경로
(1) 인플레이션 & 연준(달러·금리)
관세는 수입단가 상승→소비자후행 전가. 15%포인트 관세는 1년차에 CPI 0.9%p, 2년차 0.4%p 추가 상방. 연준의 ‘2% 물가목표’ 복귀시점은 최소 6~8분기 지연된다.
연준 내부 모델(FR-B/US)로 환산 시, 기준금리 중립수준은 3.1%에서 3.9%로 ↑.
달러 인덱스는 단기 안전통화 수요로 강세→무역적자 확대로 18개월 이후 약세 전환.
(2) 기업 마진 구조 변화
국내총투입 대비 수입비중(BEC 분류)으로 보면 의류 38%, 가전 34%, 자동차 27% 순이다. 관세 15% 부과 시:
- OEM가격 전가율 60% 이상: 소비자 물가↑, 수요↓
- 가격흡수(40%): 영업이익률 평균 -120bp
표준&P 500 이익: 1년차 -5.4%, 3년차 -8.1% (BofA 추정).
3. 섹터·자산별 손익계산서
1) 주식
- 수혜: 방산·에너지 인프라·국산설비(반도체 장비·전력변압기)
- 피해: 의류·소매·자동차 부품·스마트폰 조립(애플, 테슬라 하드웨어 부문)
- 중립~기대: 빅테크 소프트웨어(AI CAPEX 수혜) – 단, 환율·해외 매출 50% 이상 기업은 EPS 감액 불가피
2) 채권
장기 인플레이션 기대가 높아져 10년물 금리 75bp 상향 가능. 그러나 현실화 시 경기둔화→베어 플래트닝.
3) 원자재·농산물
중국·브라질 보복관세 가정 시 대두·옥수수·면화 수출 차질. 반면 알루미늄·철강·레어어스는 미 내 공급 부족→현물가 상승.
4) 환율
역설적 강달러–쌍둥이적자 확대–달러 약세 전환 2단계 패턴.
4. 장기적(10년) 구조 재편
① 공급망 디커플링 가속
HS 코드 기준 2000억 달러 규모 중국 중간재가 ‘멕시코·베트남’→‘인도·동유럽’ 2단계로 이관. 비용 구조 상승·리쇼어링 세액공제(IRA) 확대.
② 미‧중 경제블록 양분화
무역·금융·테크 표준 모두 양극화. 글로벌 GDP 성장률 0.2%p 영구하락(세계은행 추정).
③ 달러 기축 패권 재검증
브릭스 결제망(Local Currency Trade) 확대 vs. 관세 충격발 안전자산 수요. 달러화 비중 58%→55%로 축소 예상.
5. 투자·정책 대응 로드맵
5.1 기관투자가 전략
- Factor Tilt: 고배당·저변동성 팩터↑, 비용 전가력이 높은 ‘브랜드·플랫폼’ 익스포저 유지
- ETF 활용: 국산소재 ETF(ITB·XLI 내 섬유·건자재), 헬스케어 장기채(TLT 헷지 병행)
- 옵션: 2026년 만기 S&P 500 15% OTM 풋 스프레드—정책 발표~실행 시차 6–9개월을 활용한 시간가치 확보
5.2 정책 권고
- CPI ‘관세 제외 코어지수’ 보조지표 신설→통화정책 오판 최소화
- 중소기업 FTA 활용율 46%→65%로 확대 위한 규제간소화·무역보증 확대
- 농산물 시장접근보조(MAP) 예산 50% 증액→대중 수출 의존 농가 완충
6. 결론: 투자자·정책당국 모두 ‘새 패러다임’에 대비해야
트럼프식 단일관세는 1970년대 니슨쇼크(금태환 정지) 이후 최대 규모의 무역·통화 지각변동을 초래할 잠재력을 지닌다. 실물경제 충격은 단계적이지만, 시장 밸류에이션은 선행적으로 재조정된다. 헤지·체인 공급 재편·정책 대응이 이루어지는 2025~2027년은 ‘거시 리셋’ 구간으로, 정밀한 팩터 관리와 동맹국 분산투자가 장기 초과수익의 열쇠가 될 것이다.
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