일본이 자국판 ‘재정 절벽(fiscal cliff)’에 직면할 가능성이 제기되고 있다. 사나에 다카이치(高市早苗) 내각총리대신(총리)이 조기 총선(스냅 일렉션)을 단행할 경우 의회 심사 지연으로 인해 정부가 통상적 재정지출을 충당하기 위해 발행해온 결손 보전(Deficit-covering) 채권을 제때 발행하지 못할 위험이 커진다는 지적이다.
2026년 1월 13일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 엔화 가치와 일본국채(JGB) 가격은 요미우리(讀賣)신문의 보도 직후 하락했다. 요미우리신문은 다카이치 총리가 이달 중에 중의원을 해산하고 2월에 총선을 치를 가능성이 있다고 전했다. 이어 교도통신은 다카이치 총리가 집권당 간부에게 정기국회 개원 초기에 중의원을 해산하겠다는 계획을 전달했다고 보도했다.
만약 이러한 계획이 현실화되면, 의회는 1월 23일 개회 직후 곧 휴회에 들어갈 가능성이 크다. 이는 국가 예산안과 관련 법안의 심의·통과가 지연되는 결과를 초래할 수 있다. 특히 재정적 책무와 채권 발행 권한을 다루는 법안의 처리 시점 지연은 즉각적인 자금조달 문제로 연결될 수 있다.
법적·제도적 배경 설명
현행법으로는 정부가 원칙적으로 발행할 수 있는 채권이 제한돼 있다. 법은 건설 채권(construction bonds)만을 허용하며, 이는 공공사업의 자금 조달용으로만 사용되는 채권을 뜻한다. 그러나 고령화에 따른 사회복지비 증가와 대규모 경기 부양책으로 지출이 확대되면서 정부는 예외 조치로서 결손 보전 채권을 발행해 왔다.
결손 보전 채권(Deficit-covering bonds)은 통상 세입으로 충당되지 않는 예산 부족분을 메우기 위해 발행되는 국채를 의미한다. 이는 일시적 재정적자 보전을 목적으로 하며, 법 개정 또는 예외법 형태로 의회의 승인을 받아야 발행이 가능하다.
현행 결손 보전 채권 발행을 허용하는 특별법은 5년 기한으로 운영돼 왔으며, 그 기한은 회계연도 기준으로 오는 3월 종료된다. 따라서 정부가 2026 회계연도 예산을 원활히 편성·집행하기 위해서는 의회를 거쳐 새로운 법안을 통과시켜야 한다. 그렇지 못할 경우, 다카이치 내각이 제시한 일본 역대 최대 규모의 7,830억 달러(약 1경 2,xxxx조원) 예산(기사 원문 표기는 $783 billion)을 포함한 대규모 지출계획을 전액 집행할 재원 마련에 차질이 불가피하다.
정부 계획에 따르면 약 예산의 거의 4분의 1이 채권 발행으로 충당된다. 구체적으로 2026 회계연도에 새로 발행할 예정인 국채는 29.6조 엔(약 1864억 달러)이며, 이 중 22.9조 엔가 결손 보전 채권으로 예정돼 있다.
정치적 역학과 의회의 구도
다카이치 총리의 집권 연립은 중의원에서 간신히 과반을 유지하고 있으나 참의원에서는 과반을 점하지 못한다. 조기 총선에서 승리하면 중의원 장악력은 강화될 수 있으나, 참의원 통과가 필요한 법안에 대해서는 여전히 야당의 협력이 필요하다. 당초 결손 법안은 국민민주당(DPP)이 협조 의사를 밝히면서 통과가 사실상 확정된 것으로 여겨졌다.
그러나 조기 총선은 DPP와의 관계를 악화시킬 소지가 크다. DPP는 자당의 핵심 감세안(플래그십 세제 감면안)이 보류되는 것을 우려하며 반발할 수 있다. 교도통신이 전한 바에 따르면 DPP 대표 다마키 유이치로(玉木雄一郎)는 이날 자신의 당이 결손 법안에 협조할지 여부에 대해 ‘
현재는 불확실(in flux)
‘하다고 밝혔다.
시장 반응과 전문가 견해
시장에서는 이미 반응이 나타나고 있다. 미쓰비시 UFJ 모건스탠리 증권의 수석 채권 전략가 츠루타 케이스케(鶴田恵介)는 “스냅 일렉션의 경우 정치적 불확실성이 커지기 때문에 채권 시장에 대해 낙관할 여지가 거의 없다”며 “투자자들이 금리 리스크를 꺼려 채권 수익률 곡선에 상승 압력을 가할 수 있다”고 경고했다.
실제 국채 10년물 금리은 화요일에 27년 만의 고점을 기록했다. 시장은 조기 총선이 다카이치 총리에게 공격적 재정 부양 정책을 밀어붙일 정당성을 부여할 수 있다는 우려를 반영해 채권 금리가 상승했다고 해석한다.
거시적 재정 부담과 향후 전망
일본의 국가채무는 명목 국내총생산(GDP)의 약 2배 수준으로, 주요 선진국 가운데 가장 높은 편이다. 현재 채무 조달 비용은 정부 총지출의 4분의 1을 넘어서고 있으며, 일본은행(BOJ)이 금리를 인상할수록 이 비용은 더 증가할 가능성이 높다. 금리 상승은 이자 부담을 증폭시켜 다른 재정 항목(사회보장, 공공 서비스 등)에 대한 지출 여력을 줄일 수 있다.
만약 의회가 결손 보전 채권 발행을 허가하는 법안을 제때 통과시키지 못하면 단기적으로는 다음과 같은 영향이 우려된다: 정부의 현금흐름 압박으로 예산 지출의 지연·전면 축소, 단기 국채 발행 증가에 따른 단기 금리 급등, 투자자들의 위험회피 심리로 인한 엔화 약세와 자본유출, 채권시장 변동성 증대 등이 그것이다. 중장기적으로는 신용등급 하향 압력 및 차입비용 상승이라는 악순환에 빠질 가능성이 있다.
다만 정치권이 조속히 합의를 이루어 법안이 통과될 경우에는 이러한 충격이 급격히 완화될 수 있다. 시장 관계자들은 향후 수주 내 진행될 의회 일정과 여야 간 협상 동향을 예의주시하고 있다.
용어 정리
재정 절벽(fiscal cliff)은 세수 감소와 지출 증가가 동시에 발생하거나, 예산 지원이 중단되면서 경제 활동과 공공서비스에 급격한 충격을 주는 상황을 의미한다. 본 기사에서의 ‘재정 절벽’은 의회 내 법안 처리 지연으로 인해 정부가 적시에 필요한 채권을 발행하지 못해 예산 집행에 공백이 생기는 잠재적 상황을 지칭한다.
환율 표기 참고: $1 = 158.8000 엔.
