Dow Inc(티커: DOW)의 새로운 옵션 시리즈가 10월 17일 만기를 대상으로 25일(미국 동부시간)부터 거래를 시작했다. 이로써 투자자는 총 84일의 잔존 기간을 활용해 시간가치(time value)가 아직 풍부한 계약을 매매할 수 있게 됐다. 특히 이번 만기물은 매도자(프리미엄 수취자)에게 더 높은 수익률을 제공할 잠재력이 있어 관심이 집중된다.
2025년 7월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 옵션 데이터 전문 사이트 Stock Options Channel의 YieldBoost 알고리즘은 새로운 만기물 가운데 특히 주목할 만한 풋 22.50달러·콜 25.00달러 두 가지 계약을 선정했다. 해당 알고리즘은 옵션 프리미엄을 통해 현금 수익률을 극대화하는 전략을 뜻하며, 만기 시 무용지물이 될 확률(소멸 확률)과 연환산 수익률을 계산해 제시한다.
풋 옵션: 22.50달러 행사가
현재 해당 풋의 매도 호가(프리미엄)는 1.08달러다. 투자자가 이 계약을 ‘sell-to-open’ 방식으로 매도할 경우, 만기일까지 주당 22.50달러에 주식을 인수해야 할 의무를 지게 된다. 그러나 프리미엄 1.08달러를 즉시 수취하므로 실질 매입단가는 21.42달러(수수료 전)로 낮아진다. 이는 당일 종가 24.64달러 대비 약 13.1% 할인 효과이며, 행사가 기준으로는 9% 아웃 오브 더 머니 상태다.
Stock Options Channel이 산출한 확률 지표에 따르면, 이 풋이 만기 시 가치가 없을 가능성은 68%로 추정된다. 만약 실제로 소멸된다면, 투자자는 주식을 매입하지 않으면서도 현금 1.08달러를 고스란히 확보한다. 이는 4.80%의 현금 수익률, 연환산 기준으로는 20.86%에 해당하며, 사이트에서는 이를 ‘YieldBoost’라 명명한다.
콜 옵션: 25.00달러 행사가
콜의 매도 호가는 1.83달러다. 투자자가 주식을 24.64달러에 매수한 뒤 같은 수의 콜을 매도(커버드 콜)하면, 만기 시 주가가 25달러 이상으로 상승할 경우 주식을 25달러에 양도하게 된다. 해당 시나리오에서 자본차익(0.36달러)과 프리미엄(1.83달러)을 합치면 총 2.19달러의 이익이 발생해 8.89%의 총수익률을 제공한다(배당 제외, 수수료 전).
그러나 행사가 25달러는 현 시세 대비 1% 프리미엄(역시 아웃 오브 더 머니)인 만큼, 주가가 25달러를 넘지 못하면 콜은 무가치로 소멸될 수 있다. 현재 소멸 확률은 49%로 추정되며, 그 경우 투자자는 주식과 프리미엄을 모두 보유해 7.43%(연환산 32.27%)의 추가 수익을 얻게 된다.
변동성 지표 및 해석
이번 풋 예시의 내재변동성(IV)은 50%, 콜 예시는 48%로 집계됐다. 이는 시장이 향후 84일간 다우 주가의 연율화 변동 폭을 각각 ±50%·±48%로 예상함을 의미한다. 반면 실제 12개월간 종가 기준 실현변동성은 43%로 계산돼, 현재 옵션 시장이 과거보다 다소 높은 변동성을 가격에 반영하고 있음을 시사한다.
내재변동성은 옵션 프리미엄의 핵심 구성 요소다. 일반적으로 동일한 행사가·만기 조건에서 IV가 높아질수록 옵션 가격은 상승해 매도자에게 더 많은 프리미엄 수취 기회를 제공한다. 다만 이는 동시에 기초자산의 급격한 가격 변동 위험을 반영하므로 위험 대비 수익을 철저히 점검해야 한다.
전략적 시사점
옵션 매도자에게 가장 중요한 요소는 ‘소멸 확률과 연환산 수익률의 균형’이다.
22.50달러 풋은 안전마진을 선호하는 투자자에게, 25달러 콜은 현금흐름 극대화를 노리는 보유자에게 각각 대안이 될 수 있다. 특히 변동성이 상승 국면일 때 프리미엄이 확대되는 만큼, 단기적으로는 변동성 매도 전략이 유효할 가능성이 있다.
용어 해설
①YieldBoost: 프리미엄을 연환산해 현금 수익률로 환산한 지표. 옵션 소멸 시 실제 실현 가능하다.
②Covered Call: 주식을 보유한 상태에서 콜을 매도해 프리미엄을 확보하는 전략. 상승익을 제한하는 대신 하락방어 효과가 있다.
③Implied Volatility: 시장이 예측하는 향후 변동성으로, 옵션 가격 산정의 핵심 요소다.
④Time Value: 옵션 만기일까지 남은 기간이 가치로 환산된 부분으로, 시간이 줄어들수록 0으로 수렴한다.
전문가 의견
국내 옵션 전문가들은 “미 연준의 금리 경로가 불확실한 상황에서 화학·소재 업종인 Dow Inc에 대한 개별 변동성이 여전히 높다”면서 “장기 보유를 염두에 둔 투자자는 안전마진이 넓은 훨씬 깊은 행사가를 고려할 필요가 있다”고 조언했다. 다만 “장중 유동성과 시장 심리 변화에 따라 IV가 급변할 수 있으므로, 델타·감마·세타 등 그릭스를 함께 모니터링해야 한다”고 강조했다.
한편 Stock Options Channel은 해당 계약들의 실시간 소멸 확률과 거래 이력 차트를 지속적으로 업데이트할 예정이다. 투자자는 공식 사이트에서 각 계약 상세 페이지를 통해 데이터를 확인할 수 있다.
※ 본 기사에 포함된 모든 수치는 2025년 7월 25일 기준이며, 시장 상황에 따라 변동될 수 있다. 투자 결정은 독자 본인의 판단에 따르기 바란다.
