3월 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 금요일 장에서 종가 기준 +0.39 (+2.68%) 상승했다. 같은 기간 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 선물은 종가 기준 +10.20 (+2.44%) 상승로 마감했다. 설탕 가격은 미국의 세 연휴(마틴 루터 킹 데이로 인해 월요일 휴장)를 앞두고 펀드의 단기 공매도 청산(쇼트 커버링) 영향으로 급등세를 보였다.
2026년 1월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 금요일 장에서의 상승은 휴일을 앞둔 포지션 재조정과 함께 시장 변동성이 확대된 결과로 해석된다. 이날 장 마감 전 매매에서 펀드들이 보유한 공매도 포지션 일부를 정리하면서 매수 수요가 단기적으로 유입된 것이 가격 상승을 촉발했다.
이번 주 초에는 반대 흐름도 있었다. 목요일에 뉴욕 설탕 선물은 한 달 만의 최저치로 떨어졌고, 런던 설탕은 두 달 만의 저점까지 하락했다. 이러한 하방 압력의 주요 배경에는 인도와 브라질의 생산 증가 소식이 자리한다. 인도 측에서는 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.(인도 협동 설탕 공장 연합)이 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 누적 생산량을 15.9 MMT(백만 미터톤)으로 집계해 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 목요일에 보고했다.
브라질에서도 생산 증가가 보고되어 가격에 부담을 주었다. 브라질 설탕·에탄올 협회 Unica는 12월 중순까지 센터-사우스(Center-South) 지역 누적 설탕 생산량이 40.158 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 화요일에 발표했다. 또한 2025/26 시즌의 사탕수수 가공 중 설탕 추출 비율은 50.91%로 이전 시즌의 48.19%보다 높아졌다.
주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 포지션 축적이 향후 가격 변동성을 키울 수 있음을 시사한다. 금요일 공개된 주간 COT 데이터에 따르면 펀드들은 런던 ICE 화이트 설탕에 대한 순롱 포지션을 4,544계약 증가시켜 사상 최대치인 48,203계약(2011년 이후 데이터 기준)을 기록했다. COT는 주요 거래 주체들의 포지션을 집계해 보여주는 지표로, 특정 시장에서의 과도한 편중 포지션은 급락 또는 급등 시 과도한 가격 변동을 초래할 수 있다.
용어 설명:
• MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미한다.
• COT(Commitment of Traders) 보고서는 상품선물시장 참가자들의 포지션(롱·숏)을 집계한 자료로, 포지션 불균형은 향후 가격 급변의 신호가 될 수 있다.
• ICE(Intercontinental Exchange)와 뉴욕 상품 선물 계약은 설탕 국제거래의 대표적 벤치마크다.
글로벌 공급 여건 전망 또한 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 전 세계 설탕 잉여(서플러스) 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT로 제시했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 약한 가격으로 인해 생산이 둔화해 잉여가 축소되어 1.4 MMT 수준으로 감소할 것으로 예측했다.
반면, 향후 브라질 공급이 축소될 가능성은 가격에 지지 요인이 될 수 있다. 브라질의 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산을 41.8 MMT로 예상해 전년 예상치인 43.5 MMT보다 -3.91% 감소할 것으로 전망했다. 이 업체는 같은 시기의 브라질 설탕 수출도 약 -11% 감소한 30 MMT로 내다봤다.
인도의 생산 확대 전망은 여전히 시장에 부담이다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 상향해 31 MMT로 수정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 국내 공급 여유가 늘어나면 인도의 수출 확대 여력이 커질 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 여지 확대는 실제로 가격에 지속적인 하락 압력을 행사할 수 있다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허가를 검토하고 있으며, 2025/26 시즌에는 이미 제분소들의 수출 쿼터로 1.5 MMT를 허용한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터를 도입해 왔는데 이는 기후에 따른 생산 감소 시 domestic 부족을 방지하기 위한 조치였다.
또 다른 하방 요인으로는 브라질의 기록적인 생산 전망이 있다. 브라질 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산량 전망치를 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 국제기구인 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전 세계 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망하면서, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 큰 폭으로 전환된 것이라고 밝혔다. ISO는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 달할 것으로 내다봤다.
시장 조사기관 Czarnikow도 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망치를 상향해 8.7 MMT로 제시했는데, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 증가한 수치다. 태국의 설탕 생산 증가 전망도 하방 압력을 더한다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국의 설탕 생산이 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 자료도 눈여겨볼 만하다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 189.318 MMT(전년 대비 +4.6%)로 사상 최대치를 기록할 것으로 예측했고, 전 세계 인간용(휴먼) 설탕 소비는 177.921 MMT(전년 대비 +1.4%)로 역시 사상 최고가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고를 41.188 MMT로 예측해 전년 대비 -2.9% 감소를 예상했다. USDA의 해외 농업 서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%)로, 인도의 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국은 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 예측했다.
시장 함의 및 관찰 포인트
이번 가격 급등은 단기적 요인(휴일에 따른 포지션 재조정)과 중기적 요인(생산·수요 전망)의 복합 결과다. 단기적으로는 펀드의 순롱 포지션 확대가 가격을 추가로 끌어올릴 가능성이 있으며, 반대로 공급 전망이 개선될 경우 급격한 되돌림(한 차례의 급락)도 발생할 수 있다. 중기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 변수(강우, 제당 비율, 정책적 수출 결정)가 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
경제·산업적 관점에서 보면 설탕 가격의 변동은 식품 제조업체의 원가 구조와 에탄올(연료용) 수요, 농가 소득 등에 파급될 수 있다. 예를 들어, 설탕 가격이 장기간 약세를 보이면 에탄올용 전환율 변화와 수출 정책 변화가 유도될 수 있으며, 이는 다시 국제 공급·수요 불균형에 영향을 미칠 수 있다. 반대로 브라질의 생산 둔화가 현실화하면 가격은 중장기적으로 지지받을 가능성이 크다.
투자자 관점에서는 다음의 지점들을 주시해야 한다. 첫째, COT 보고서상의 펀드 포지션 추이(과도한 편중 여부). 둘째, 인도 정부의 수출 허가 변경 및 제분소들의 쿼터 집행 여부. 셋째, 브라질의 작황 예보와 Safras & Mercado, Conab 등의 업데이트. 넷째, USDA 및 국제기구(ISO, Czarnikow)의 정기 보고서다. 이들 지표는 향후 몇 달간 설탕 가격 방향성을 가늠하는 데 유용한 참고자료가 될 것이다.
참고 및 공시 : 본 기사에 인용된 수치와 기관명은 보도 시점의 공개 자료에 근거한 것이다. 기사 작성 시점의 정보는 시장 상황에 따라 변경될 수 있다. 보도 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았음을 공개했다.
