캐나다 법률 소프트웨어 기업 다이 앤 더햄(Dye & Durham)이 감사가 완료된 2025 회계연도(2024년 7월 ~ 2025년 6월) 재무제표를 법정 기한 내 제출하지 못할 가능성이 제기되면서 시장의 우려가 커지고 있다. 회사 측은 이번 지연이 현금흐름(Cash Flow)과 조정 EBITDA 등 기존에 발표한 핵심 실적 지표에는 영향을 미치지 않는다고 강조했다.
2025년 9월 16일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 다이 앤 더햄은 9월 29일까지로 예정된 제출 마감 시한을 맞추지 못할 가능성이 높다고 밝혔다. 현재 회사는 규제기관과의 지속적인 협의를 통해 인수 회계 처리(purchase accounting) 공시와 영업권 손상차손(goodwill impairment) 테스트 관련 쟁점을 해소하기 위해 노력 중이다.
해당 기한을 넘길 경우 회사는 대출 계약 상 ‘기술적(technically) 채무불이행(default)’ 상태에 놓일 수 있다. 다이 앤 더햄은 채무불이행 결정 통보를 받은 뒤 30일 동안의 시정 기간(cure period)이 주어지며, 이 기간 내 문제를 해결하거나 채권단으로부터 연장 승인을 받아야 한다.
“이미 발표된 매출·EBITDA·현금흐름 수치는 변함이 없을 것이며, 재무제표가 확정되는 대로 10월 중 제출을 목표로 하고 있다.” — 다이 앤 더햄 경영진
캐나다 대형 투자은행 BMO 캐피털 마켓은 이번 지연이 단기적으로 주가에 부담을 줄 수는 있지만, 실질적인 사업 가치 훼손으로 이어질 가능성은 낮다고 평가했다. BMO는 목표주가와 실적 전망치를 그대로 유지하면서도, “투자자 신뢰 회복을 위해 투명한 추가 공시가 필요하다”고 지적했다.
‘기술적 채무불이행’은 계약서상 요건을 충족하지 못한 상태를 의미하며, 현금흐름 부족으로 인한 ‘실질적 채무불이행’과는 구별된다. 통상적으로 금융기관은 서류 제출 지연 등 비영업적 사유로 인한 기술적 디폴트에 대해 일정 기간의 수정 기회를 부여한다.
이번 사안의 핵심은 인수 회계 처리(purchase accounting)와 영업권 손상차손 테스트다. 인수 회계는 기업이 타사를 인수할 때 인식해야 하는 무형 자산·영업권·부채의 공정가치를 산정하는 과정이다. 영업권 손상차손은 인수 이후 사업 성과가 예상보다 부진해지면 회계상 가치 하락분을 비용으로 반영하는 절차다. 규제 기관은 투자자 보호 차원에서 이 두 항목의 공시 적정성을 면밀히 살피고 있다.
앞서 온타리오 증권위원회(Ontario Securities Commission‧OSC)는 7월, 다이 앤 더햄의 2024 회계연도 보고서에 대해 검토 의견서(review letter)를 발송했다. 회사 측은 해당 지적사항을 해소하기 위해 회계법인 및 외부 법률자문단과 협업하고 있다고 밝혔다.
재무 레버리지(차입 의존도) 상승·경쟁 심화·경영진 교체는 이미 투자자 심리를 압박하고 있는 요소다. 특히 고금리‧경기 둔화 국면에서 차입금 상환 능력에 대한 시장 평가는 더욱 보수적으로 변한 상태다.
그럼에도 BMO 캐피털은 ‘아웃퍼폼(Outperform)’ 투자의견을 유지했다. BMO는 “현재 주가가 다이 앤 더햄의 포트폴리오 가치와 수익 창출 능력 대비 저평가돼 있다”며, 이사회·경영진 개편이 기업 가치 제고의 촉매가 될 수 있다고 내다봤다.
“기업 인수·합병을 통한 성장 전략은 여전히 유효하다. 다만 회계 투명성과 규제 리스크 관리 역량을 동시에 강화해야 한다.” — 시장 관계자
분석∙시사점 : 본 사안은 규제 기관과의 절차적 이슈에 기인한 것으로, 실제 현금흐름에는 변화가 없다는 점에서 재무 안정성 자체가 훼손된 것은 아니다. 다만 제출 지연이 반복될 경우 가중평균이자율 상승·신용등급 하락으로 이어질 수 있어, 단기적 변동성 관리가 중요하다.
투자자 입장에서는 ▲채권단과의 협상 진척 ▲10월 내 재무제표 확정 여부 ▲향후 M&A 가이드라인 개선 등을 주시할 필요가 있다. 기술적 채무불이행이 빠르게 해소된다면, 오히려 저평가 구간에서 매수 기회를 모색할 수 있다는 분석도 나온다.
