일본 재무상의 자문기구인 ‘재정제도심의회(Fiscal System Council)’가 예산 권고에서 재정 규율과 관련한 어조를 크게 누그러뜨렸다. 이는 새 총리 다카이치 사나에가 추진하는 리플레이션(경기회복을 동반한 물가상승 유도) 정책 기조 속에서 나온 변화로, 정부의 재정 운용에 유연성을 부여하려는 흐름과 맞물린 것으로 평가된다.
2025년 12월 2일, 로이터 보도에 따르면(Makiko Yamazaki 기사), 같은 심의회는 올해 권고에서 일본의 기초재정수지(PB) 달성 상황을 매년 점검하라고 정부에 촉구했다. 이는 지난해의 권고—신속한 흑자 전환과 팬데믹 이전 지출 수준으로의 복귀—과 대비된다.
작년 권고에서 심의회는 다음과 같이 강조한 바 있다.
“2025 회계연도에 기초재정수지 흑자를 달성하는 것뿐 아니라, 이를 이정표로 삼아 되돌림 없이 계속 전진하는 것이 필수적이다.”
국가부채가 경제 규모의 두 배를 넘는 일본은 국제적으로도 재정 재건이 시급한 국가로 꼽힌다. 이 과제는 일본은행이 10여 년간 유지해온 초완화 통화정책을 점진적으로 축소하며, 시장의 차입 비용(금리)을 제로 근처에서 벗어나게 하고 있는 상황에서 한층 절박해졌다.
그러나 다카이치 총리는 “튼튼한 경제가 건전한 재정의 전제”라고 강조하며, 정부 지출 확대가 가계소득과 기업이익을 끌어올릴 것이라고 주장한다. 이는 경기 부양을 통한 재정 여건 개선이라는 리플레이션적 접근을 시사한다.
실제로 지난주 정부는 18.3조 엔(약 1,170억 달러) 규모의 보조예산(추가경정예산)을 확정해 대규모 경기부양 패키지를 뒷받침하기로 했다. 이 재원 대부분은 신규 국채 발행을 통해 조달될 예정이다.
이와 동시에, 국가 채무 부담 확대에 대한 우려가 커지며 초장기물 국채금리는 사상 최고치로 상승했다. 이는 장기 재정 지속가능성을 둘러싼 시장의 경계가 반영된 것으로 해석된다.
기초재정수지는 신규 국채 발행과 이자 상환(국채 비용)을 제외한 정부의 수지로, 정부 정책이 부채 발행 없이 어느 정도 자체 재원으로 충당 가능한지를 가늠하는 핵심 지표다. 이번 권고의 “매년 점검” 방침은 목표 그 자체보다 경로 관리와 진척도 평가에 방점을 찍은 접근으로 볼 수 있다.
한편 다카이치 총리는 지난달, 일본의 재정 건전화 목표로 연 단위 PB 기준을 쓰는 방안을 철회하겠다고 밝혔다. 대신 수년을 아우르는 새로운 목표를 설정해 재정지출 운용의 탄력성을 높이겠다는 입장을 선호한다고 했다.
올해 초 정부는 2025~2026 회계연도 중 어느 시점에 기초재정수지 흑자를 달성할 수 있다는 전망을 내놓은 바 있다. 이는 해당 목표가 2000년대 초 도입된 이후 처음으로 흑자를 달성하는 사례가 될 수 있음을 의미한다.
환율 기준: $1 = 155.9000엔 (로이터 환율)
용어로 보는 맥락: 무엇이 달라졌나
리플레이션(Reflation)은 경기 부양과 완만한 물가 상승을 유도해 경제 활력을 되살리는 정책 기조를 뜻한다. 재정지출 확대와 통화정책의 지지가 결합되는 경우가 많다. 본문에서 언급된 다카이치 총리의 접근은 “성장을 통한 재정”에 무게를 두어, 단기적으로는 지출을 늘리되 중장기적으로 세수 확대로 재정 건전성을 확보하겠다는 방향과 맞닿아 있다.
기초재정수지(PB)는 정부의 일상적 수입(세입 등)과 지출(세출)만으로 계산해, 정책의 자립성을 보여주는 지표다. 국채 발행과 국채 이자 비용을 제외하는 이유는, 채무 의존도를 배제한 정책 집행의 ‘순수 수지’를 파악하기 위해서다. 따라서 PB가 흑자라면 추가 부채 없이 정책을 시행할 여지가 크다는 의미다.
초완화 통화정책은 중앙은행이 금리를 매우 낮은 수준으로 유지하고, 필요할 경우 자산매입 등으로 금융여건을 극도로 느슨하게 만드는 조합을 말한다. 본문은 일본은행이 이런 정책의 수위 조절(축소)에 나서면서, 차입 비용 상승과 재정지속성 점검의 필요성이 커졌다고 전한다.
보조예산(추가경정예산)은 이미 확정된 본예산 외에, 경제 여건 변화나 정책 필요에 대응해 추가적으로 편성하는 예산이다. 기사에서 언급된 18.3조 엔 규모의 보조예산은 대규모 경기부양을 위한 재원이며, 신규 국채 발행이 주된 재원 조달 수단으로 제시됐다.
의미와 파장: 점검 중심의 재정 규율
이번 권고의 핵심은, 연간 흑자 목표의 ‘고정적 준수’보다 경로 관리와 연례 점검을 통한 유연한 재정 운영에 초점이 이동했다는 점이다. 이는 경기 변동성과 정책 파급을 감안해 정책 조합(policy mix)의 기동성을 높이려는 흐름과 부합한다. 동시에, 초장기물 금리의 상승은 시장이 중장기 재정 신뢰를 예의주시하고 있음을 보여준다.
요컨대, 다카이치 내각의 리플레이션 드라이브와 자문위의 온건한 권고는, 성장 촉진과 재정건전성 확보 사이의 균형점을 재탐색하는 국면을 드러낸다. 매년 점검이라는 절차적 장치는, 정책 추진과 함께 리스크를 관리하려는 장치로 기능할 수 있다. 다만, 신규 부채 발행이 늘어날수록 시장의 금리·수요 반응은 수시로 변화할 수 있어, 정책 커뮤니케이션의 일관성과 지표 점검의 투명성이 핵심 관리 포인트로 떠오른다.
